Prečo obrovské zvýšenie sadzieb ECB nepomáha prebitému euru

Obviňujte z toho energetickú krízu, ktorá podnecuje nárast inflácie v eurozóne a zdá sa, že ekonomiku eurozóny privedie do recesie.

„Obavy z perspektívy recesie v dôsledku obmedzení dodávok plynu v Európe by mali naďalej prevažovať nad prínosom pre EUR (euro) zo sprísnenia menovej politiky, a pokiaľ budú vyhliadky rastu pre USA v druhej polovici (druhá polovica) 2 lepšie, “ povedal Thierry Wizman, globálny devízový a sadzobný stratég v Macquarie, v poznámke.

euro
EURUSD,
+ 1.06%
klesol o 0.7 % na 0.9949 USD, čo nie je ďaleko od takmer 20-ročného minima pod 0.99 USD zo začiatku tohto týždňa.

Slabé euro len zhoršuje obraz inflácie, čím sa dovážaný tovar stáva drahším pre kupujúcich z eurozóny. "Oslabovanie eura tiež prispelo k hromadeniu inflačných tlakov," uviedla na tlačovej konferencii prezidentka ECB Christine Lagardeová.

Lagardeová zdôraznila, že ECB sa nezameriava – a ani nebude – zacieliť na konkrétny výmenný kurz eura, ale uviedla, že vplyv oslabujúcej meny na ekonomiku si tvorcovia politiky všimli.

„Zaujímavé je, že ECB sa začína zameriavať na euro ako zdroj importovanej inflácie, keď sa predtým implicitne zameriavala na konkurenčnú devalváciu,“ uviedol v poznámke Sebastien Galy, hlavný makro stratég spoločnosti Nordea.

Zrušenie eura by bolo pre ECB náročnou úlohou, povedal Galy, v kontexte, v ktorom je rozdiel medzi úrokovými sadzbami v USA a eurozóne príliš úzky na to, aby otriasol trhom, ktorý je už „vybuchnutý“ na dlhé dolárové stávky, povedal Galy. .

Americký dolár skutočne zúri proti svojim hlavným rivalom a tento týždeň sa obchoduje najsilnejšie od roku 1998 oproti japonskému jenu.
USDJPY,
-1.38%
a 35-ročné maximum oproti britskej libre
GBPUSD,
+ 1.21%.

„To, čo ECB potrebuje, je presvedčiť trh, že chce silné euro bez prílišného zvyšovania sadzieb. Vzhľadom na to, že úroveň eura je zo svojej podstaty nestabilná v dôsledku veľkých dolárových dlhých pozícií, mohli by sme v priebehu niekoľkých mesiacov vidieť prudký nárast volatility, hoci obchodovanie s rozsahom je pravdepodobnejšie v najbližších niekoľkých týždňoch,“ napísal Galy.

Rada guvernérov ECB vo vyhlásení uviedla, že ďalšie zvýšenia sadzieb pravdepodobne prídu v reakcii na infláciu, ktorá zostáva „príliš vysoká“ a „pravdepodobne zostane nad cieľom dlhšiu dobu“.

Analytici diskutovali o tom, či ECB zvýši sadzby o 50 bázických bodov alebo o 75 bázických bodov. Toto rozhodnutie znamená, že úroková sadzba pre jednodňovú sterilizáciu ECB sa zvýši z 0 % na 0.75 %, zatiaľ čo sadzba pre hlavné refinančné operácie sa zvýši na 1.25 % a sadzba pre jednodňové refinančné operácie sa zvýši na 1.5 %. Tento krok je najväčší od pohybu o 75 bázických bodov v roku 1999, ktorý bol zameraný na stabilizáciu vtedy novozavedenej jednotnej meny.

Štvrtkový krok nasleduje po zvýšení o 50 bázických bodov v júli a odzrkadľuje veľké pohyby iných veľkých centrálnych bánk vrátane americkej centrálnej banky, od ktorej sa očakáva, že koncom tohto mesiaca prinesie tretí pohyb o 75 bázických bodov.

„S dnešným rozhodnutím je jasné, že ECB upustila od inflačného cielenia a prognózovania a pridala sa ku skupine centrálnych bánk, ktoré sa zameriavajú na znižovanie skutočnej inflácie,“ povedal Carsten Brzeski, globálny šéf makro makro v ING, v poznámke.

Rozhodnutie odrážalo nedostatok alternatív, povedal ekonóm.

Zostáva nejasné, ako „menová politika môže znížiť infláciu, ktorú poháňajú najmä (vonkajšie) faktory na strane ponuky. Dokonca aj vplyv zvyšovania úrokových sadzieb na inflačné očakávania nie je istý,“ napísal. „Súčasne veľkosť dnešného zvýšenia sadzieb nebude určovať, či ekonomika eurozóny skĺzne do recesie alebo nie, a tiež nespôsobí, že recesia bude viac alebo menej vážna. Akákoľvek zimná recesia v eurozóne bude poháňaná cenami energií a nie úrokovými sadzbami.“

Inflácia v eurozóne dosiahla v auguste 9.1 % a očakáva sa, že bude ďalej rásť, keďže Rusko obmedzuje dodávky energie v reakcii na rozsiahle sankcie uvalené západnými mocnosťami po jeho invázii na Ukrajinu.

ECB vo svojom vyhlásení uviedla, že najnovšie údaje poukazujú na výrazné spomalenie hospodárskeho rastu eurozóny, pričom sa očakáva stagnácia ekonomiky neskôr v tomto roku a v prvom štvrťroku 2023.

„Veľmi vysoké ceny energií znižujú kúpnu silu príjmov ľudí a hoci sa problémy s dodávkami zmierňujú, stále obmedzujú ekonomickú aktivitu. Navyše nepriaznivá geopolitická situácia, najmä neodôvodnená agresia Ruska voči Ukrajine, zaťažuje dôveru podnikov a spotrebiteľov,“ uviedla ECB.

Zamestnanci ECB prudko zrevidovali prognózy hospodárskeho rastu smerom nadol, pričom hrubý domáci produkt v roku 2022 je teraz na úrovni 3.1 %, 0.9 % v roku 2023 a 1.9 % v roku 2024.