Keď kľúčová časť amerického trhu s dlhopismi začne pokrčiť ramenami nové zvyšovanie úrokových sadzieb Federálneho rezervného systému alebo tvrdé reči o inflácii, podľa Jamesa Paulsena, hlavného investičného stratéga skupiny Leuthold Group, je pravdepodobne čas na nákup akcií.
Aby informoval svoju výzvu, Paulsen sa pozrel na vzťah medzi 10-ročným výnosom štátnej pokladnice
TMUBMUSD10Y,
a index S&P 500
SPX,
v niekoľkých minulých cykloch sprísňovania Fedu. Našiel päť období od polovice 1980-tych rokov, keď benchmarkový 10-ročný výnos vrcholil, čo signalizovalo, že investori do dlhopisov „zablikali“, kým Fed prestal zvyšovať svoju úrokovú sadzbu.
V roku 1984, keď 10-ročný výnos v júni dosiahol vrchol takmer 14 % (pozri graf), trvalo len niekoľko týždňov, kým sa index S&P 500 dostal nadol. S&P 500 potom v auguste prudko vzrástol, ešte predtým, ako centrálna banka ukončila cyklus sprísňovania sadzba Fed-funds takmer 11.5%.
Dlhopisoví investori žmurkli v roku 1984, keď Fed prestal zvyšovať sadzby a akcie prudko vzrástli.
Skupina Leuthold
Podobný model sa objavil v cykloch sprísňovania v rokoch 1988-1990, 1994-1995 a 2018-2019, pričom vrchol 10-ročného výnosu signalizoval konečný koniec zvyšovania sadzieb Fedu.
"Každý chce vedieť, kedy Fed prestane zvyšovať sadzbu fondov," napísal Paulsen v utorkovej poznámke pre klienta. „Ako však ukazujú tieto historické príklady, možno vhodnejšou otázkou pre investorov do akcií je: Kedy bude blikať výnos 10-ročného ministerstva financií?
Referenčný 10-ročný výnos je pre finančné trhy dôležitý, pretože informuje o cenách všetkého od hypoték až po firemný dlh. Vyššie náklady na pôžičky môžu pribrzdiť hospodársku aktivitu a dokonca vyvolať recesiu.
Napriek 10-ročnému nárastu v roku 2022 (pozri nižšie) neustále stúpal v každom z posledných 11 týždňov, pričom začiatkom tohto týždňa dosiahol 4 %, alebo je najvyšší od roku 2008, podľa Dow Jones Market Data.
10-ročná sadzba štátnej pokladnice ešte neblikla
Skupina Leuthold
"Fed sa môže čoskoro pokúsiť zvýšiť sadzbu fondov na 4%, 4.5% alebo dokonca 5%," varoval Paulsen. "Pre investorov je najdôležitejšie, že akciový trh zvyčajne nedosiahne dno, keď Fed prestane zvyšovať sadzby, ale keď trh s dlhopismi zabliká."
Akcie v utorok uzavreli vyššie po sérii silných firemných ziskov s indexom Dow Jones Industrial Average
DJIA,
o viac ako 300 bodov, S&P 500 stúpol o 1.1 % a index Nasdaq Composite
COMP,
končiac o 0.9 % vyššie, podľa FactSet.
čítať: Snapchat sa chystá hrať na kanárika v uhoľnej bani sociálnych médií
Zdroj: https://www.marketwatch.com/story/why-stock-market-investors-should-wait-for-the-10-year-treasury-to-blink-11666124534?siteid=yhoof2&yptr=yahoo