Dočkajú sa USA recesie?

Mnohé prognózy teraz volajú po recesii v USA. V skutočnosti prvý a druhý štvrťrok 2022 zaznamenali podľa najnovších odhadov negatívny rast americkej ekonomiky o -1.6 % a -0.6 %.

Rast v treťom štvrťroku

Bohužiaľ, tretí štvrťrok nevyzerá o nič lepšie odhady rastu blízke nule. Prvý oficiálny odhad HDP za Q3 uvidíme koncom októbra.

Teraz to vedie k technickej diskusii o tom, ako recesia nie je technicky definovaná ako dva po sebe idúce štvrťroky negatívneho rastu, ale často je to dobré pravidlo. V skutočnosti takmer vždy v posledných desaťročiach, keď Národný úrad pre ekonomický výskum (NBER) oznámil recesiu, sa zhodoval s najmenej dvoma štvrtinami negatívneho ekonomického rastu. Zostáva teda diskusia o tom, či sa už USA nenachádzajú v recesii, keďže čísla rastu sú negatívne.

Trh práce

Americká ekonomika ako celok môže byť nevýrazná, ale čo sa zatiaľ drží relatívne dobre, je nezamestnanosť. Najnovšie prehľad o nezamestnanosti mala v auguste 3.7 nezamestnanosť v USA na úrovni 2022 %. To je v absolútnom vyjadrení málo.

V posledných cykloch sa nezamestnanosti nepodarilo klesnúť pod 4 %, takže v porovnaní s väčšinou nedávnej histórie sme na dobrom mieste. Aj tam však existujú určité obavy. Nezamestnanosť oproti posledným číslam mierne vzrástla. To môže byť skoré varovanie pred recesiou.

Varovania pred recesiou

Blikajú aj ďalšie varovania pred recesiou. Výnosová krivka, ktorá má dobré výsledky v predpovedaní recesie, je teraz invertovaná. To, čo mnohí považujú za veľmi dôležitý vzťah medzi 3-mesačnými a 10-ročnými sadzbami, sa zatiaľ neprevrátilo. Prítomnosť prevrátenej výnosovej krivky však môže znamenať pravdepodobnú recesiu do jedného roka.

Akciový trh

Potom akciový trh nevykazuje veľa optimizmu. Akciový trh je, samozrejme, nestály a reaguje, a možno prehnane, na mnohé veci, nielen na americkú ekonomiku. Súčasný medvedí trh však stále naznačuje, že pred nami môžu byť ekonomické problémy.

Federálny rezervný systém

Politici z Federálneho rezervného systému majú zmiešané názory na ekonomiku. S najnovším zvýšením úrokových sadzieb predpovede tvorcov politík Fedu ukázali, že mnohí predpovedajú vyššiu nezamestnanosť v roku 2023 a niektorí predpovedajú aj negatívny rast. To by mohlo znamenať, že niektorí si myslia, že recesia je pravdepodobná.

Vo všeobecnosti politici Fedu v nedávnych prejavoch povedali, že súčasná politika zvyšovania úrokových sadzieb v boji proti inflácii umožňuje recesiu v USA, ale nepôjdu tak ďaleko, aby ju priamo predpovedali. Susan M. Collins, predsedníčka Bostonskej centrálnej banky podobné komentáre vo svojom nedávnom prejave v Bostonskej obchodnej komore.

Čo očakávať

Ekonomické prognózy sú náročné v tých najlepších časoch. Existujú však jasné signály, že USA môžu čeliť recesii, alebo už v recesii. To znamená, že z investičného hľadiska je to tiež jeden z dôvodov, prečo vidíme medvedí trh s akciami. Recesia v USA by pre trhy nebola veľkým prekvapením a doterajšie skúsenosti investorov, ktorí sa snažia poraziť trh volaním recesie, sú vo všeobecnosti slabé.

Bude však dôležité sledovať americký trh práce, ktorý sa zatiaľ drží pomerne dobre. Ak to bude pokračovať, recesia v USA môže byť mierna alebo sa jej možno úplne vyhnúť.

Po druhé, dôležité sú kroky Fedu v reakcii na infláciu. Fed agresívne zvýšil sadzby a ekonomický dopad sa prejavuje s oneskorením. Ďalšie zvyšovanie sadzieb sa očakáva na posledných dvoch zasadnutiach Fedu v roku 2022.

Ak bude Fed pokračovať vo zvyšovaní sadzieb do roku 2023, môže to spôsobiť recesiu s väčšou pravdepodobnosťou, aj keď ironicky, ak Fed zníži sadzby v roku 2023, môže to znamenať, že recesia už je tu. Mnohé signály naznačujú, že americká recesia sa blíži, ale zatiaľ sa americká ekonomika a určite aj trh práce drží lepšie, ako mnohí predpokladali. Bez ohľadu na to americká ekonomika v súčasnosti nevykazuje obzvlášť pôsobivý alebo vyvážený rast a trh práce môže byť kľúčovou metrikou, ktorá zatiaľ chráni ekonomiku USA pred širším poklesom vyhliadok rastu.