Prečo Federálny rezervný systém tak rýchlo neuvoľní svoj boj proti inflácii

Predstavte si predsedu Federálneho rezervného systému Jeroma Powella ako gymnastu, ktorý šprintuje po žinenke, krúti sa do špirály, otáča sa, krúti sa, potom sa krúti vzduchom a snaží sa uistiť, že stále perfektne pristane na nohách.

To je menová politika v tejto dobe rýchlej inflácie, mdloby ekonomického rastu a zvýšených obáv z toho, čo sa môže pokaziť. Powell je tá gymnastka, ktorá stojí na ekonomickej verzii olympijskej podložky a musí sa uistiť, že všetko ide správne.

súvisiace investičné správy

Zbor medzinárodných agentúr vyzýva centrálne banky, aby zastavili zvyšovanie sadzieb

Pretože ak sa veci pokazia, môžu sa veľmi pokaziť.

"Musia pristáť pristátie," povedal Joseph Brusuelas, hlavný ekonóm USA v RSM. Strácajú prácu a ich výdavky klesajú a musia čerpať úspory a 401 (k)s, aby vyžili.“

Spotrebitelia pod tlakom neustále rastúce ceny už sa ponárajú do úspor na pokrytie nákladov.

Miera osobných úspor bola v auguste len 3.5 %. Úrad pre ekonomickú analýzu. To bolo v júni tesne nad úrovňou 3 %, čo bolo najnižšie za posledných 14 rokov, čo sa datuje od začiatku finančnej krízy.

Ceny za veci každodennej potreby prudko vzrástli. Vajcia v auguste vzrástli o 40 % v porovnaní s predchádzajúcim rokom, maslo a margarín vzrástli takmer o 30 % a benzín, aj keď medzimesačný pokles o 10.6 %, bol stále o viac ako 25 % vyšší ako v rovnakom období v roku 2021.

Dôsledky toho, že to nedostaneme pod kontrolu, by mohli byť vážne, rovnako ako by mohli byť, ak by Fed zašiel príliš ďaleko vo svojom úsilí o opätovné získanie cenovej stability pre americkú ekonomiku.

Brusuelas uviedol, že najhorší scenár by vyzeral asi ako 5.5 % miera nezamestnanosti a 3.5 milióna stratených pracovných miest, keďže spoločnosti musia prepúšťať pracovníkov, aby sa vyrovnali s ekonomickým spomalením a prudkými nákladmi, ktoré by prišli, ak by inflácia narástla.

V súčasnej dobe je dosť pravdepodobné, že ekonomika aj tak smeruje do recesie. Otázka je, o koľko horšie to môže skončiť.

"Nezáleží na tom, či ideme do recesie alebo nie, ide o to, kedy ju budeme mať, a o stupni intenzity recesie," povedal Brusuelas. "Mám pocit, že v druhom štvrťroku 2023 budeme v recesii."

Fed nemôže len naďalej zvyšovať sadzby, keď ekonomika oslabuje. Musí stúpať, kým nedosiahne rovnováhu, pri ktorej spomalí ekonomiku natoľko, aby napravila mnohostranný nesúlad medzi ponukou a dopytom, ale nie natoľko, aby spôsobovala hlbšiu a zbytočnú bolesť. Podľa Najnovší výhľad FeduPolitici očakávajú, že budú pokračovať aj v roku 2023, pričom referenčné sadzby budú približne o 1.5 percentuálneho bodu oproti súčasnej úrovni.

"Ak to Fed preženie, budete mať oveľa hlbšiu recesiu s vyššou nezamestnanosťou," povedal Brusuelas.

To, že Fed zachádza príliš ďaleko a príliš dusí ekonomiku, je hlavným strachom kritikov centrálnej banky.

Hovorí sa, že existujú hmatateľné znaky, že 3 percentuálne body zvýšenia sadzieb zatiaľ v roku 2022 splnili svoj cieľ a Fed sa teraz môže pozastaviť, aby nechal infláciu ustúpiť a ekonomika sa zotavila, aj keď pomaly.

"Fed by dnes mohol skončiť a inflácia sa na jar budúceho roka vráti na prijateľnú úroveň," povedal James Paulsen, hlavný investičný stratég v The Leuthold Group. „Naozaj si myslím, že vojna s infláciou bola vyhraná. Len to nevieme."

Paulsen sa pozerá na veci ako klesajúce ceny komodít, ojazdených áut a dovážaného tovaru. Povedal tiež, že ceny produktov súvisiacich s technológiami klesajú, zatiaľ čo maloobchodné zásoby rastú.

Na trhu práce povedal, že rovnováha rast miezd v tomto roku pochádza z ponukovej strany ekonomiky, ktorú chce Fed stimulovať, a nie zo strany dopytu, ktorá podnietila inflačnú explóziu.

"Ak budú chcieť, môžu spôsobiť zbytočnú recesiu," povedal Paulsen. "Len neviem, prečo to chcú urobiť."

Paulsen nie je vo svojej kritike sám. Po Wall Street sa šíria výzvy, aby centrálna banka znížila sprísňovanie svojej politiky a sledovala, ako odtiaľto napreduje ekonomika.

Šéf kapitálovej stratégie Wells Fargo Christopher Harvey uviedol, že správa Fedu, najmä od predsedu Jeroma Powella, je ochotná spôsobiť „nejakú bolesť“ ekonomike sa interpretuje ako centrálna banka ochotná pokračovať, „kým sa niečo nezlomí“.

"To, čo je znepokojujúce, je zjavné bagatelizovanie signálov kapitálového trhu, keď sa Fed ťahá k svojmu 2% inflačnému cieľu," uviedol Harvey v poznámke pre klienta. „Preto tieto signály budú musieť zosilnieť (tj ešte nižšie akcie a širšie rozpätia), kým Fed zareaguje. To tiež znamená, že recesia bude pravdepodobne dlhšia/závažnejšia, ako naznačujú súčasné fundamenty a trhové riziko.

Nemenej orgán ako Organizácia Spojených národov vydal v pondelok agentúrnu správu, v ktorej Varovala Konferencia OSN o obchode a rozvoji dôsledkov, ktoré by zvýšenie sadzieb mohlo mať globálne.

„Súčasný postup poškodzuje zraniteľných ľudí všade, najmä v rozvojových krajinách. Musíme zmeniť kurz,“ povedala podľa agentúry Reuters generálna tajomníčka UNCTAD Rebeca Grynspanová na tlačovej konferencii v Ženeve.

Údaje však naznačujú, že Fed má stále čo robiť.

Očakáva sa, že pripravovaná správa o indexe spotrebiteľských cien ukáže, že životné náklady v septembri naďalej rástli. The Sledovač Nowcast Cleveland Fed z položiek v širokom koši tovarov a služieb, ktorý Bureau of Labor Statistics používa na výpočet CPI, vykazuje ďalší 0.5 % nárast bez potravín a energie, čo predstavuje medziročné tempo 6.6 %. Vrátane potravín a energií sa očakáva, že celkový CPI vzrastie o 0.3 % a 8.2 %.

Zatiaľ čo kritici tvrdia, že tieto druhy údajových bodov sa pozerajú dozadu, Fed čelí ďalšiemu problému s optikou po tom, čo bagatelizoval infláciu, keď prvýkrát začala výrazne rásť pred viac ako rokom a neskoro začal konať.

To vracia bremeno politikom, aby pokračovali v sprísňovaní, aby sa vyhli scenáru ako v 1970. a začiatkom 80. rokov, keď vtedajší predseda Paul Volcker musel zatiahnuť ekonomiku do tvrdej recesie, aby raz a navždy zastavil infláciu.

„Toto nie sú 70. roky, a to z mnohých dôvodov,“ povedal Steve Blitz, hlavný ekonóm TS Lombard. "Tvrdil by som však, že sú stále príliš optimistickí, pretože miera inflácie sa sama od seba spomalí."

Predstavitelia Fedu zo svojej strany dodržiavali firemnú líniu, že sú ochotní urobiť čokoľvek, aby zastavili nárast cien.

Prezidentka Fedu v San Franciscu Mary Dalyová dôrazne hovorila o ľudských dôsledkoch inflácie a v utorok publiku povedala, že o tom počula od svojich voličov.

"Práve teraz je bolesť, ktorú počujem, utrpenie, ktoré mi ľudia hovoria, čím si prechádzajú, na strane inflácie," povedala. počas rozhovoru v Rade pre zahraničné vzťahy. "Obávajú sa o svoj každodenný život."

Konkrétne v súvislosti so mzdovým problémom Daly povedala, že jej jedna osoba povedala: „Rýchlo behám a zaostávam každý jeden deň. Pracujem tak tvrdo, ako môžem, a zaostávam ešte viac.“