Prečo decembrové zasadnutie Fedu môže pomôcť signalizovať vrchol úrokových sadzieb

Často ide o pár slov v tlačovej správe Federálneho rezervného systému. Fed svojím novembrovým vyhlásením ponúkol skorý signál, že sa možno blížime k maximálnej úrokovej miere okolo 5 %. Fed predpokladá posun smerom k menšiemu zvyšovaniu sadzieb buď v decembri alebo na nasledujúcom zasadnutí vo februári 2023. Predseda Fedu Jerome Powell však na novembrovej tlačovej konferencii naznačil, že je „veľmi predčasné“ hovoriť o prestávke v raste sadzieb. Dnes tam nie sme.

Fed 0.75. novembra zvýšil sadzby o 2 percentuálneho bodu. Ide o relatívne agresívny krok v súlade s nedávnymi stretnutiami. Fed však diskutuje o tom, čo by bolo potrebné na konečné zmiernenie zvyšovania sadzieb. Zvyšovanie sadzieb to ešte nezastaví, ale môže sa tak stať v prvej polovici roku 2023.

Zmena vo Fedspeaku tento november

Fed sa teraz presunul do ostrejšieho jazyka, tu je relevantná časť tlačovej správy Fedu z 2. novembra.

„Výbor predpokladá, že pokračujúce zvyšovanie cieľového rozpätia bude vhodné na dosiahnutie takého postoja menovej politiky, ktorý bude dostatočne reštriktívny na to, aby sa inflácia časom vrátila na 2 %. Pri určovaní tempa budúceho zvyšovania cieľového pásma bude výbor brať do úvahy kumulatívne sprísňovanie menovej politiky, oneskorenia, s ktorými menová politika ovplyvňuje hospodársku aktivitu a infláciu, ako aj hospodársky a finančný vývoj.

Predtým, napríklad na septembrovom stretnutí, Fed iba povedal, že „predpokladá, že pokračujúce zvyšovanie cieľového rozpätia bude primerané“.

To znamená, že Fed stanovuje kritériá, podľa ktorých by mohol v najbližších mesiacoch pozastaviť zvyšovanie sadzieb. Teraz to neznamená, že sa blíži nejaká prestávka, vzhľadom na to, ako ďaleko má Fed v pláne, ale pravdepodobne sa snaží dosiahnuť aspoň menšie zvýšenie sadzieb, ak sa údaje vyvinú podľa očakávania.

Politické dôsledky

To znamená, že Fed začne brať do úvahy skutočnosť, že už v roku 2022 dramaticky zvýšil sadzby z v podstate nuly na takmer 4 % v novembri 2022.

Vzhľadom na to, že tieto zvýšenia sa začali v marci a mnohí sa domnievajú, že menovej politike môže trvať približne rok, kým sa jej vplyv prejaví, Fed signalizuje, že existuje šanca, že už urobil dosť pre boj s infláciou aspoň po započítaní pravdepodobného decembrového zvýšenia. .

Fed už má jasno v tom, že áno politika sa ukazuje obmedzujúca pre americký trh s bývaním keďže náklady na hypotéky v roku 2022 vystrelili nahor. Powell však poznamenal, že americký trh s nehnuteľnosťami je „veľmi prehriaty“, takže pokles cien nehnuteľností môže byť v súčasnosti pre Fed menej znepokojujúci.

Takže áno, Fed bude sledovať aj iné ekonomické ukazovatele, presne ako by ste očakávali. Fakt, že sadzby prudko vzrástli, sa stále stáva faktorom v rozhodovacom procese Fedu.

Predpovede inflácie

Sú prvé dni. Fed začína mierniť, ale bez skutočných zmien v ekonomických údajoch je celkom pravdepodobné zmysluplné zvýšenie v decembri a možno aj vo februári.

Podľa aktuálnych predpovedí, bohužiaľ Nadchádzajúce údaje o inflácii indexu spotrebiteľských cien pravdepodobne neposkytnú Fedu to, čo chce. Napriek tomu, keď sa menová politika stáva reštriktívnejšou, možno bude Fed menej ochotný pokračovať vo zvyšovaní sadzieb, pokiaľ údaje o inflácii nevykazujú absolútne žiadne známky zlepšenia.

Powell naznačil, že hodnotenie Fedu týkajúce sa úrovne úrokových sadzieb a ich reštriktívneho charakteru môže byť rovnako dôležité ako to, čo Fed vidí v krátkodobých údajoch o inflácii. To znamená, že Fed môže pozastaviť sadzby skôr, ako budú údaje o inflácii oveľa ružovejšie.

Načasovanie decembrových stretnutí a na čo sa zamerať

Fed má naplánované jedno posledné zasadnutie v roku 2022 s očakávaným rozhodnutím o sadzbe v stredu 14. decembra o 2:XNUMX ET.

Na tomto stretnutí môžu činy hovoriť hlasnejšie ako slová. Zvýšenie sadzieb v decembri sa zdá byť takmer isté. Zaujímavá však bude úroveň. V súčasnosti termínovaný trh naznačuje zvýšenie sadzieb o 0.5 percentuálneho bodu ako najpravdepodobnejší scenár a možno aj začiatok progresie k pauze v sadzbách. To by znamenalo, že Fed by mohol pozastaviť zvyšovanie sadzieb na svojom zasadnutí v marci 2023.

Ak však Fed v decembri zvýši o 0.75 percentuálneho bodu, prestávka môže byť ďalej, možno príde v júni 2023 alebo ešte neskôr. Tento scenár sa považuje za celkom možný, ale menej pravdepodobný ako pohyb o 0.5 percentuálneho bodu v decembri.

Rovnako, ak by Fed zvýšil sadzby len o 0.25 percentuálneho bodu, prestávka by mohla nastať skôr v roku 2023. Trhy to považujú za oveľa menej pravdepodobný výsledok, najmä keď súčasné ekonomické údaje zostávajú nepodporné. Je tiež pozoruhodné, že všetci účastníci výboru hlasovali za veľmi veľké novembrové zvýšenie. To nie je signál, že dnes sa blíži prestávka.

Fed začína hovoriť o dosiahnutí maximálnych úrokových sadzieb pre tento cyklus. Ešte tam nie sme, ale očakáva sa, že maximálne sadzby budú v prvej polovici roku 5 na úrovni približne 2023 %.