Prečo môže rally akciového trhu v roku 2023 závisieť od amerického dolára

„Za posledných 12-14 mesiacov bola jasná inverzná korelácia medzi akciami a americkým dolárom... DXY tu vyzerá veľmi pripravený na protitrendovú rally a nemyslíme si, že by sme mohli získať skutočný pocit trvanlivosti tohto rásť, kým neuvidíme, ako akcie reagujú na rastúci dolár,“ povedal Jonathan Krinsky, hlavný trhový technik BTIG, v poznámke minulý týždeň (pozri graf nižšie). 

Index ICE v amerických dolároch
DXY,
+ 1.22%,
miera meny voči košu šiestich hlavných rivalov v piatok poskočila o 1.2 %. neočakávane silný nárast miezd nepoľnohospodárov v USA v januári čo narušilo vnímanie trhov, že koniec zvyšovania úrokových sadzieb Fedu je koniec koncov blízko.

Akcie klesli v piatok v dôsledku údajov, ale Nasdaq Composite
COMP,
-1.59%
stále zaznamenal svoj piaty týždenný nárast v rade so ziskom 3.3 %, zatiaľ čo S&P 500
SPX,
-1.04%
si udržal týždenný zisk 1.6 % vedený pokračujúcim nárastom akcií súvisiacich s technológiami. Priemyselný priemer Dow Jones
DJIA,
-0.38%
týždenný pokles o 0.2 %.

Pozri: Oživenie akciových trhov prežilo mätúci týždeň. Tu je to, čo bude nasledovať.

Dolár mohol byť pripravený na odraz. Dolárový index v stredu klesol na deväťmesačné minimum po tom, čo Federálny rezervný systém, ako sa očakávalo, zvýšil sadzbu Fedu o 25 bázických bodov, čím zvýšil svoju menovú úrokovú sadzbu na ôsme zasadnutie po sebe a signalizoval viac ako jeden ďalší nárast. plánované. Trhy však zostali v rozpore s prognózou Fedu, že sadzby dosiahnu vrchol nad 5 % a zostanú tam, namiesto toho, aby ceny znížili pred koncom roka.

Zatiaľ čo Powell pokračoval v presadzovaní očakávaní zníženia sadzieb a opakoval svoje predchádzajúce obavy z ľahkých podmienok na finančnom trhu, po prvýkrát tiež uznal, že "Dezinflačný proces sa začal." To stačilo na to, aby sa obchodníci stavili na to, že cyklus zvyšovania sadzieb sa blíži ku koncu a čoskoro budú pripravené zrážky.

Dolár rástol väčšinu roka 2022, pričom index za prvých deväť mesiacov roka vyskočil o 19 % a koncom septembra dosiahol vrchol 114.78, keďže vyššie úrokové sadzby v USA prilákali zahraničných investorov. Prudký dolár, opísaná ako „búracia guľa“, bol čiastočne obviňovaný z prepadu akcií. Zisky dolára prišli s rastúcimi výnosmi štátnej pokladnice, vďaka ktorým boli dlhopisy atraktívnejšie v porovnaní s inými aktívami zarábajúcimi príjmy. 

Následné nadhodnotenie dolára a očakávania trhu, že Fed začne obmedzovať cyklus sprísňovania menovej politiky, boli katalyzátormi jeho stiahnutia, povedal Larry Adam, hlavný investičný riaditeľ Raymond James. 

"Zadné vetry podporujúce americký dolár v roku 2022, ako je jastrabie správanie Fedu a výhodná výnosová výhoda, sa zmenili na protivietor, keď sme sa presunuli do roku 2023," povedal.

John Luke Tyner, portfóliový manažér a analytik s pevným výnosom v Aptus Capital Advisors, uviedol, že hlavným dôvodom, prečo dolár minulý rok prekonal zvyšok sveta, bolo to, že Federálny rezervný systém bol vedúcim globálnym centrálnym bankám v tomto cykle zvyšovania úrokových sadzieb. Ostatné centrálne banky teraz dobiehajú.

"To, kde sa nachádzajú v sprísňovanom pláne, je za nami, a tak ako budú naďalej dobiehať, malo by to pomôcť posilniť euro voči doláru," povedal Tyner. 

Oba Európskou centrálnou bankou a Bank of England vo štvrtok priniesli očakávané zvýšenie úrokových sadzieb o pol percentuálneho bodu v snahe potlačiť infláciu. Zatiaľ čo ECB naznačila, že pravdepodobne budú nasledovať ďalšie zvýšenia, BOE naznačila, že by sa to mohlo čoskoro zastaviť.

Pozri: Americký dolár sa v štvrtom kvartáli vzdal svojho statusu prvého svetového bezpečného prístavu. Tu je návod.

Sila dolára za posledné štyri mesiace erodovala a podľa Dow Jones Market Data klesla o 10 %. 

"Dolár bol pravdepodobne príliš nadhodnotený na základe smiešnych očakávaní, že Fed vzrastie na 6% - kde ste videli, že niektorí ľudia majú z týchto očakávaní skutočne závraty," povedal Tyner vo štvrtok pre MarketWatch. 

Avšak, zatiaľ čo Powell a jeho kolegovia sú rozhodnutí ponechať úrokové sadzby zvýšené „určitý čas“, zdá sa, že investori stále neveria, že zostanú pri zvýšenom zvyšovaní sadzieb v roku 2023. Obchodníci predpokladali 52 % pravdepodobnosť, že sadzba dosiahne vrchol v máji alebo júni na úrovni 5 – 5.25 %, po čom bude nasledovať zníženie o takmer 50 bázických bodov do konca roka, podľa Nástroj FedWatch od CME.

V dôsledku toho trhoví analytici vidia kurz dolára bližšie ku koncu a pravdepodobne bude v roku 2023 ďalej klesať, keď sa inflácia ochladí a riziká recesie klesnú. 

Gene Frieda, globálny stratég zo spoločnosti Pacific Investment Management Company alebo Pimco, uviedol, že výnosová výhoda dolára v porovnaní s inými rozvinutými ekonomikami sa zúži, keď sa Fed priblíži k očakávanej prestávke v cykle rastu v prvom štvrťroku 2023. 

Frieda a jeho tím v poznámke zo začiatku tohto týždňa uviedli, že sile dolára v roku 2022 čiastočne pomohla značná riziková prémia uložená európskym aktívam za posledné riziko, že ruské dodávky energie by mohli byť prerušené, alebo ešte horšie, „jadrová udalosť“. .“ Riziková prémia je dodatočný výnos, ktorý investor požaduje za držanie rizikovejších aktív oproti bezrizikovým aktívam. 

Frieda uznala možnosť, že inflácia by sa v USA mohla ukázať ako lepkavejšia ako v iných vyspelých ekonomikách, alebo že menová politika môže byť na dlhšie obdobie prísna. To by naznačovalo, že riziková prémia na dolárovom trhu by mohla zostať značná, ale „tieto prémie by mohli ďalej klesať, keďže otrasy ustupujú a pribúdajú dôkazy, že minuloročný nárast inflácie sa skutočne zlepšuje a zmierňuje“. 

"Očakávame, že USD bude naďalej strácať svoju príťažlivosť ako bezpečná mena poslednej inštancie," povedal Frieda. 

Pozri: Mnoho spoločností sa snaží obviňovať svoje slabé zárobky na americký dolár. Neverte tomu.

Nie sú to však všetky zlé správy. Pokles dolára môže byť katalyzátorom nárastu rizikových aktív, ako sú akcie, ktoré odštartovali nový rok na výbornú. 

Od piatku klesol dolárový index o viac ako 10 % od 27. septembra, kedy dosiahol maximum za dve desaťročia, zatiaľ čo S&P 500, index veľkej kapitalizácie pre akciový trh, odvtedy získal viac ako 11 %.

Na maxime dolára v roku 2022 vzrástol DXY za rok o 19 %, zatiaľ čo S&P 500 klesol o 22 %, podľa Dow Jones Market Data. 

Niektorí analytici medzitým varovali pred použitím nedávnej inverznej korelácie medzi dolárom a akciami ako dôvod na skok späť do akcií a iných rizikových aktív.

„Je možné, že investori berú toto oznámenie Fedu a svoj súčasný sentiment tak, že sa môžu vrátiť k rizikovejším aktívam, ale netvrdil by som, že je to záruka,“ povedal Shelby McFaddin, senior analytik Motley Fool. Správa majetku.

"Určite môžeme povedať koreláciu, nie príčinnú súvislosť... Dalo by sa povedať, že je to náznak, ale nie, že je to indikátor," dodal McFaddin.