Prečo sa „FOMO“ rally akciového trhu zastavil a čo rozhodne o jeho osude

Účastníci finančného trhu sa minulý týždeň priblížili k cenám v tom, čo im povedal Federálny rezervný systém: sadzba Fed-fondov vyvrcholí nad 5 % a nebude znížená v roku 2023. Fed-funds futures boli v piatok maximálna sadzba 5.17 % a koncoročná sadzba 4.89 %, poznamenal Scott Anderson, hlavný ekonóm Bank of the West.

Po tlačovej konferencii predsedu Fedu Powella z 1. februára trh stále očakával, že sadzba Fed-fondov dosiahne vrchol tesne na úrovni 4.9 % a na konci roka bude na úrovni 4.4 %. Horúca januárová správa o pracovných miestach zverejnená 3. februára pomohla zvrátiť situáciu spolu so skokom v indexe služieb Inštitútu pre riadenie zásobovania.

Medzitým výnos z 2-ročných štátnych dlhopisov citlivých na politiku
TMUBMUSD02Y,
4.510%
od zasadnutia Fedu vyskočila o 39 bázických bodov.

„Tieto dramatické pohyby úrokových sadzieb na krátkom konci výnosovej krivky sú veľkým krokom správnym smerom, trh začal poslúchať, ale sadzby majú stále čo robiť, aby odrážali aktuálne podmienky,“ napísal Anderson. "Zníženie sadzieb Fedu v roku 2023 je stále beh na dlhú trať a robustné ekonomické údaje za január mu dávajú ešte menšiu šancu."

Skok v krátkodobých výnosoch bol posolstvom, ktoré znepokojilo investorov na akciovom trhu, takže index S&P 500
SPX,
+ 0.22%
s najhorším týždenným výkonom v roku 2023, zatiaľ čo predtým stúpajúci index Nasdaq Composite
COMP,
-0.61%
pretrhol sériu piatich týždenných ziskov za sebou.

To znamená, že zásoby v roku 2023 stále rastú. Býkov je stále viac, ale nie sú tak všadeprítomné, hovoria technici, aby predstavovali protichodnú hrozbu.

V zrkadlovom obraze kolapsu trhu v roku 2022 sa predtým porazené akcie súvisiace s technológiami vrátili späť na začiatok roku 2023. Technologicky náročný Nasdaq Composite zostáva v novom roku takmer o 12 % vyšší, zatiaľ čo index S&P 500 si pripísal 6.5 %. Priemyselný priemer Dow Jones
DJIA,
+ 0.50%,
ktorý v roku 2022 prekonal svojich rovesníkov, je tohtoročným zaostalým iba o 2.2 %.

Kto teda kupuje? Jednotliví investori boli pomerne agresívnymi kupujúcimi od minulého leta, kým sa akcie dostali na októbrové minimá, zatiaľ čo aktivita opcií sa naklonila skôr k nákupom, keďže obchodníci vsádzajú na rast trhu, než aby sa bránili nákupom putov, povedal Mark Hackett, šéf investícií. výskum na Nationwide, v telefonickom rozhovore.

Pozri: Áno, retailoví investori sú späť, ale teraz majú oči len pre Teslu a AI.

Analytici medzitým tvrdia, že inštitucionálni investori prišli do nového roka s podvážením akcií, najmä v technologických a príbuzných sektoroch, v porovnaní s ich benchmarkmi po minuloročnom krviprelievaní. To vytvorilo prvok „FOMO“ alebo strach z premeškania, čo ich núti hrať dohnať a povzbudzovať rally. Hedžové fondy boli nútené uvoľniť krátke pozície, čo tiež pridalo k ziskom.

"Čo považujem za kľúčové pre ďalší pohyb na trhu, je, či inštitúcie zničia maloobchodný sentiment skôr, ako maloobchodný sentiment zničí inštitucionálnu medvediu náladu?" povedal Hackett. „Vsadím sa, že inštitúcie sa na to budú pozerať a povedia: „Hej, práve teraz zaostávam o niekoľko stoviek základných bodov za mojim [benchmarkom]. Musím to dobehnúť a byť málo na tomto trhu je príliš bolestivé.“

Minulý týždeň však obsahoval niektoré nevítané ozveny roku 2022. Nasdaq viedol nižšie a výnosy štátnych dlhopisov sa podporili. Výnos na 2-ročnej bankovke
TMUBMUSD02Y,
4.510%,
ktorý je obzvlášť citlivý na očakávania týkajúce sa politiky Fedu, vzrástol na najvyššiu úroveň od novembra.

Obchodníci s opciami vykazovali známky zabezpečenia proti možnosti krátkodobého nárastu volatility trhu.

Prečítajte si: Obchodníci sa pripravujú na zväčšenie, keďže náklady na ochranu amerických akcií dosiahli najvyššiu úroveň od októbra

Medzitým horúci trh práce podčiarknutý januárovou správou o zamestnanosti spolu s ďalšími znakmi odolnej ekonomiky vyvolávajú obavy, že Fed môže urobiť ešte viac práce, než dokonca jeho predstavitelia v súčasnosti očakávajú.

Niektorí ekonómovia a stratégovia začali varovať pred scenárom „bez pristátia“, v ktorom ekonomika obchádza recesiu alebo „tvrdé pristátie“ alebo dokonca mierne spomalenie alebo „mäkké pristátie“. Aj keď to znie ako príjemný scenár, existuje obava, že by to vyžadovalo, aby Fed zvýšil sadzby ešte vyššie, ako politici v súčasnosti očakávajú.

„Úrokové sadzby musia ísť vyššie a to je zlé pre technológie, zlé pre rast [akcií] a zlé pre Nasdaq,“ povedal začiatkom týždňa pre MarketWatch Torsten Slok, hlavný ekonóm a partner Apollo Global Management.

Prečítajte si: Špičkový ekonóm z Wall St. hovorí, že scenár „žiadne pristátie“ by mohol spustiť ďalší výpredaj akciového trhu pod vedením technológií

Doteraz si však akcie z veľkej časti držali svoje miesto aj napriek zálohovaniu výnosov zo štátnej pokladnice, poznamenal Tom Essaye, zakladateľ spoločnosti Sevens Report Research. To by sa mohlo zmeniť, ak sa ekonomický obraz zhorší alebo inflácia opäť vzrastie.

Akcie vo veľkej miere odolali nárastu výnosov, pretože silné údaje o pracovných miestach a ďalšie nedávne údaje dávajú investorom dôveru, že ekonomika zvládne vyššie úrokové sadzby, povedal. Ak sa správa o januárových pracovných miestach ukáže ako fatamorgána alebo sa iné údaje zhoršia, môže sa to zmeniť.

A zatiaľ čo účastníci trhu posunuli očakávania viac v súlade s Fedom, tvorcovia politiky neposunuli cieľové pozície, poznamenal. Sú jastrabnejší ako trh, ale nie jastrabnejší ako v januári. Ak inflácia vykazuje známky oživenia, potom predstava, že trh zohľadnil „vrchol jastrabieho ducha“, ide von.

Netreba dodávať, že utorkovému zverejneniu januárového indexu spotrebiteľských cien sa venuje veľká pozornosť. Ekonómovia v prieskume denníka The Wall Street Journal očakávajú, že CPI bude vykazovať mesačný nárast o 0.4 %, čo by znamenalo pokles medziročného tempa na 6.2 % zo 6.5 % v decembri po tom, čo vyvrcholil na približne 40-ročnom maxime 9.1 %. minulé leto. Základná sadzba, ktorá odstraňuje nestále ceny potravín a energií, sa medziročne spomalila na 5.4 % z 5.7 % v decembri.

"Aby akcie zostali na vzostupe aj napriek rastúcim sadzbám, musíme vidieť, že: 1) CPI nevykazuje rast cien a 2) dôležité ekonomické údaje ukazujú stabilitu," povedal Essaye. "Ak dosiahneme opak, musíme sa pripraviť na väčšiu volatilitu."