Prečo Federálny rezervný systém nedokáže vyriešiť infláciu cien potravín

Federálny rezervný systém zvýšil úrokové sadzby o ďalších 50 bázických bodov v snahe znížiť infláciu. Ešte zvýšenie úrokových sadzieb ešte žiadne nemali zmysluplný vplyv na vysokých cenách potravín. Fed nemôže osloviť a hlavnou príčinou inflácie: korporátne profitovanie a znižovanie cien, ktoré spomaľuje predaj potravín, mení nákupné zvyklosti spotrebiteľov a zhoršuje potravinovú neistotu.

Predseda Fedu Jerome Powell nedávno racionalizoval zvýšenie sadzieb: „Našou úlohou je obnoviť cenovú stabilitu, aby sme mohli mať silný trh práce, ktorý bude v priebehu času prínosom pre všetkých.“ Prezident Federálnej rezervnej banky v St. Louis, James Bullard, si myslí to isté sadzby musia ísť hore „agresívne“ v roku 2023, čo môže byť odrazom Volckerových šokov z 1980. rokov. Esther George, prezidentka Federal Reserve Bank of Kansas City, bol prekvapivo tupý, ktorá spája infláciu s vyššími úsporami domácností: „Dnes vidíme, že pre domácnosti stále existuje určitá rezerva úspor, ktorá im môže umožniť pokračovať v míňaní spôsobom, ktorý udrží silný dopyt,“ povedala. "To naznačuje, že možno budeme musieť chvíľu zostať." Osobné dôchodok a trh práce výhľady sa medzitým držia stabilne, zatiaľ čo rast reálnych miezd sa vo väčšine odvetví znížil.

Ale potraviny doma (tj potraviny) ceny naďalej stúpajú oproti minulému roku. CPI potravín doma (index spotrebiteľských cien) v novembri vzrástol o 12 %, pričom celková inflácia vzrástla o 7.1 %. CPI vyvrcholil v júni na úrovni 9.9 %, zatiaľ čo rast cien potravín vyvrcholil v auguste na úrovni 13.5 %. vďakyvzdania bol najdrahší za 4 desaťročia a decembrové sviatočné menu vyzerajú podobne.

Inflácia cien sa výrazne nespomalila, pretože mnohé veľké spoločnosti naďalej zvyšujú ceny vyššie ako náklady. Približne polovica cenovej inflácie je spôsobená skutočnými faktormi, ako je vtáčia chrípka (vajcia, hydina), počasie (zemiaky a čerstvé produkty) a krehkosť dodávateľského reťazca (takmer všade). Ale koniec 54% inflácie je spôsobená neočakávanými ziskami, od potravinárskych spoločností až po umelé hnojivo kartelov do Železnice sektor. Celkové zisky spoločností dosiahli rekordné 2 bilióny dolárov Q3 2022, presne v rovnakom čase, keď CPI dosiahol rekordné maximá. To nie je náhoda.

Takáto inflácia zisku sa nezohľadňuje v kalkulácii Fedu, ale pre Wall Street je to status quo. Akcionári uprednostňujú firmy s vysokou úrovňou koncentrácie trhu, pretože môžu zvýšiť ceny a zvýšiť marže bez strachu, že budú podpredané. To následne zvyšuje výnosy akcionárov.

Prepisy hovorov o zárobkoch sú zábavným spôsobom, ako vidieť, ako to celé prebieha. Vedúci predstavitelia CPG predstierajú prekvapenie nad tým, ako dobre bolo zvýšenie cien prijaté spotrebiteľmi (tj elasticita dopytu). Oni potom sa pochváľte, aké sú ziskové a aké veľké budú dividendy a spätné odkúpenia pre akcionárov:

Kraft Heinz: „Už sme zvýšili ceny, ktoré sme tento rok očakávali, ale predpovedám, že budúci rok bude inflácia pokračovať a v dôsledku toho budeme mať ďalšie kolá zvyšovania cien... Uskutočnili sme nové zvýšenie cien v mesiaci august. A elasticity sa ukázali byť silnejšie, ako sa očakávalo."

Mondelez: „Od začiatku roka sme akcionárom prostredníctvom spätného odkúpenia akcií a dividend poskytli akcionárom takmer 900 miliónov dolárov v absolútnom raste hrubého zisku v dolároch, čo je rekordné maximum pre naše podnikanie, 3.3 miliardy dolárov. Významný príspevok očakávame aj od cenotvorby a naďalej plánujeme dvojcifernú infláciu nákladov. Oznámili sme tretie kolo cien v USA... stále očakávame výraznú infláciu v roku 23, a preto cenové kolá, ktorými musíme prejsť."

Pepsico: Zisky vzrástli o 20 % zatiaľ čo ceny vzrástli o 17 % a objem klesol len o 1 %. "Stále si myslím, že sme schopní prijať akúkoľvek cenu, ktorú potrebujeme." Napriek tomuto neočakávanému nárastu spoločnosť Pepsico práve oznámila kolo prepúšťania, pričom očakávala recesiu a izolovala svoje zisky a straty pred nižším predajom prostredníctvom znižovania nákladov.

Koka-kolaKO
: Predaje boli „poháňaný cenovými akciami a silným rastom objemu“ zatiaľ čo zisky stúpli o 14 % a spoločnosť oznámila nové „podvodné“ položky, ako sú menšie fľaše alebo menšie multibalenia s menším počtom plechoviek v multibalení.

Procter & GamblePG
: Tržby vzrástli o 7 %, pričom ceny pridali k rastu tržieb deväť bodov, pričom sa uvádza: „Stále veríme, že väčšina tohto rastu bude spôsobená cenou so zápornou objemovou zložkou, ako by ste očakávali vzhľadom na inflačný tlak.“

Colgate: "Neuvidíte veľa spoločností, ktoré sa naháňajú za objemom znižovaním cien."

Nestlé a UnileverUL
obe zvýšili ceny o 10 % na rekordnú úroveň.

Tyson: „Naše cenové opatrenia, ktoré čiastočne kompenzovali vyššie vstupné náklady, viedli k vyšším predajom počas štvrťroka. Napriek poklesu objemu spôsobenému vyššími priemernými predajnými cenami v minulom roku sme tentoraz minuli približne 50 miliónov dolárov na spätné odkúpenia. Tento rok máme takmer 700 miliónov dolárov.“

A keď už hovoríme o vyšších vstupných nákladoch, ceny koláčov, cereálií a pečiva dosiahli počas sviatkov rekordné úrovne. Kontrolujú len 4 firmy 70 % celosvetového obilia obchodu vrátane pšeničnej múky. Cargill vykázal rekordné zisky a 23% nárast tržieb. Spoločnosť ADM nedávno zažila svoj najziskovejší štvrťrok vôbec. BungeBG
vykázala lepšie ako očakávané príjmy. Dokonca aj za normálnych okolností stály Wall Street Journal poznamenal, že „Obchodníci s obilím ako ADM, Bunge a súkromne vlastnená Cargill Inc. majú tendenciu získať podporu z vyšších cien komodít, keď je nedostatok, geopolitické konflikty alebo extrémne poveternostné udalosti, ktoré vedú k väčšej volatilite komodít. trhy.” Toto je katastrofický kapitalizmus, čerstvo upečený.

CPG oligopoly priamo zvyšujú CPI, čo je miera inflácie, ktorú spotrebitelia najviac pociťujú v obchode s potravinami. Pepsico a Nestle majú ročné tržby za potraviny a nápoje okolo 70 miliárd USD, Tyson vyše 43 miliárd USD, ADM, Cargill a Coca-Cola vyše 30 miliárd USD a Unilever, Kraft Heinz a Mondelez výrazne viac ako 20 miliárd USD. Ich produkty sú všadeprítomné v ponuke potravín a je ťažké vyhnúť sa zvýšeniu cien. Ich značky monopolizujú priestor v regáloch a podiel na peňaženke zákazníkov: myslite na Fritos, Lay's, Ruffles, Cheetos, Doritos, Tostitos: toto je len hŕstka ikonických značiek Pepsico.

A táto dominancia kategórie vytvára začarovaný kruh, ktorý ich drží na vrchole. Inflácia cien a vyššie úrokové sadzby spôsobujú, že investori viac váhajú s investovaním do rozvíjajúcich sa značiek, ktoré by na polici konkurovali Big CPG. Na druhej strane rozvíjajúce sa značky nemajú veľké objemy obchodných výdavkov a musia vyrovnávať peňažný tok, vyššie náklady na tovar a potrebu pozitívneho EBIDTA s drahými slotmi a požiadavkami na propagáciu v obchodoch s potravinami. Pre mnohé začínajúce potravinárske podniky to nie je pekné.

Ako však tento súbor dynamiky ovplyvňuje obchody s potravinami, hlavné rozhranie pre zákazníkov?

US Maloobchodné tržby medziročne vzrástli o 7 % alebo o 1 % pod CPI. To znamená, že maloobchod stagnuje. Tržby v dolároch prevyšujú jednotkový rast. V potravinách je denná, týždenná a mesačná návštevnosť zákazníkov väčšinou nižšia v porovnaní s rokom 2021, podľa Placer.ai. Porovnávacie predaje (comp's) vo Walmarte, Kroger, Albertsons a Ahold, ktoré predstavujú viac ako 45 % predaja potravín v USA, sú vyššie, ale stále sú výrazne pod úrovňou cenovej inflácie, teda prakticky záporné. Rovnako ako v mnohých odvetviach sú ich jednotky ešte nižšie, čo znamená, že v tomto sektore je už recesia. To nezabránilo maloobchodným oligopolom odovzdávať miliardové odkupy akcionárov. Ich cenové stratégie však pod drobnohľad, najmä vo svetle navrhovaných Kroger-Albertsons zlúčenie. Spotrebitelia konečne reagujú na zvýšenie cien znížením počtu ciest a drastickou zmenou nákupných návykov. Maloobchodníci s potravinami dostávajú údery týmto bičom elasticity dopytu.

Ale kompy sú svätý grál obchodníkov s potravinami. Akonáhle sa rast spomalí, udržiavanie ziskovosti sa potom stáva záležitosťou riadenia výdavkov, ako sú zásoby a mzdy. To by mohlo znamenať viac zo zásob a prepúšťanie. Podľa FMI, čisté zisky obchodov s potravinami vyvrcholil v roku 2020 na úrovni 3.5 % a 3.2 % v roku 2021, čo je 30 % skok nad 10-ročným priemerom, ale tie časy sú preč. Ziskovosť, teda otázka postupného vrhania väčšej tonáže cez rovnaké 4 steny každý rok, bude v dohľadnej budúcnosti ešte ťažšou výzvou.

Obchody s potravinami sú preto kľúčové pre vyrovnanie CPI. Prieskumné jedlo predajcovia teraz hovoria plánujú preniesť zmeny cien za cenu, pričom len 5 % uviedlo, že svoje marže doplnia zvyšovaním cien vyššie, ako je zvyšovanie nákladov. A niektorí obchodníci s potravinami tlačia späť na zvyšovanie cien, kde môžu. To je veľká zmena od posledných dvoch rokov, kedy potravinári sa chválili schopnosťou využiť vyššie marže prostredníctvom cenotvorby.

Niektorí predajcovia sa opierajú o protivietor. Prírodné potraviny sa zameriava na čerstvé potraviny a investuje do vernostných programov a miezd zamestnancov. Prosperujúci trh zdvojnásobuje personalizáciu, efektivitu plnenia a zákaznícku skúsenosť. A až 9 z 10 potravinárov tlačí viac súkromná značka, čo im dáva lepšiu kontrolu nad dodávateľskými nákladmi a zásobami a zároveň zabezpečuje zákazníkom nižšie ceny.

Arun Sundaram, analytik z CFRA Research, poznamenal „Maloobchodníci s potravinami fungujú v pravdepodobne jednom z najlepších prevádzkových prostredí pre nich v modernej histórii. Myslíme si, že najlepšie časy sú už [pre nich] pravdepodobne za sebou a že veci budú na ceste oveľa náročnejšie, najmä keď sa inflácia potravín zmierni, dopyt po potravinách z domu sa zmierni a konkurencia sa bude naďalej zvyšovať.“

Ale keď sa pozrieme za obchod s potravinami a CPG, čo to hovorí o spoločnosti, keď spotreba potravín klesá v dôsledku negatívneho rastu miezd a vysokých cien? To nás privádza späť k nástroju Fedu na efektívne znižovanie dopytu. Má to zreteľné Malthusiánsky smrad. Viac ako 42 miliónov Američanov nemôže si dovoliť kúpiť dostatok potravín. V roku 53 navštívilo potravinové sklady viac ako 2021 miliónov ľudí. Potravinová neistota sa od ukončenia pandemických stimulačných programov zdvojnásobila a pohybuje sa na úrovni 10 % na národnej úrovni, zatiaľ čo takmer 20 % černošských domácností trpí potravinovou neistotou. O SNAP používa 41 miliónov ľudís viac ako 110 miliardami dolárov v ročných spätných odkupoch. Takéto obrovské objemy SNAP, ktoré predstavujú viac ako 13 % celkového predaja potravín, prinášajú celý kruh diskusii o inflácii cien potravín.

Federálny rezervný systém nedokáže vyriešiť infláciu cien potravín. Zvyšovanie úrokových sadzieb by malo byť zo stola, ale bankári sa snažia o to. Medzitým finančný sektor má zožal neočakávané zisky z inflácie. Prečo pytliačiť hus, keď môžete pokračovať v zbere zlaté vajcia?

Ale sú aj iné možnosti. Kým pred rokom sa cenové kontroly zdali okrajové, zákon o núdzovej stabilizácii cien od zástupcu Jamaala Bowmana (D-NY) urobil túto myšlienku hlavným prúdom. Neočakávané dane zo zisku boli zavedené v Indii, Spojenom kráľovstve, Nemecku a EÚ a boli dokonca oportunisticky spomínané počas volebnej sezóny. A keď firemné agropodnikanie už nedokáže poskytnúť to, čo vždy spotrebiteľom sľuboval, tj lacné a bohaté jedlo, potom možno potrebujeme novú paradigmu potravinárskeho priemyslu? To by mohlo zahŕňať lepšie presadzovanie antitrustových pravidiel aby inovatívne nové podniky mali šancu bojovať proti Big Food. Mal by obsahovať aj robustný verejného potravinového sektora to zaručuje univerzálny prístup k potravinám a právo na dobré jedlo.

Pracujúci ľudia môžu uvažovať aj kolektívne brať veci do vlastných rúk. Pracovníci v tak odlišných lokalitách ako Bangladéš, Zimbabwe, Južná Kórea, Tunisko, Francúzsko, Španielsko, Belgicko, Portugalsko, Bulharsko, Spojené kráľovstvo a Južná Afrika vstúpili do štrajku a hromadne odišli z práce, aby požadovali vyššie mzdy, ktoré držia krok s cena bývania. Možno to nie je to, čo mal na mysli predseda Fedu Jerome Powell, keď pozoroval „silný trh práce“, ale určite to prekoná to, čo Fed predával.