(Bloomberg) – Ďalšie burcujúce oživenie akcií a hádajte čo: každý chce polemizovať o tom, či je dno dnu. To, že býci sa už v roku 2022 dvakrát mýlili, len málo obmedzuje objem diskusie.
Najčítanejšie z Bloombergu
Nie že by optimisti nemali nejaké nové argumenty. Tohtotýždňové oživenie akcií, vrátane obrovského denného zisku 5.5% pre S&P 500, bolo na rozdiel od predchádzajúcich v tom, že bolo poháňané skutočným pokrokom v boji o infláciu Federálneho rezervného systému. Dolár tiež prepadol cez kľúčovú úroveň podpory, Čína uvoľnila niektoré obmedzenia týkajúce sa Covidu a výnosy prudko ustúpili z úrovní, ktoré neboli zaznamenané za desaťročie – všetko považované za kľúčové ingrediencie pre udržateľnejší pokrok.
Richovi Rossovi, chartistovi Evercore ISI, ktorý bol v tohtoročnom prieskume inštitucionálnych investorov hodnotený ako technický analytik č. 1, stačilo na to, aby ukončil medvedí trh, ktorý vymazal z hodnoty akcií až 15 biliónov dolárov. 10 mesiacov.
"Medveď, ako ho poznáme, je mŕtvy a začal nový býk," napísala Rossová v piatok klientom.
Skeptikov je veľa. Poukazujú na ekonomické škody spôsobené agresívnym sprísňovaním Fedu a jeho deklarovaným zámerom pokračovať. Predpovede recesie v budúcom roku naďalej rastú a vyššie úrokové sadzby konečne zasiahli spodnú hranicu Corporate America. Zisky podporované počas celého roka schopnosťou spoločností presadiť zvýšenie cien sa teraz v štvrtom štvrťroku znížia. To by spôsobilo, že ocenenia, ktoré klesli späť na historické normy, by opäť vyzerali nafúknuté.
„Nemyslím si, že sme preč,“ povedal pre Bloomberg TV Robert Tipp, hlavný investičný stratég v PGIM Fixed Income.
Protichodné názory na smerovanie trhu nie sú žiadnou novinkou a pre oba tábory existuje dostatok krmiva. Ale stávky začínajú stúpať na trhu, kde sa každý pokus o kúpu poklesu stretol so zúrivým zvratom a hlavné indexy sú stále na ceste k dvojciferným stratám. Vynechanie rally, ako je tento týždeň 5.9% v indexe S&P 500, môže portfólio zničiť.
Kľúčom k dosiahnutiu dna sa stalo rozhodnutie, či sa obchod s infláciou, ktorý definoval väčšinu roku 2022, už rozbehol. Aspoň týždeň to vyzeralo, že áno. Rastové akcie prekonali hodnotu, spoločnosti s nižším pákovým efektom prekonali výkonnosť a technologicky porazili energiu.
Táto dynamika bola podľa skeptikov poháňaná kupujúcimi, ktorí boli nútení do pozície alebo z nej. Predajcovia nakrátko sa ponáhľali, aby pokryli medvedie stávky, keď sa oživenie uchytilo, zatiaľ čo predajcovia opcií museli nakupovať akcie, aby zostali na trhu neutrálni, uprostred návalu hedgingu zo strany manažérov s nedostatočne investovanými peniazmi, ktorí sa snažili prenasledovať rally.
V skutočnosti jedna z najspoľahlivejších skupín kupujúcich na trhu nebola počas štvrtkového zhromaždenia nikde. Denní obchodníci húfne zhadzovali akcie a predávali čisté akcie za 2.65 miliardy dolárov, čo je najviac odkedy JPMorgan Chase & Co. začala pred piatimi rokmi sledovať toky na základe verejných údajov o burzách.
Zatiaľ čo exodus možno považovať za znak kapitulácie, ktorý zvyčajne pripravuje pôdu pre trvalé oživenie, môže tiež odrážať zhoršujúcu sa ekonomiku, ktorá si vyberá daň na nálade na Main Street. Trh s bývaním sa rúca vďaka vyšším sadzbám hypoték. A prepúšťanie firiem sa hromadí.
Nakreslite rast akcií vedľa ziskov spoločností a objavil sa zvláštny nesúlad. Zatiaľ čo index S&P 500 od konca septembra vzrástol o 11 %, analytici znížili svoje odhady ziskov za štvrtý štvrťrok a teraz očakávajú pokles.
Mike Wilson, hlavný americký akciový stratég v Morgan Stanley, predpokladá, že spoločnosti nebudú schopné preniesť zvýšenie cien v nasledujúcich štvrťrokoch. Aj keď hovorí, že akcie môžu v najbližších týždňoch naďalej rásť, konečné dno trhu nepríde skôr ako v roku 2023.
„Novou správou je, aký významný bude negatívny prevádzkový pákový efekt v budúcom roku pre mnohé spoločnosti,“ povedal Wilson pre Bloomberg TV. "Nakoniec sa dostaneme do konečného minima tam, kde si myslíme, že veľký tuk bude pravdepodobne v priebehu troch alebo štyroch mesiacov."
V očiach býkov ako Tom Lee je však jemnejšia tlač októbrového indexu spotrebiteľských cien „meničom hry“. Nakreslil paralelu medzi dneškom a rokom 1982, rokom, ktorý znamenal koniec dlhého obdobia nekontrolovanej inflácie. Vtedy S&P 500 dosiahol dno v auguste a v priebehu štyroch mesiacov dosiahol historické maximum, čím vymazal 27% medvedí trh.
Ak by inflácia pokračovala v ochladzovaní, S&P 500 má šancu v najbližších mesiacoch vzrásť až na 4,500 3,992.93, povedal. V piatok sa uzavrel na XNUMX XNUMX.
„Zmierňujúce sa inflačné tlaky posilňujú argumenty pre „mäkké pristátie“, čo je v rozpore s konsenzuálnym tvrdením, že Fed smeruje ekonomiku k tvrdému pristátiu,“ povedal Lee, spoluzakladateľ Fundstrat Global Advisors LLC. "Mäkký CPI mal seizmický vplyv."
– S pomocou Isabelle Lee, Emily Graffeo a Jonathana Ferra.
Najčítanejšie z Bloomberg Businessweek
© 2022 Bloomberg LP
Zdroj: https://finance.yahoo.com/news/wild-stock-spike-revives-bottom-213305749.html