Dočkajú sa USA recesie? Kľúčové metriky ponúkajú divergentné zábery

An prevrátená výnosová krivka patrí medzi najlepšie záznamy v predpovedaní recesie v povojnovom období USA. Výnosová krivka v USA je v súčasnosti hlboko invertovaná a bola už nejaký čas, čo je znakom recesie na ceste. Trh práce s tým však nesúhlasí. Podľa januárovej správy v USA pribúdajú pracovné miesta a nezamestnanosť je historicky nízka. Vzhľadom na to, že spotrebiteľom je väčšina americkej ekonomiky, je dosť nepravdepodobné, že by USA zaznamenali recesiu, keď bude zamestnanosť stúpať. Dočkáme sa teda v roku 2023 recesie alebo nie?

Výnosová krivka

Newyorský federálny rezervný systém v súčasnosti odhaduje pravdepodobnosť recesie v USA na úrovni 47 % pri 12-mesačnom výhľade od decembra 2022. To je vysoké. Je iróniou, že je to väčšia pravdepodobnosť ako pred poslednými 4 recesiami v USA.

Existujú dobré dôvody, prečo by výnosová krivka mala predpovedať recesiu a jej historické výsledky sú silné. Žiadny ekonomický ukazovateľ však nie je dokonalý, takže možno sa tentoraz výnosová krivka mýli. Napriek tomu je dôležité mať na pamäti, že výnosová krivka je ukazovateľ zameraný na budúcnosť. To znamená, že ešte nemôžeme odpísať recesný signál výnosovej krivky.

Trh práce

Na rozdiel od pesimizmu prevrátenej výnosovej krivky, americká ekonomika vytvorila v januári 2023 viac ako pol milióna pracovných miest. To je tiež vo všeobecnosti v súlade s rokom 2022, keď ekonomika vytvorila viac ako 400,000 XNUMX pracovných miest každý mesiac. Rast zamestnanosti bol pomerne široký. Ak ekonomika neustále pridáva pracovné miesta, potom je recesia menej pravdepodobná, pretože spotrebiteľské výdavky sú hlavnou hnacou silou ekonomického rastu a majú tendenciu rásť so zamestnanosťou. Trh práce teda v súčasnosti neponúka žiadne skutočné známky recesie.

Môže teda nastať recesia?

Optimizmus z trhu práce a pesimizmus výnosovej krivky nie sú úplne protichodné. Scenár, ktorý by ich zosúladil, je recesia v USA neskôr v roku 2023. Je to preto, že výnosová krivka je ukazovateľom zameraným na budúcnosť, zatiaľ čo trh práce je hodnotením nedávnej ekonomickej výkonnosti. V minulých hospodárskych cykloch sa trhy práce rýchlo otočili a nezamestnanosť sa zvýšila len za pár mesiacov, keď sa objavila recesia. Len preto, že trh práce je teraz silný, neznamená to, že nemôže oslabiť z pohľadu 6 mesiacov. Aby to však fungovalo, museli by sme vidieť, že údaje o pracovných miestach začnú v nadchádzajúcich mesiacoch slabnúť, čo je niečo, čo sme ešte nevideli.

Napríklad ekonómka Claudia Sahmová odhaduje, že americká ekonomika je v recesii, keď 3-mesačný priemer miery nezamestnanosti stúpne o pol percenta zo svojho 12-mesačného minima. Napriek súčasným silným údajom o pracovných miestach je to pre rok 2023 stále celkom možné, aj keď v súčasnosti tomu nič nenasvedčuje, a to do takej miery, že aj naďalej vidíme rad silných správ o pracovných miestach, takže akákoľvek šanca na recesiu sa stratí.

Iné riziká pre ekonomiku

ostatné ekonomických ukazovateľov sú skôr sugestívne pre pesimizmus pre americkú ekonomiku. Trh s bývaním, meraný podľa nových stavebných povolení, je relatívne slabý. Trhu s bývaním nepomáhajú ani rastúce náklady na hypotéky a nízka cenová dostupnosť. Bývanie je relatívne malá časť ekonomiky, ale výkyvy v realizácii bývania môžu byť veľké, čo znamená, že mäkký trh s bývaním môže prispieť k recesii.

Očakávania spotrebiteľov sú relatívne negatívne a rôzne prieskumy medzi podnikmi sú tiež slabé. Všetky tieto naznačujú, že hospodársky rast môže byť v roku 2023 pomalý, nie je však jasné, či to znamená recesiu alebo nie.

To znamená, že existujú aj pozitívne ukazovatele, akciový trh patrí medzi najlepšie vedúce ukazovatele ekonomiky a vo všeobecnosti sa v roku 2023 doteraz zotavil. To môže byť zatiaľ dobré znamenie.

divergencia

V súčasnosti zaznamenávame relatívne veľké rozdiely v ekonomických ukazovateľoch. Akciový trh a trh práce naznačujú optimizmus. Tieň však vrhajú ďalšie ukazovatele s robustnými záznamami, najmä výnosová krivka. Jedným zo spôsobov, ako to zosúladiť, by bolo, ak by recesia v USA nastala neskôr v roku 2023. Predpoveď recesie sa však blíži, ak má USA zaznamenať recesiu, potom by sme v nadchádzajúcom období očakávali určité oslabenie trhu práce. mesiacov. Momentálne to nevidíme. Je tiež možné, že USA pociťujú recesiu, keď sa trh práce drží, možno na základe extrémnej slabosti v sektore, ako je bývanie alebo iný ekonomický šok, ale to by bolo historicky neobvyklé.