Prečo nie je akciový trh ohromený prvým mesačným poklesom spotrebiteľských cien za viac ako 2 roky

Vzhľadom na to, že inflácia bola jedným z najzávažnejších problémov trhov za posledný rok, investori mohli očakávať, že akcie sa rozbehnú.

Namiesto toho, po skoršom odpustení, akcie skončili vo štvrtok s miernymi ziskami, ktorých rozsah bol oveľa menší ako v iných nedávnych dňoch zverejnenia CPI.

Zatiaľ čo mesačný index CPI v decembri klesol o 0.1 %, ročný ukazovateľ klesol už šiesty mesiac po sebe na 6.5 ​​% zo 7.1 %. To je najnižšia úroveň za viac ako rok a je to pokles zo 40-ročného maxima 9.1 % minulé leto.

Aby sme získali lepší prehľad o tom, čo viedlo k takejto tlmenej reakcii akcií, napriek ekonomickému míľniku, MarketWatch zhromaždil informácie od trhových stratégov o tom, čo sa stalo.

„šepkajúce číslo“

Možno hlavným dôvodom, prečo akcie privítali údaje CPI so sklamaním, bolo to, že investori boli pripravení na ešte agresívnejší pokles inflácie. Niektorí dokonca dúfali, že pokles bude dostatočne veľký na to, aby prinútil Federálny rezervný systém prehodnotiť ďalšie zvyšovanie úrokových sadzieb.

Pred údajmi CPI za október a november ekonómovia v skutočnosti podcenili mieru, o ktorú cenové tlaky na medziročnej báze ustúpia. A keďže ceny tovarov ako ojazdené autá a ropy a iných komodít koncom minulého roka klesli, obchodníci predpokladali, že v decembri môžu byť opäť príliš konzervatívni.

Podľa Billa Sterlinga, globálneho stratéga zo spoločnosti GW&K Investment Management, „šepkajúce číslo“ zdieľané medzi odborníkmi na trhy v dôsledku toho naznačovalo, že jadrová inflácia – ktorá je hlavným zameraním Fedu – sa spomalí ešte rýchlejšie, ako ekonómovia očakávali.

Namiesto toho základná úroveň, ktorá vynecháva volatilné ceny potravín a energií, vzrástla o 0.3 %, čo zodpovedá strednej prognóze ekonómov oslovených The Wall Street Journal.

Obchodníci s opciami boli príliš optimistickí

Podľa Charlieho McElligotta, generálneho riaditeľa stratégie krížových aktív spoločnosti Nomura, ktorý zostavil údaje o tokoch opcií v poznámke zdieľanej s klientmi a reportérmi, obchodníci s opciami vsadili na to, že akcie v posledných týždňoch porastú, keď sa blížilo zverejnenie údajov CPI.

Krátko pred zverejnením údajov McElligott povedal, že akcie by mohli byť „sklamané“, ak budú údaje „v súlade“ s očakávaniami.

Obchodníci čoraz viac využívajú možnosti obchodovania so správami CPI a inými ostro sledovanými zverejneniami údajov, ako je MarketWatch ohlásil.

Report nepohol ihlou

Viacerí komentátori trhov v nadväznosti na správu CPI poznamenali, že údaje zásadne nezmenili očakávania o tom, kde budú úrokové sadzby vrcholiť, alebo ako rýchlo sa Fed posunie od zvýšenia sadzieb k ich zníženiu.

Po správe obchodníci s futures na úrokové sadzby vsadili na zvýšené šance, že Fed v marci spomalí tempo zvyšovania sadzieb na 25 bázických bodov. Zatiaľ čo predtým považovali takýto krok za mimoriadne pravdepodobný, teraz to považujú za virtuálnu istotu.

Očakávania o tom, kedy by Fed mohol začať znižovať sadzby, sa však relatívne nezmenili, pričom obchodníci naďalej očakávajú, že prvé zníženie príde na jeseň.

Snáď najväčším dôvodom je podľa Sterlinga to, že Fed chce vidieť výrazný ústup mzdovej inflácie skôr, ako bude spokojný.

Náznaky spomalenia rastu miezd v decembri pomohli inšpirovať zisk 700 bodov pre Dow Jones Industrial Average, keď bola pred týždňom v piatok zverejnená mesačná správa o trhu práce. Správa ukázala, že tempo rastu priemerného hodinového zárobku sa oproti predchádzajúcemu roku spomalilo na 4.6 % v decembri zo 4.8 % v novembri. Ale trhy to už započítali, uviedli stratégovia.

A hoci je to určite lepšie pre oceňovanie akcií ako zrýchlenie miezd, Sterling poukázal na to, že sledovanie miezd Atlantského Fedu stále beží na úrovni 6.4 % medziročne. To bude musieť výrazne klesnúť, aby uspokojil Fed, povedal.

"Fed potrebuje vidieť, ako sa rast miezd stiahne bližšie k 3 %, aby bol presvedčený, že svoju prácu splnil," povedal Sterling.

Pozri: Prečo by sa akciový trh posadnutý inflačným bojom Fedu mal v roku 2023 zamerať na pracovné miesta na Main Street

Hodnotenia sú stále príliš vysoké

Napokon, zatiaľ čo nižšia inflácia má tendenciu prospievať oceňovaniu akcií, ceny akcií sa na základe predchádzajúcich období vysokej inflácie zdajú byť stále príliš bohaté, povedal Greg Stanek, portfólio manažér Gilman Hill Asset Management.

"Trh miluje, keď inflácia klesá, to znamená vyšší násobok," povedal Staněk. „Inflácia je však na úrovni 6.5 %. To je stále príliš vysoká suma na to, aby ospravedlňovala zaplatenie 17-násobku za trh.“

Forwardový pomer ceny a zisku pre S&P 500 bol ku dňu stredajšej uzávierky 17.3, v porovnaní s nedávnym vrcholom severne od 24. septembra 2020, podľa údajov FactSet.

Za posledný rok americké akcie vykazovali silnú odozvu na údaje CPI. Keď októbrový index CPI prekonal očakávania ekonómov na mierny pokles, S&P 500 vzrástol o 5.5 % za jediný deň. Bol to najväčší denný zisk v roku 2022.

Samozrejme, trhy majú tendenciu pozerať sa dopredu, ako radi hovoria trhoví stratégovia, a vždy existuje možnosť, že názory obchodníkov na štvrtkové údaje sa môžu v nasledujúcich dňoch a týždňoch zmeniť.

V jednej nedávnej analýze stratég Deutsche Bank skúmal reakciu amerických akcií na údaje o inflácii zverejnené za posledné dva roky. Zistil, že reakcia trhu sa postupom času stáva neprehľadnejšou.

Zatiaľ čo inflácia bola počas dvojročného obdobia vyššia, ako sa očakávalo, viac ako bola nižšia, „výkonnosť bola trochu náhodnejšia, než sa dalo očakávať,“ povedal Jim Reid, vedúci tematického výskumu v Deutsche Bank. poznámka zverejnená pred údajmi vo štvrtok.

„V apríli 2022 zaznamenal pokles z marcových údajov predaj o -9 % v priebehu nasledujúceho mesiaca, zatiaľ čo rovnaký výsledok pre údaje z októbra 2022 zverejnené v novembri zaznamenal nárast o +7 % po zverejnení údajov 10. novembra. “ Povedal Reid.

Akcie vo štvrtok skončili s miernymi ziskami s indexom S&P 500
SPX,
+ 0.34%
vzrástol o 13.56 bodu alebo 0.3 % na 3,983.17 XNUMX, zatiaľ čo index Dow Jones Industrial Average
DJIA,
+ 0.64%
zisk 216.96 bodu alebo 0.6 % na 34,189.97 XNUMX a index Nasdaq Composite
COMP,
+ 0.64%
postúpil o 69.43 bodu alebo 0.6 % na 11,001.10 XNUMX.