Výnosová krivka sa obráti do hĺbok nevidených od 1980. rokov minulého storočia, čo vyvoláva obavy z recesie

Po nižšom trende v roku 2022 je výnosová krivka teraz hlboko invertovaná. 10-ročný výnos americkej štátnej pokladnice mínus 2-ročný výnos je teraz na úrovniach, ktoré neboli zaznamenané od 1980. rokov. Je to znepokojujúce, pretože ide o dobre hodnotený indikátor nadchádzajúcej americkej recesie. Výnosová krivka má v posledných desaťročiach dobré výsledky v predpovedaní recesie s veľmi malým počtom falošne pozitívnych výsledkov.

Štátna pokladnica USA 10-ročný výnos Menej 2-ročný výnos 1976 – súčasnosť

Čo to fungovalo

Inverzia výnosovej krivky často predpovedá recesie v USA, pretože môže hrať úlohu pri ich spôsobení. Ak krátkodobé úrokové sadzby prevyšujú dlhodobé sadzby, potom nemá zmysel požičiavať dlhodobo. Namiesto toho môžu banky a iní finanční sprostredkovatelia dosiahnuť lepšie výnosy prostredníctvom krátkodobých investícií. To môže spôsobiť pokles celkových investícií, pretože mnohé projekty si vyžadujú dlhodobé financovanie a tie sa môžu znížiť. To zase môže znížiť rast.

Okrem toho sa výnosová krivka často invertuje, keď Federálny rezervný systém zvýši úrokové sadzby, rovnako ako v súčasnosti. Aj to môže ekonomiku dostať do recesie. Federálny rezervný systém si je tohto rizika vedomý, no momentálne sa zameriava na znižovanie inflácie.

Prichádza recesia?

Výnosová krivka má dobré výsledky, ale nie je dokonalá. Načasovanie signálu výnosovej krivky, hoci je historicky presné, je trochu vágne. Väčšina tvrdí, že obrátená výnosová krivka implikuje prichádzajúcu recesiu v priebehu 12-18 mesiacov. To je oveľa lepší záznam ako mnoho prognostikov a prognostických nástrojov, ale stále nepresný.

Uvádza to výskum newyorskej centrálnej banky šanca na recesiu za 12 mesiacov na základe aktuálnej výnosovej krivky 38 %.. To sa nemusí zdať také vysoké, ale je to oveľa vyššie, ako to bolo za posledných niekoľko rokov, s výnimkou pandémie v roku 2020, keď sa výnosová krivka tiež dostala do recesie.

Ešte lepším indikátorom toho, že sme v recesii, môže byť názor ekonómky Claudie Sahmovej, že ak sa 3-mesačný priemer nezamestnanosti posunie o 0.5 % nad 12-mesačné minimum, potom sme pravdepodobne v recesii. Ešte tam nie sme.

Výhodou výnosovej krivky však môže byť, že ide o predstihový indikátor, pričom vedieť o recesii skôr, ako príde, môže byť užitočné. Mnohé signály naznačujú možnosť skorého príchodu recesie, ale výnosová krivka môže patriť medzi najdôveryhodnejšie.