Tech

Po páde Terra na Zem sa pripravte na éru stablecoinov

07/09/2022
Novinky o bitcoinových etéroch

Stablecoiny mali byť nudným strýkom kryptosveta – bezpečným, rozumným a nudným. Asi nie sú čo Satoshi Nakamoto mali na mysli, ale majú byť upokojujúcim prístavom pokoja a užitočnosti ďaleko od turbulencií čistých kryptomien.

S hodnotami naviazanými na fiat meny mali stablecoiny byť skôr užitočné ako ponúkať schémy rýchleho zbohatnutia. Zohrávajú dôležitú úlohu v ekosystéme kryptomien tým, že poskytujú bezpečnejšie miesto na uloženie kapitálu bez toho, aby sa museli úplne vyplatiť, a umožňujú, aby aktíva boli denominované vo fiat menách, a nie v nestálych tokenoch.

Udalosti v máji však ukázali, že stabilita kryptomien je stále v nedohľadne. Keďže vlády pomaly reagujú, token LUNA spoločnosti Terra – ktorý sa odvtedy premenoval na Luna Classic (LUNC) – hodnota klesla takmer na nulu, pričom sa zničí 60 miliárd dolárov. Zrejmým záverom by bolo, že experiment so stablecoinmi zlyhal. Ale verím, že pád Terra na Zem je predchodcom novej éry, kde sa stablecoiny stanú etablovanými, akceptovanými a prospešnými komponentmi globálneho ekonomického systému. A nariadenie, ktoré len teraz vstupuje do platnosti, už vyzerá dávno po dátume predaja.

Nie všetky stablecoiny sa narodili rovnaké

Ak sa to teraz zdá nepravdepodobné, zlyhanie niekoľkých stablecoinov neodpisuje celý koncept. Ostatné stablecoiny boli postavené na pevnej pôde a fungujú podľa očakávania.

To, čo sa deje, je jasné algoritmické stabilné mince. Sú to mince, ktoré nikdy neboli vhodné na daný účel, pretože boli postavené na neistých základoch. Vždy sa našli kritici: Niektorí označili Terra ako Ponziho schému a tvrdili, že táto a iné algoritmy budú mať hodnotu len vtedy, ak si ich kúpi stále viac ľudí.

Algoritmické stablecoiny nie sú regulované a nie sú kryté ekvivalentnými sumami základnej fiat meny – ani ničím. Namiesto toho nasadzujú inteligentné zmluvy na vytvorenie alebo zničenie dostupnej zásoby tokenov na úpravu ceny. Je to systém, ktorý fungoval, podporený umelo vysokým mechanizmom vyplácania úrokov zvaným Anchor, pričom tomu veril dostatok ľudí. Keď sa táto dôvera začiatkom mája začala vytrácať, povodňové brány sa otvorili klasickým, starosvetským bankovým behom.

Súvisiace: Čo sa môžu ostatné algoritmické stablecoiny naučiť z pádu Terra?

Obraz

Existujú však aj iné triedy stablecoinov, ktoré sú kryté aktívami, vrátane fiat mien. Priviazať (USDT), najväčší stablecoin na svete podľa trhovej kapitalizácie zverejnená svoj register aktív, aby preukázal, že jeho token je plne krytý aktívami uloženými v rezerve. Hodnota Tetheru voči doláru zostala konzistentná, a to aj počas súčasných turbulencií, len s relatívne malým výkyvom 12. mája, keď hodnota klesla na 0.97 USD.

CEO spoločnosti Circle Jeremy Allaire napísal vo svojom účte na Twitteri, že USD Coin (USDC), druhý najväčší stablecoin podľa hodnoty, je úplne krytý rôznymi aktívami.

USDC si počínal ešte lepšie ako Tether vo svojej primárnej úlohe: sledovanie amerického dolára.

Regulačné orgány reagovali pomaly...

Regulačné orgány zintenzívnili svoje zameranie na stablecoiny pred kolapsom Terra, aj keď možno trochu neskoro vzhľadom na to, čo sa stalo. V Spojených štátoch, Prezident Joe Biden podpísal jeho výkonný príkaz o zabezpečení zodpovedného rozvoja digitálnych aktív z 9. marca – k neočakávanému zboru schválenia zo strany širšieho kryptopriemyslu.

Súvisiace: Zapnuté… Biden akceptuje technológiu blockchain, uznáva jej výhody a tlačí na jej prijatie

Začiatkom apríla Spojené kráľovstvo oznámila svoj zámer regulovať zatiaľ nešpecifikované stablecoiny. V tom istom mesiaci, popredný člen bankového výboru amerického Senátu, senátor Patrick Toomey, predstavil „Stablecoin Transparency of Reserves and Uniform Safe Transactions Act z roku 2022“, skrátene nazývaný Stablecoin TRUST Act, ktorý sa zaoberá kryptomenami, ktorých ceny sú naviazané na americký dolár alebo iné aktíva.

Je iróniou, že v rozhovore pre Financial Times zverejnenom 6. mája, keď Terra začala klesať k nulovej hodnote, senátor Toomey tzv na regulátoroch, aby urobili viac pre reguláciu stablecoinov „predtým, než sa stane nejaká zlá vec“. Zdá sa však, že ani on nepredpovedal, ako rýchlo sa veci vyvinú:

"Odstúpil proti niektorým prísnejším opatreniam, ktoré presadzujú demokrati, ktorí veria, že stablecoiny majú teraz takú hodnotu peňazí, že ich prevádzkovatelia by mali byť regulovaní ako banky."

Odvtedy sa veci začali hýbať rýchlejšie. Keď začala trasa Terra, približne od 5. mája, regulátori rýchlo zvýšili svoju ostražitosť. V správe vydanej 9. mája uviedla americká centrálna banka stablecoiny boli „citlivé na run“ a chýbala im transparentnosť o ich aktívach. A ministerka financií Janet Yellenová sa nedávno vyjadrila k naliehavej potrebe zábradlí a povedala, že by bolo „veľmi vhodné“, aby zákonodarcovia uzákonili legislatívu už tento rok.

Súvisiace: Spojené štáty americké obracia svoju pozornosť na reguláciu stablecoinov

V júni sa Japonsko stalo jednou z prvých krajín – a zďaleka najväčšou ekonomikou –, ktorá regulovala formu nefiat digitálnych peňazí, keď jeho parlament schválila reguláciu stablecoinov spojených s jenmi. Netýkalo sa to kolapsu Terra, ale vychádzalo z režimu, ktorý prvýkrát navrhla japonská agentúra pre finančné služby v marci 2021. Nový zákon zaručuje spätné odkúpenie nominálnej hodnoty, obmedzuje tvorbu stablecoinov na regulované inštitúcie a vyžaduje prísnejšie opatrenia proti praniu špinavých peňazí.

...a uniká im pointa

Napriek týmto varovaniam a novým politickým krokom, zdá sa, chýba jasné rozlíšenie medzi algoritmickými a aktívami krytými stablecoinami. Podľa môjho názoru by mali byť fiat stablecoiny kryté aktívami regulované vládami a mali by mať pravidlá kapitálovej primeranosti a obmedzenia týkajúce sa toho, čo sa dá robiť s rezervami.

Stablecoiny Algo, ak prežijú ako trieda, by mali prísť s rozsiahlymi zdravotnými varovaniami o rizikách, ktoré zostávajú na pleciach spotrebiteľov. Algos sú najnovšie z dlhého radu inovácií – ďalšie na seba nenechajú dlho čakať a ani regulačné orgány na to nebudú pripravené. Realita je taká, že ľudia sa musia starať o svoj vlastný majetok a bohatstvo. Akékoľvek plne decentralizované prostredie si vždy vyžaduje, aby si ľudia dôkladne a obozretne chránili svoj vlastný majetok.

Zdá sa, že existencia plne krytých mincí, ako je USDC, znásobuje pocit, že realita predbieha schopnosť regulátorov držať krok, a zdá sa, že odstraňuje potrebu, aby americká vláda vyvinula vlastnú digitálnu menu centrálnej banky, alebo to, čo niektorí nazývajú „ digitálny dolár."

Súvisiace: Komentátori americkej centrálnej banky k digitálnej mene sa rozdelili v názoroch na výhody a zjednotili sa v zmätku

Najtmavšie pred úsvitom

V čase písania tohto článku sme len pár týždňov po kolapse Terra. Výsledkom je, že stablecoiny sú pod mrakom a dlhodobý vplyv na širší ekosystém blockchainových tokenov, ktoré zostávajú pod tlakom, pretože ceny dosiahli vrchol v septembri 2021, je stále nejasný.

Mnohí komentátori sa tešia z krypto temnoty a podnecujú latentnú skepsu, ktorú mnohí ľudia pociťujú v súvislosti s celým krypto projektom, ktorý rozpútal Satoshi Nakamoto.

Podľa môjho názoru, čo sa týka stablecoinov, ide o prípad „najtmavšieho pred úsvitom“. Väčšina ľudí nechápala – a stále nechápe –, že všetky stablecoiny sa nenarodili rovnocenné. Algoritmické stablecoiny, ako je teraz zrejmé, boli katastrofou, ktorá čakala, až sa stane. Plne kryté stablecoiny – ideálne v rámci regulačného prostredia, ktoré sa plánuje alebo prijíma okrem iného v USA, Spojenom kráľovstve a Japonsku – sú dokonale rozumnou možnosťou s dôležitými úlohami v hybridných krypto-fiatových ekonomikách budúcnosti. Prišiel ich čas.