Skupina reštaurácií Williams-Sonoma a Fiesta

Júlová rekapitulácia výkonnosti

Najatraktívnejšie akcie (+8.8 %) prekonali index S&P 500 (+5.5 %) od 7. júla 2022 do 1. augusta 2022 o 3.3 %. Najvýkonnejšie akcie s veľkou kapitalizáciou získali 33 % a najvýkonnejšie akcie s malou kapitalizáciou vzrástli o 31 %. Celkovo 27 zo 40 najatraktívnejších akcií prekonalo index S&P 500.

Najnebezpečnejšie akcie (+7.9 %) zaostali za indexom S&P 500 (+,5.5 %) ako krátke portfólio od 7. júla 2022 do 1. augusta 2022 o 2.4 %. Najvýkonnejšie krátke akcie s veľkou kapitalizáciou klesli o 12 % a najvýkonnejšie krátke akcie s malou kapitalizáciou klesli o 18 %. Celkovo 14 z 36 najnebezpečnejších akcií prekonalo index S&P 500 ako short.

Najatraktívnejšie / najnebezpečnejšie modelové portfóliá prekonali portfólio s rovnakým váhou ako dlhé / krátke portfólio o 0.9%.

Tento mesiac sa na zoznam najatraktívnejších akcií dostalo štrnásť nových akcií a trinásť nových akcií sa dostalo aj na zoznam najnebezpečnejších. Najatraktívnejšie akcie majú vysokú a rastúcu návratnosť investovaného kapitálu (ROIC) a nízky pomer ceny k ekonomickej účtovnej hodnote. Väčšina Nebezpečných akcií má zavádzajúce zisky a dlhé obdobia zhodnocovania rastu vyplývajúce z ich trhových ocenení.

Najatraktívnejšia akcia na august: Williams-Sonoma
WSM

Williams-Sonoma je uvádzaná akcia z augustového portfólia najatraktívnejších modelov akcií.

Spoločnosť Williams-Sonoma za posledných desať rokov zvýšila tržby o 8 % ročne a čistý prevádzkový zisk po zdanení (NOPAT) o 16 % ročne. Marža NOPAT spoločnosti Williams-Sonoma sa za posledných 7 mesiacov (TTM) zvýšila zo 2012 % vo fiškálnom roku 14 na 1.5 %, pričom obraty investovaného kapitálu sa za rovnaký čas zvýšili z 2.8 na 11. Rastúce marže NOPAT a obraty investovaného kapitálu poháňajú návratnosť investovaného kapitálu (ROIC) spoločnosti z 2012 % v roku 41 na XNUMX % oproti TTM.

Obrázok 1: Príjmy a NOPAT od roku 2012

Zrýchlenie elektronického obchodu poháňané COVIDom a trend práce z domu posilňuje TTM NOPAT spoločnosti Williams-Sonoma, ako to urobilo mnoho firiem. Ako je podrobne uvedené v mojej poslednej správe, verím, že silná omnikanálová prevádzka Williams-Sonoma ju predurčuje k tomu, aby pokračovala v zdieľaní a dosahovala lepšie výsledky aj po tom, čo podpora COVID pre jej podnikanie pominie.

Williams-Sonoma je podhodnotená

Pri súčasnej cene 155 USD/akcia má WSM pomer ceny a ekonomickej účtovnej hodnoty (PEBV) 0.7. Tento pomer znamená, že trh očakáva, že NOPAT Williams-Sonoma trvalo klesne o 30 %. Toto očakávanie sa zdá byť príliš pesimistické pre spoločnosť, ktorá za posledné desaťročie vzrástla NOPAT o 16 % ročne a o 14 % ročne počas posledných dvoch desaťročí.

Aj keby marža NOPAT Williams-Sonoma klesla na 10 % (vs. 14 % TTM) a spoločnosť by NOPAT narástla o menej ako 1 % ročne v nasledujúcom desaťročí, akcie by dnes mali hodnotu 212 USD/akcia – 37 % nárast. Pozrite si matematiku za týmto obráteným scenárom DCF. Ak by Williams-Sonoma rástli zisky viac v súlade s historickými úrovňami, akcia má ešte väčší rast.

Kritické podrobnosti, ktoré sa nachádzajú vo finančných výkazoch spoločnosti Robo-Analyst Technology od mojej firmy

Nižšie sú uvedené špecifiká úprav, ktoré som vykonal na základe zistení Robo-Analyst v 10-Q a 10-K Williams-Sonoma:

Výkaz ziskov a strát: Urobil som úpravy vo výške 81 miliónov USD s čistým efektom odstránenia 41 miliónov USD v neprevádzkových nákladoch (< 1 % príjmov).

Súvaha: Urobil som 828 miliónov dolárov v úpravách na výpočet investovaného kapitálu s čistým poklesom o 512 miliónov dolárov. Jednou z najvýznamnejších úprav boli odpisy aktív vo výške 133 miliónov USD. Táto úprava predstavovala 5 % vykázaných čistých aktív.

Ocenenie: Urobil som úpravy vo výške 1.2 miliardy USD s čistým efektom zníženia hodnoty akcionárov o 1.2 miliardy USD. Najväčšia úprava hodnoty akcionárov bola 1.2 miliardy USD v celkovom dlhu. Táto úprava predstavuje 11 % trhovej kapitalizácie Williams-Sonoma.

Funkcia najnebezpečnejších akcií: Fiesta Restaurant Group
FRGI

Fiesta Restaurant Group (FRGI) je uvádzaná akcia z augustového modelového portfólia najnebezpečnejších akcií.

NOPAT Fiesta Restaurant Group klesol z 53 miliónov dolárov v roku 2015 na iba 6 miliónov dolárov oproti TTM. Marža NOPAT spoločnosti klesla z 8 % na 2 %, pričom obraty investovaného kapitálu klesli za rovnaký čas z 1.0 na 0.5. Klesajúce marže NOPAT a obraty investovaného kapitálu poháňajú ROIC Fiesta Restaurant Group z 8 % v roku 2015 na 1 % TTM. Ekonomické zisky, skutočné peňažné toky podnikania, tiež klesli z 12 miliónov USD v roku 2015 na mínus 20 miliónov USD oproti TTM.

Obrázok 2: NOPAT od roku 2012

Fiesta Restaurant Group poskytuje nízke riziko/odmenu

Napriek slabým základom sú ceny akcií Fiesta Restaurant Group ocenené na výrazný rast zisku a myslím si, že akcie sú nadhodnotené.

Aby Fiesta Restaurant Group ospravedlnila svoju súčasnú cenu 8 USD/akcia, musí zlepšiť svoju maržu NOPAT na 5 % (v porovnaní s 2 % TTM a piatimi rokmi poklesu NOPAT pred pandémiou) a zvýšiť NOPAT o 12 % ročne počas ôsmich rokov. . Pozrite si matematiku za týmto obráteným scenárom DCF. 5 % NOPAT CAGR sa nemusí zdať veľa, okrem skutočnosti, že NOPAT Fiesta Restaurant Group medziročne klesal v rokoch 2016 – 2021 a TTM NOPAT je o 55 % nižší ako v predchádzajúcom roku, vďaka čomu tieto očakávania vyzerajú príliš optimistický.

Aj keby Fiesta Restaurant Group dokázala udržať svoju maržu TTM NOPAT 2 % a zvýšiť NOPAT o 3 % ročne v nasledujúcom desaťročí, akcie by dnes mali hodnotu menej ako 1 USD/akcia – 96 % pokles oproti súčasnej cene akcií. Pozrite si matematiku za týmto obráteným scenárom DCF.

Každý z týchto scenárov tiež predpokladá, že Fiesta Restaurant Group môže zvýšiť príjmy, NOPAT a FCF bez zvýšenia pracovného kapitálu alebo fixných aktív. Tento predpoklad je nepravdepodobný, ale umožňuje mi vytvoriť skutočne najlepšie scenáre, ktoré demonštrujú, aké vysoké sú očakávania vložené do súčasného ocenenia.

Kritické podrobnosti nájdené vo finančných záznamoch spoločnosťou Moja firma Technológia Robo-Analyst

Nižšie sú uvedené podrobnosti o úpravách, ktoré som vykonal na základe zistení Robo-Analyst v 10-Q a 10-K Fiesta Restaurant Group:

Výkaz ziskov a strát: Urobil som úpravy vo výške 38 miliónov USD s čistým efektom odstránenia 2 miliónov USD z neprevádzkového príjmu (1 % z príjmov).

Súvaha: Urobil som 317 miliónov dolárov v úpravách na výpočet investovaného kapitálu s čistým nárastom 279 miliónov dolárov. Jednou z najvýznamnejších úprav boli odpisy aktív vo výške 160 miliárd USD. Táto úprava predstavovala 49 % vykázaných čistých aktív.

Ocenenie: Urobil som úpravy vo výške 235 miliónov USD s čistým znížením hodnoty akcionára o 191 miliónov USD. Odhliadnuc od celkového dlhu, najvýznamnejšia úprava hodnoty akcionárov bola 22 miliónov dolárov v prebytočnej hotovosti. Táto úprava predstavuje 11 % trhovej kapitalizácie Fiesta Restaurant Group.

Zverejnenie: David Trainer, Kyle Guske II, Matt Shuler a Brian Pellegrini nedostávajú žiadnu kompenzáciu za písanie o akejkoľvek konkrétnej akcii, štýle alebo téme.