Prečo maloobchod čelí vlne bankrotu

Maloobchodný sektor čelí potenciálnej vlne bankrotov po mesačnom spomalení reštrukturalizácie.

Podľa expertov by mohlo dôjsť k nárastu počtu maloobchodných predajcov, ktorí sa ocitli v núdzi, začiatkom tohto roka, keďže rastúce ceny znižujú dopyt po určitom tovare, obchody zápasia s nafúknutými zásobami a hrozí potenciálna recesia.

Minulý týždeň 90-ročný kozmetický gigant Revlon požiadala o ochranu pred bankrotom podľa kapitoly 11, čím sa stala prvým spotrebiteľom v domácnosti, ktorý tak urobil po niekoľkých mesiacoch.

Teraz sú tu otázky: Ktorý predajca bude ďalší? a ako skoro?

„Retail sa mení,“ povedal Perry Mandarino, spoluriaditeľ investičného bankovníctva a vedúci podnikovej reštrukturalizácie v B. Riley Securities. "A v priebehu nasledujúcich piatich rokov bude krajina oveľa iná ako dnes."

Odvetvie zaznamenalo dramatický ústup v reštrukturalizáciách v roku 2021 a začiatkom roku 2022, keď spoločnosti – vrátane tých, ktoré boli na takzvaných bankrotových kontrolných zoznamoch – dostali úľavu od fiškálnych stimulov, ktoré ponúkali hotovostné infúzie podnikom a stimulačné doláre spotrebiteľom. Pauza nasledovala po záplave núdze v roku 2020, blízko začiatku pandémie, keď desiatky maloobchodníkov vrátane JC Penney, Brooks Brothers, J. Crew a Neiman Marcus čele na konkurzný súd.

Podľa spoločnosti S&P Global Market Intelligence, vrátane podania spoločnosti Revlon, došlo v tomto roku zatiaľ iba k štyrom bankrotom maloobchodu. To je najnižšie číslo, ktoré firma sledovala za posledných 12 rokov.

Nie je presne jasné, kedy by sa toto číslo mohlo začať zvyšovať, ale odborníci na reštrukturalizáciu tvrdia, že sa pripravujú na ďalšie problémy v celom odvetví, keďže sa blíži dôležitá dovolenková sezóna.

Analýza agentúry Fitch Ratings ukazuje, že medzi spotrebiteľské a maloobchodné spoločnosti, ktoré sú najviac ohrozené zlyhaním, patrí výrobca matracov Serta Simmons, kozmetický rad Anastasia Beverly Hills, marketingová spoločnosť zaoberajúca sa starostlivosťou o pleť Rodan & Fields, vlastník Billabong Boardriders, reťazec pánskych oblekov Men's Wearhouse, marketing doplnkov. spoločnosť Isagenix International a výrobca športového oblečenia Outerstuff.

"Potenciálne máme dokonalú búrku," povedala Sally Henry, profesorka práva na Texas Tech Law School a bývalá partnerka v Skadden, Arps, Slate, Meagher & Flom LLP. "Neprekvapilo by ma, keby som videl nárast bankrotov maloobchodu."

Napriek tomu poradcovia, ktorí v posledných rokoch pracovali na bankrotoch maloobchodu, sa z väčšej časti domnievajú, že akékoľvek hroziace ťažkosti v tomto odvetví by nemali byť také intenzívne ako masívne otrasy v roku 2020. Namiesto toho by bankroty mohli byť rozšírenejšie. .

„To, čo ste videli v roku 2020, bolo obrovské množstvo reštrukturalizačných aktivít, ktoré sa pohli dopredu,“ povedal Spencer Ware, výkonný riaditeľ a vedúci maloobchodnej praxe v poradenskej firme Riveron. „Potom sme sa dostali od roku 2020 do dneška s obrovským množstvom stimulov. Čo sa teraz stane? Je to trochu zmiešané vrece.“

Rozkol v správaní spotrebiteľov by mohol spôsobiť, že veci budú nepredvídateľnejšie. Američanov s nižšími príjmami trápila najmä inflácia, zatiaľ čo bohatší spotrebitelia neustále míňali luxusným tovarom.

„Teraz predpovedáme, čo sa stane ďalej, je oveľa komplikovanejšie,“ povedal Steve Zelin, partner a globálny vedúci skupiny pre reštrukturalizáciu a špeciálne situácie v PJT Partners. "Existuje oveľa viac premenných."

Najnovšie údaje o maloobchodnom predaji ukazujú, kde sa spotrebitelia sťahujú najviac. Predbežné výdavky na maloobchod a stravovacie služby klesli v máji v porovnaní s predchádzajúcim mesiacom o 0.3 %, uvádza ministerstvo obchodu minulý týždeň. Predajcovia nábytku a bytového zariadenia, obchody s elektronikou a spotrebičmi a reťazce zdravotnej a osobnej starostlivosti zaznamenali medzimesačný pokles.

„Spotrebitelia nielen nakupujú menej vecí, ale menej nakupujú, čo znamená stratu impulzných nákupných momentov, ktoré sú rozhodujúce pre rast maloobchodu,“ povedal Marshal Cohen, hlavný poradca pre maloobchod v NPD Group, firme zaoberajúcej sa prieskumom trhu.

V prvých troch mesiacoch roku 2022 spotrebitelia kúpili v maloobchode o 6 % menej položiek ako v prvom štvrťroku 2021, uviedla NPD Group v prieskume vydanom koncom mája. Viac ako 8 z 10 amerických spotrebiteľov uviedlo, že plánujú vykonať ďalšie zmeny, aby v nasledujúcich troch až šiestich mesiacoch znížili svoje výdavky.

Hrozba budúceho zvýšenia sadzieb – po tom, čo Federálny rezervný systém minulý týždeň zvýšil referenčné úrokové sadzby o tri štvrtiny percentuálneho bodu ide o najagresívnejší nárast od roku 1994 — podnietil maloobchodníkov, ktorí chcú využiť trhy s dlhopismi, aby urýchlili tieto plány.

Riveron's Ware uviedol, že podniky sa predháňali, aby sa dostali pred budúce zvyšovanie sadzieb. Niektorí odkúpili dlh alebo sa pokúsili vytlačiť splatnosť. Napríklad reťazec obchodných domov Macy v marci uviedla, že dokončila refinancovanie dlhopisov v hodnote 850 miliónov USD, ktoré budú splatné v nasledujúcich dvoch rokoch.

Nedávno však Ware povedal, že si všimol, že refinančná aktivita sa za posledných 12 mesiacov začala spomaľovať, pričom väčší počet obchodov bol zrušený alebo stiahnutý. "Zdá sa, že okno sa zatvára pre náročnejšie refinancovanie," povedal Ware.

Koncom roka 2020 Revlon len o vlások unikol bankrotu tým, že presvedčil držiteľov dlhopisov, aby predĺžili svoj splatný dlh. Ale o niečo menej ako dva roky neskôr spoločnosť podľahla veľkému dlhu a problémom s dodávateľským reťazcom, ktoré jej bránili splniť všetky jej objednávky.

Ako vždy, maloobchodníci, ktorí zápasia s najväčšími dlhmi, budú najzraniteľnejší voči bankrotu, povedal David Berliner, vedúci oddelenia obchodnej reštrukturalizácie a obratu spoločnosti BDO.

Ďalšie trápenie by sa mohlo začať objavovať po nadchádzajúcej nákupnej sezóne späť do školy, dodal, potom, čo sa rodiny vrátia z dlho očakávaných letných prázdnin a môžu byť nútené utiahnuť si opasok.

Prieskum UBS zo začiatku tohto mesiaca zistil, že len asi 39 % spotrebiteľov v USA uviedlo, že plánujú tento rok minúť viac peňazí na školskú sezónu v porovnaní s predchádzajúcim rokom, v porovnaní s počtom ľudí, ktorí to isté povedali v roku 2021. .

"Spotrebitelia sú čoraz lakomejší na svoje peňaženky," povedal Berliner. "Budú víťazi a porazení, ako to vždy vidíme." Len si ešte nie som istý, ako skoro sa to stane."

Berliner povedal, že pozorne sleduje úrovne spotrebiteľského dlhu, ktoré sú vznášajúce sa blízko historických maxím.

„Spotrebitelia boli ochotní utrácať za kreditné karty, hypotéky a programy „kúpte teraz a plaťte neskôr,“ povedal. "Obávam sa, že veľa spotrebiteľov bude odpočúvať svoje kreditné karty a potom budú nútení k náhlemu stiahnutiu."

Ak by sa spotrebiteľské výdavky týmto spôsobom spomalili, viac maloobchodníkov by sa mohlo dostať do bankrotu rýchlejším tempom, povedal Berliner. Ak však výdavky zostanú na rozumnej úrovni a spotrebitelia budú schopní primerane splatiť svoje dlhy, spoločnosti sa namiesto toho „podelia o trochu bolesti“ s menším počtom žiadostí o bankrot, povedal.

Či tak alebo onak, Berliner povedal, že utrpenie bude väčšie medzi menšími maloobchodnými podnikmi, najmä obchodmi pre mamičky a pop shopy, ktoré nemajú toľko zdrojov, aby prečkali ťažšie časy.

Rastúce úrovne zásob sú tiež predmetom záujmu bankrotových poradcov, pretože majú potenciál viesť k oveľa väčším problémom. Maloobchodníci z Medzera na Abercrombie & Fitch na Kohl je v posledných týždňoch povedali, že majú príliš veľa vecí po tom, čo zásielky prišli neskoro a spotrebitelia náhle zmenili to, čo nakupovali.

Cieľ povedal začiatkom tohto mesiaca plánuje zrážky a ruší niektoré objednávky, aby sa pokúsila zbaviť nechceného tovaru. Keďže ostatní maloobchodníci budú nasledovať príklad, zisky sa v blízkej dobe znížia, povedal Joseph Malfitano, zakladateľ spoločnosti Malfitano Partners na prestavbu a reštrukturalizáciu.

A keď sa ziskové marže maloobchodníka znížia, keď sa jeho zásoby prehodnotia – čo je rutinná prax v tomto odvetví – tieto zásoby nebudú mať takú hodnotu, vysvetlil Malfitano. V dôsledku toho by podľa neho mohla klesnúť pôžičková základňa spoločnosti.

„Niektorí maloobchodníci boli schopní zrušiť objednávky, aby nevytvorili ďalšiu bublinu na sklade. Ale veľa maloobchodníkov nemôže tieto objednávky zrušiť, “povedal Malfitano. "Takže ak maloobchodníci, ktorí nemôžu zrušiť objednávky, to nevyradia z parku počas prázdnin, ich marže sa výrazne znížia."

"V roku 2023 budete mať viac problémov," dodal.

Ian Fredericks, prezident maloobchodnej skupiny Hilco Global, súhlasil s tým, že bankroty maloobchodu sa pravdepodobne nezvýšia do roku 2023.

"Maloobchodníci nie sú v núdzi, pretože stále sedia na lodi plnej likvidity... medzi hotovosťou, ktorá im zostala v súvahe, a nevyčerpaným revolverom," povedal. "Stále je veľa dráh."

To znamená, že nadchádzajúca dovolenková sezóna, ktorá je každý rok životne dôležitým obdobím v maloobchodnom kalendári pre podniky, aby dosiahli zisk, by mohla byť pre spoločnosti ešte dôležitejším momentom.

„Nevidím veľkú sezónu dovoleniek. Myslím si, že ľudia sa naozaj sprísnia a pripútajú,“ povedal Fredericks. "Inflácia nikam nevedie."

Podľa Mandarina z B. Riley Securities by jedným z ďalších dôsledkov hospodárskeho spomalenia mohlo byť zvýšenie aktivity M&A v maloobchodnom sektore.

Väčší maloobchodníci, ktorí sú finančne stabilnejší, sa môžu snažiť pohltiť menšie značky, najmä ak tak môžu urobiť so zľavou. Túto stratégiu by použili v ťažkých časoch, aby udržali rastúce výnosy štvrťrok po štvrťroku, aj keď neorganicky, povedal Mandarino.

Domáce potreby, odevy a obchodné domy by mohli čeliť najväčšiemu tlaku v nasledujúcich mesiacoch, dodal.

s Bed Bath & BeyondPredajca čelil nedostatočnej výkonnosti menovca v posledných štvrťrokoch nátlak aktivistu, aby oddelil svoj reťazec Buybuy Baby, ktorá je vnímaná ako silnejšia súčasť podnikania. Kohl's, maloobchodný predajca obchodných domov mimo obchodného centra, sa tiež dostal pod tlak aktivistov, aby zvážil predaj a teraz prebieha exkluzívne rokovania s Franchise Group, vlastníkom Vitamin Shoppe. Franchise Group zvažuje, či zníži svoju ponuku pre Kohl's, Informoval o tom v stredu zdroj pre CNBC.

"Je to trh kupujúcich," povedal Mandarino. "Rast nepríde organicky, keď spotrebiteľské výdavky klesnú a ak sa dostaneme do recesie."