Investori spolu s fanúšikmi bejzbalu možno vedia, že bombardéry Bronx si zachovali politika vzhľadu čo je medzi prvoligovými klubmi unikát. Väčšina ochlpenia na tvári je zakázaná: Yankees sú čisto ostrihaní.
Investor si však pravdepodobne neuvedomuje, že až donedávna mala UPS (ticker: UPS) podobnú politiku. Ešte pred dvoma rokmi vodiči UPS, oblečení v úhľadne vyžehlených hnedých uniformách, nemali ochlpenie ani tetovanie.
Bola to jednoducho firemná politika. Začalo to už pred niekoľkými generáciami, aby pomohla UPS získať konkurenčnú výhodu. Doručovatelia, ktorí by mohli ísť prednými dverami namiesto nakladacej rampy, by mohli byť rýchlejší a vybudovať si vzťah s prevádzkovateľmi podnikov.
Ale 1907, rok UPS bol založený, je viac ako storočie a časy sa menia. CEO Carol Tome uvoľnila politiku, keď v polovici roka 2020 prevzala vedenie spoločnosti UPS, aj keď stále existujú obmedzenia. Brada by sa mala udržiavať úhľadne a tetovanie na tvárach alebo rukách nie je povolené.
"To tu nebolo dovolené, nechajte ľudí byť sami sebou," finančný riaditeľ Brian Newman hovorí Barron. Verí, že zmena prospela jeho spoločnosti. „V čase pandémie s množstvom výziev sa ľudia [cítili] lepšie, keď prišli pracovať do UPS,“ hovorí.
Tome prišiel do UPS v júni 2020, dostatočne skoro počas pandémie Covid-19, že nikto nevedel, ako sa veci vyvinú. Doterajší výsledok je zatiaľ taký dobrý.
Akcie UPS sa od začiatku spoločnosti Tome vrátili v priemere o 37 % ročne, zatiaľ čo
S&P 500
sa vrátilo asi 14 %. Porovnateľný údaj pre
Dow Jones Industrial Average
je asi 13%.
Príbeh samozrejme presahuje rámec brady a tetovania. Newman hovorí, že spoločnosť Tome sa zamerala na „lepšie, nie väčšie“, čo zahŕňalo podrobnejšie sledovanie ziskovosti jednotlivých balíkov, ako aj malých a stredných zákazníkov.
Myšlienka zamerania sa na ziskové balíky sa môže zdať zrejmá. UPS je však zložitá sieť a vhodné rozdelenie nákladov nie je ľahká úloha. Newman a Tome s jej pozadím ako finančný riaditeľ of
Home Depot
(HD), pracoval na vývoji systémov, ktoré by mohli presnejšie odrážať, aké typy podnikania ponúkajú najvyššie zisky.
Tome tiež smerovala zdroje k menším zákazníkom, ktorí sú pre jej spoločnosť výhodnejší. Malé a stredné podniky v súčasnosti predstavujú približne 27 % tržieb UPS, čo je nárast oproti približne 23 % pred rokom. Newman verí, že 30% je možné.
Všetky tieto zmeny sa prejavia vo finančných výkazoch. Prevádzkové ziskové marže sa od roku 3 zvýšili o približne 13.5 percentuálne body na približne 10.5 % z 2020 %. Newman je presvedčený, že hra na zlepšenie zisku je stále v „začiatkoch“ a pracuje na zlepšovaní marží približne o 0.5 percentuálneho bodu ročne. v dohľadnej budúcnosti.
Aj keď je Newmanovo nadšenie z budúcnosti hmatateľné, analytici nie sú celkom presvedčení. Len asi 47 % z tých, ktoré pokrývajú akcie akcií UPS na nákupe, zatiaľ čo priemerný Pomer buy-ratingu akcií v indexe S&P 500 je približne 58 %.
Veľkým dôvodom podpriemerného pomeru nákupu sú marže. Prevádzkové ziskové marže projektov Wall Street klesnú medzi rokmi 2022 a 2024 takmer o pol percentuálneho bodu – opak toho, čo Newman očakáva.
Ak však veci pôjdu tak, ako Newman predpokladá, prevádzkový zisk UPS by mohol v roku 15.8 dosiahnuť približne 2024 miliardy dolárov. To je asi o 1.5 miliardy dolárov viac, ako v súčasnosti predpokladá Wall Street.
To by do roku 1.60 pridalo, zhruba povedané, ďalších 2024 dolára na akciu, čo by znamenalo zisk na akciu za rok približne 15.41 dolára. Na dosiahnutie tejto úrovne z očakávaných 12.77 USD na akciu v tomto roku by zisky museli rásť v ročnom priemere približne o 10 %. To je asi o 3 percentuálne body lepšie ako rast ziskov očakávaný pre S&P 500.
Ak to UPS zvládne, akcie by sa na súčasnej úrovni mohli ukázať ako výhodná ponuka. Akcie UPS sa obchodujú za približne 13.8-násobok odhadovaných ziskov v roku 2023, zatiaľ čo S&P 500 sa obchoduje za približne 15.7-násobok. Ak sa akcie UPS budú obchodovať s ocenením podobným ako na celkovom trhu, akcie UPS by mohli v priebehu nasledujúcich 240 mesiacov dosiahnuť 12 USD, čo predstavuje zisk asi 30 % oproti nedávnym úrovniam.
Pomalší ekonomický rast je najväčším rizikom pre Newmanovu víziu. Mohlo by to sťažiť rozšírenie ziskových marží a zvýšiť cenu akcií v porovnaní s očakávanými ziskami.
UPS však nie je jedinou spoločnosťou, ktorá by bola zasiahnutá spomaľujúcou sa ekonomikou. A ak je v kartách recesia, investori majú stále Toma na čele. Vzhľadom na prvých pár rokov jej funkčného obdobia by im to malo pomôcť oddýchnuť si.
Napíšte Al Rootovi na [chránené e-mailom]