(Bloomberg) - Rok po invázii Vladimira Putina na Ukrajinu je rast akcií v Európe stále ohrozený možnou eskaláciou vojny.
Najčítanejšie z Bloombergu
Akcie v regióne sa síce zotavili z poklesov bezprostredne po ruskom útoku, no po tohtoročnom takmer 8% náraste sú teraz zraniteľnejšie voči prudkým šokom. Ak sa vojna zhorší, rozdúcha to nielen geopolitickú neistotu v Európe, ale aj zosilní tlak na ceny energií a potravín, čím sa prehĺbi ekonomická neistota a znížia sa zisky spoločností.
„Je jasné, že trh vníma riziká ako nižšie v porovnaní so začiatkom vojny, a hoci prvky rally sú pochopiteľné, bezpečnostná rezerva v európskych akciách sa teraz narušila,“ povedala Sophie Lund-Yates, vedúca akciová analytička spoločnosti Hargreaves Lansdown. "To znamená, že akékoľvek neočakávané eskalácie alebo volatilita budú pravdepodobne viesť k prudkej reakcii trhu."
Hlavný európsky akciový benchmark sa v roku 2023 zotavil ako známky ochladzovania inflácie a lepšie než očakávané zisky podporili ekonomický optimizmus. Vojna však nie je ďaleko od mysle investorov, pretože manažéri fondov v prieskume Bank of America Corp. vidia zhoršujúce sa geopolitické obavy ako druhú najväčšiu hrozbu pre trhy, po lepkavej inflácii. Väčšina z nich tento rok mierovú zmluvu neočakáva.
Polarizácia medzi víťazmi akcií a porazenými v spojení so slabším eurom naznačuje, že nie všetky riziká boli ocenené, uviedol stratég Barclays Plc Emmanuel Cau. Európske energetické akcie vzrástli za posledný rok o 20 %, keďže Rusko v reakcii na sankcie obmedzilo dodávky zemného plynu, zatiaľ čo realitné spoločnosti citlivé na mieru klesli o 29 %. Euro do septembra zotavilo veľkú časť strát, ale zostáva nižšie ako predvojnové úrovne.
Čítajte viac: Vojna dosiahla ročnú známku bez konca v nedohľadne
Nedávny vývoj ukazuje, že nemožno vylúčiť eskaláciu. Podpora pre Putinovu vojnu na domácej pôde zosilnela, aj keď počet obetí stúpa. A Moskva pozastavila svoju jadrovú zmluvu s USA, čo je krok, ktorý prezident Joe Biden označil za „veľkú chybu“, hoci povedal, že neverí, že to signalizuje, že ruský vodca použije jadrové zbrane.
Energetická kríza
Potenciálna energetická kríza patrí medzi veľké riziká vojny. Zatiaľ čo mierna zima pomohla Európe tentoraz odvrátiť krízu, zásoby sa môžu opäť zmenšiť, ak sa vojna pretiahne do chladnejších mesiacov. Ďalší skok v nákladoch na energiu by tiež ešte viac znížil ziskové marže spoločností.
„Potreba nahradiť historicky lacný zdroj energie zostane výzvou,“ povedala Charlotte Ryland, spoluvedúca investícií v CCLA. Nevidí, že by zisky ropných a plynárenských spoločností tento rok opäť stúpali, keďže ceny komodít klesajú z historických maxím.
S vojnou, ktorá si vynútila posun v dlhodobých investíciách vlád, sa môžu zvýšiť výdavky na obnoviteľné zdroje a obranné firmy. Stratégovia UBS Global Wealth Management uviedli, že vidia príležitosti v oblastiach vrátane komodít, zelených technológií, energetickej účinnosti a kybernetickej bezpečnosti.
„Aj keď sa vojna skončí, budeme sa zdráhať čerpať z dodávok z Ruska, pretože to nie je spoľahlivý zdroj, a tak energetické a chemické sektory musia nevyhnutne inovovať,“ povedal Joost van Leenders, hlavný investičný stratég vo Van Lanschot Kempen. . "Presadzovanie obnoviteľnej energie je jediný spôsob, ako sa Európa môže stať nezávislejšou."
Náklady na jedlo
Ďalším sektorom, ktorý bude pravdepodobne neúmerne zasiahnutý, ak bude konflikt pokračovať, sú potraviny a nápoje, kde boli v minulom roku prerušené dodávky niektorých položiek.
Stratégovia agentúry Bloomberg Intelligence Tim Craighead a Laurent Douillet uviedli, že ziskovosť potravinárskeho priemyslu „čelí potenciálne dlhodobej skúške“, keďže obmedzené dodávky kľúčovej ukrajinskej slnečnice, oleja, kukurice a pšenice prispievajú k rastu cien.
Vyššie náklady prispejú k cenovým tlakom, ktoré už teraz poškodzujú spotrebiteľov a držia centrálnych bankárov ako jastrabov.
Nárast cien energií a potravín spôsobil, že spotrebitelia mali menej peňazí na míňanie inde, pričom zároveň zvýšili náklady pre podniky, čo malo za následok oveľa slabší rast a infláciu, ktorá vyskočila oveľa viac, ako sa pred vojnou očakávalo, uviedli ekonómovia z Berenbergu v poznámke. V dôsledku toho očakávajú, že reálny HDP v roku 2024 bude o 3.6 % nižší a cenová hladina o 8.9 % vyššia, než by mohla byť inak.
Cyklisti v ohrození
Ekonomicky citlivým sektorom hrozí, že v prípade eskalácie vojny zvrátia nadpriemerný výkon voči takzvaným defenzívnym rovesníkom. Začiatkom minulého roka došlo k cyklickým úderom, keď investori zohľadnili vplyv invázie na hospodársky rast. V posledných mesiacoch však takéto akcie porazili náprotivky, ktoré sa považujú za relatívne bezpečnejšie.
Celkovo možno povedať, že vyhliadky pre európske akcie sú po rally čoraz slabšie. Stratégovia v prieskume agentúry Bloomberg očakávajú, že Stoxx 600 skončí rok pod súčasnou úrovňou v dôsledku zhoršujúcej sa ekonomickej dynamiky.
Investori od začiatku vojny naliali do globálnych akciových fondov 40 miliárd dolárov, čo je zlomok z 354 miliárd dolárov nahromadených v hotovosti, podľa správy Bank of America citujúcej EPFR Global. A v poslednej dobe upustili od oboch v prospech dlhopisov, pretože v USA majú vyššie sadzby za dlhšie.
Beata Manthey, vedúca európskej kapitálovej stratégie v Citigroup Inc., očakáva, že geopolitické riziká budú držať pod kontrolou oceňovanie európskych akcií, keďže sa teraz počíta s rastom z nižších cien plynu, slabším dolárom a opätovným otvorením Číny.
"Pokiaľ ide o rally, odtiaľto by sme to nezháňali," povedala.
– S pomocou Michaela Msika.
Najčítanejšie z Bloomberg Businessweek
© 2023 Bloomberg LP
Zdroj: https://finance.yahoo.com/news/no-end-sight-war-threatens-083000098.html