Keďže spoločnosť Pfizer je pevne v oblasti hodnoty, tu je to, čo investorom chýba

Investori čelili rébusu pri oceňovaní spoločností, ktoré profitovali z pandémie Covid-19.

Pfizer's (PFE) partnerstvo so spoločnosťou BioNTech (BNTX) pri vytváraní vakcíny a jej antivírusovej látky, Paxlovid, podstatne zvýšili zisky a súvahu za posledné dva roky. Trh už oprávnene zľavil z klesajúcich predajov súvisiacich s Covidom, čo je zakotvené v 7-násobnom pomere ceny a zisku spoločnosti PFE.

Ale vzhľadom na to, že akcie spoločnosti Pfizer už v roku 15 klesli o približne 2023 %, trh príliš zlacnil PFE a podcenil svoj plynovod a zvyškový prínos Covid?

Podrobný pohľad na financie spoločnosti Pfizer môže poskytnúť jasnosť. V roku 2022 neuveriteľných 40 % príjmov spoločnosti Pfizer súviselo s ochorením Covid – 40 miliárd USD z celkových 100 miliárd USD.

Je pozoruhodné, že na konci roka 2019 mala spoločnosť Pfizer čistý dlh vo výške 44 miliárd dolárov. Za posledné dva roky ohromujúcej ziskovosti je teraz súvaha spoločnosti Pfizer peňažne neutrálna.

Dva roky peňažného toku súvisiaceho s Covidom vymazali všetok jeho čistý dlh – ekvivalent 8 USD/akcia – čo znamená, že jeho súčasná hodnota podniku (EV) je 245 miliárd USD, mierne pod úrovňou EV 260 miliárd USD na konci roka 2019. Hoci spoločnosť Pfizer Investori môžu tento zadržaný kapitál minúť na biotechnologické akvizície, zdá sa, že zlepšenie súvahy a flexibilitu investori podceňujú.

Spoločnosť Pfizer nepochybne zaznamená rýchly pokles svojho podnikania v oblasti Covid. Trikom však bude pochopiť, kedy je pokles v akciách plne diskontovaný.

UBS minulý týždeň znížila hodnotenie PFE, nie preto, že očakávajú, že akcie sa budú obchodovať oveľa nižšie, ale kvôli nedostatku katalyzátora pre pohyb vyššie. Wall Street nemá rada, keď čísla musia klesať, čo je prípad predaja vakcíny proti Covid od spoločnosti Pfizer a antivírusových liekov.

Názor UBS: „Napriek pravdepodobne pozitívnejšiemu výhľadu rastu v porovnaní s naším predchádzajúcim modelom teraz vidíme PFE v období určitého poklesu výnosov/EPS, pričom riziko pre odhady je skreslené smerom nadol v porovnaní s tým, keď sme PFE v roku 2021 aktualizovali, keď bol PFE prechod do obdobia zaisteného vysokého rastu s rastom oproti odhadom.“

Spoločnosť Pfizer usporiadala v decembri analytický deň, aby zdôraznila svoj rozsiahly sortiment liekov, najmä v piatich kategóriách: vakcíny, migréna, zápaly a imunológia, onkológia a obezita. V tomto roku Pfizer očakáva nárast tržieb mimo Covid o 7-9%.

Bank of America je presvedčená, že „spúšťacia dynamika v priebehu nasledujúcich 18 mesiacov má potenciál opätovne zaujať investorov, keďže akcie spoločnosti Pfizer od začiatku roka nedosahovali ani úroveň podobných akcií“. Spoločnosť je pozitívna, pokiaľ ide o pokrok v oblasti vakcín proti RSV a potenciál svojho perorálneho lieku na obezitu GLP-1 v ranom vývoji konkurovať Eli Lilly (LLY) a Novo Nordisk (MVO).

Keď Pfizer tento týždeň oznámi zisk za štvrtý štvrťrok, pravdepodobne zarobil 6.50 dolára na akciu v roku 2022. Konsenzuálne odhady ziskov analytikov očakávajú výrazný pokles na približne 4.30 dolára v roku 2023 a 4.10 dolára v roku 2024. Wall Street pravdepodobne nebude cenu PFE oveľa vyššie než 10-11x zisk na akciu, kým nebude jasnejší rast.

PFE je pevne v hodnotovom teritóriu a podľa niektorých opatrení sa vracia k hodnoteniu pred pandémiou. Investori môžu pohodlne nakupovať akcie od 30 do 40 dolárov a inkasovať zdravú dividendu 1.64 dolára, v súčasnosti výnos 3.75 %, pričom akcie sa momentálne obchodujú okolo 43.80 dolára.

Keďže akcie by mohli byť v roku 2023 viazané na určitý rozsah, návratnosť zvýši písanie krytých hovorov. Jeho silná súvaha a hojný peňažný tok môžu viesť k spätnému odkúpeniu akcií vo výške 10 % akcií v obehu, ktoré sú priaznivé pre akcionárov.

Keď spoločnosť Pfizer v utorok vykáže zárobky, každá ďalšia slabá stránka bude pravdepodobne príležitosťou na začatie alebo zvýšenie pozície.