Koncoročná rally? Býčí model akciového trhu, ktorý naráža na obavy zo stagflácie

Priemyselný priemysel Dow
DJIA,
+ 0.45%
vyskočili takmer o 20 % od minima z konca septembra, na vrchole prahu, ktorý by znamenal odchod z medvedieho trhu, zatiaľ čo Nasdaq Composite podal strednú výkonnosť, keďže investori ostávajú v prikrčení ohľadom decembrového rozhodnutia Federálneho rezervného systému o sadzbe, ďalších údajov o inflácii a geopolitických rizík v zámorí.

Hlavné indexy zaznamenali zisky počas sviatočného skráteného týždňa vďakyvzdania, pričom Dow vzrástol o 1.8 %, S&P 500 o 1.5 % a Nasdaq Composite o 0.7 %.

A potom je tu sezónny zadný vietor na konci roka. Podľa údajov o trhu Dow Jones stúpol index S&P 500 71 % času v období od Dňa vďakyvzdania do konca roka na základe údajov z roku 1950. V priemere vzrástol benchmark pre veľké spoločnosti v tomto období o 1.8 %. . Takéto údaje môžu byť hrubým vodítkom pre investorov, ale nie sú zárukou výkonnosti v danom roku, ako ilustrujú červené čiary v grafe nižšie.

A tento priaznivý sezónny model by sa mohol zraziť s obavami, že rok 2023 by mohol priniesť stagfláciu: najhoršie zo všetkých možných ekonomických výsledkov, na ktoré by boli investori ťažko pripravení. Stagflácia je definovaná ako obdobie pomalého ekonomického rastu a trvalo vysokej inflácie, čo je dynamika, ktorá už môže v USA prebiehať.

Na dlhopisovom trhu pravidelne blikajú varovania pred možno hlbokou recesiou v USA, kde je široko sledovaný spread medzi 2-
TMUBMUSD02Y,
4.479%
a 10-ročné výnosy štátnej pokladnice
TMUBMUSD10Y,
3.687%
zostáva blízko mínus 80 bázických bodov, čo znamená, že 10-ročná sadzba je takmer o 0.8 percentuálneho bodu nižšia ako 2-ročný výnos. Krivka za posledný týždeň dosiahla svoje najhlbšie prevrátené od roku 1981. Takéto inverzie sa považujú za spoľahlivý indikátor recesie.

rast v USA sa v treťom štvrťroku dostala do kladných hodnôt a zdá sa, že inflácia sa na základe Októbrový index spotrebiteľských cien v ktorom ročná celková miera klesla na 7.7 % z predchádzajúcich 8.2 %. Cenové zisky však nepostupujú dostatočne rýchlo na to, aby sa Federálny rezervný systém úplne vzdal agresívneho zvyšovania sadzieb, ktoré by mohlo najväčšiu svetovú ekonomiku priviesť k poklesu.

„Zložitou časťou pre investorov v scenári stagflácie by bol zmätok v otázke, kam investovať,“ povedal Mark Neuman, zakladateľ spoločnosti so sídlom v Atlante. Obmedzený kapitál a tvorca ESG index sirôt ktorý sleduje akcie s kombinovanou trhovou kapitalizáciou 3 bilióny USD.

Ide o zvrátenie trhových trendov, ktoré prevládali počas veľkej časti tohto roka, a „je to čiastočne spôsobené extrémnou pozíciou investorov v týchto obchodoch, ktorá bola prevrátená strachom z premeškania koncoročnej rally,“ povedal Jason Draho, vedúci oddelenia alokácia aktív pre Ameriku v UBS Global Wealth Management.

Pridanie býčieho tónu akcií za posledný mesiac bolo v októbri silnejšie, než sa očakávalo Maloobchodné tržby plus slabší, než sa očakávalo správa o cene výrobcu, z ktorých oba ukazujú, že „ekonomika sa drží dobre aj napriek pokračujúcemu rastu krátkodobých sadzieb,“ povedal Sam Stovall, hlavný investičný stratég CFRA Research v New Yorku.

„Sezónnosť ponúkne akciám ku koncu roka trochu zdvihu a myslím si, že investori očakávajú, že sa Federálny rezervný systém v decembri zvýši o 50 bázických bodov a možno nebude vo svojom vyhlásení až taký jastrab,“ povedal Stovall. telefón. "Práve teraz akciový trh predpokladá, že nespadneme do recesie, alebo ak recesiu budeme mať, bude mierna a že Fed pravdepodobne zníži úrokové sadzby v druhej polovici roku 2023."

Povedal, že ekonomický výhľad CFRA si vyžaduje, aby americká ekonomika tesne minula recesiu, no stále upadla do stagflácie, po ktorej by nasledovalo oživenie v tvare písmena U a nie v tvare písmena V.

"Ak bude smer inflácie naďalej klesať - to znamená, že inflácia bude postupne, ale neustále klesať - podľa môjho názoru by to stačilo na to, aby sa investori cítili celkom dobre," povedal Stovall pre MarketWatch. „Okrem toho očakávame, že s prechodom do roku 2023 uvidíme zlepšenie rastu firemného zisku.“

Podľa Stephena Suttmeiera, hlavného akciového technického stratéga BofA Securities, sa posledných 10 obchodných stretnutí v decembri až po prvých 10 januárových stretnutí ukázalo ako býčie obdobie pre S&P 500, znova a znova: Index vzrástol o 72 %. toho času pri priemernom výnose 1.19 % počas posledných 10 obchodných seáns v decembri, povedal. Táto sila má tendenciu preniesť sa do nového roka, pričom index S&P 500 vzrástol o 64 % času s priemerným výnosom 0.72 % počas prvých 10 januárových dní. 

Mark Hulbert: „Santa Claus rally“ pre akcie je pravdepodobný tento rok – ale darčeky budete otvárať až po Vianociach

Tieto sezónne faktory na konci roka prebiehajú spolu so známym modelom, vďaka ktorému akcie dosiahli najlepší výkon počas šiestich mesiacov začiatkom novembra.

Podľa stratéga Roba Andersona a analytika Thanha Nguyena z Ned Davis Research má šesťmesačné obdobie od novembra do apríla tendenciu uprednostňovať najmä akcie v rámci celého radu cyklických akcií. Široký cyklický index NDR, ktorý zahŕňa priemyselné, spotrebné a materiálové sektory, prekonal v priemere medzi týmito šiestimi mesiacmi od roku 1972 defenzívny kôš zložený zo základných produktov, zdravotníckych, verejnoprospešných a telekomunikačných spoločností.

Uviedli tiež, že technické dôvody podporujú koncoročné oživenie amerických akcií, pričom poznamenali, že „vonkajšie sily môžu prevalcovať sezónne trendy“.

Medzi najvýznamnejšie udalosti nasledujúceho týždňa patrí štvrtkové zverejnenie preferovaného ukazovateľa inflácie Fedu za október a piatková správa o mzdách nepoľnohospodárov za november.

V pondelok MarketWatch robí rozhovor s prezidentom Fedu St. Louis Jamesom Bullardom. Utorok prináša index cien domácností S&P Case-Shiller v USA, index cien domov FHFA v USA a novembrový index spotrebiteľskej dôvery.

Nenechajte si ujsť: Bullard z Fedu bude hovoriť o inflácii a úrokových sadzbách v pondelok v MarketWatch Q&A

Medzi hlavné stredajšie zverejnené údaje patrí správa ADP o zamestnanosti, revízia HDP za tretí štvrťrok, index nákupných manažérov v Chicagu, aktualizácie o voľných pracovných miestach a prepúšťaní za október a správa Fedu o béžovej knihe. Predseda Fedu Jerome Powell má tiež vystúpiť v Brookings Institution.

Štvrtková dávka údajov zahŕňa týždenné žiadosti o podporu v nezamestnanosti, októbrový cenový index výdavkov na osobnú spotrebu, S&P US výrobné PMI a index výroby ISM. V piatok sú zverejnené novembrové údaje o miezd v nepoľnohospodárstve a miere nezamestnanosti.