(Bloomberg) – Čínske technologické akcie sú zrazu späť v prospech Wall Street, ale to neznamená, že investori a analytici očakávajú, že sektor čoskoro získa svoju bývalú slávu – ak vôbec niekedy.
Najčítanejšie z Bloombergu
Od Goldman Sachs Group Inc. po Morgan Stanley, rastúci počet stratégov po odchode prezidenta Si Ťin-pchinga z Covid Zero vyvolal býčie výzvy a prisahal, že ukončí represie voči tomuto sektoru. Posuny podnietili 60% rally indexu Hang Seng Tech Index od októbrového dna, čo je svetový počin, aj keď trhová hodnota meradla je stále polovica jeho maxima z februára 2021.
Zatiaľ čo len málokto pochybuje o tom, že to najhoršie je za nami, vynára sa väčšia otázka o spravodlivom ocenení sektora v regulačnom režime, kde už nie je tolerovaný voľný rast, a ako odvetvie dozrieva.
„Čínske technologické akcie boli kedysi tou najjednoduchšou stávkou a väčšinu posledného desaťročia ste boli schopní vyhrať a vidieť nadpriemerný výkon bez toho, aby ste veľa urobili,“ povedal Chen Da, výkonný riaditeľ spoločnosti Fortune Hill Asset Management Ltd. „Je možné, že nikdy vidieť tie časy ešte raz."
Výhľad sektora prešiel od začiatku minulého roka zásadnou zmenou, keď niektoré z najväčších bánk spochybnili, či je toto odvetvie vôbec „investovateľné“.
Po dvoch rokoch strát za sebou trhy prekypujú nádejami na výnosy tohto sektora, keďže pribúdajú signály, že úrady zaujímajú miernejší postoj. Guo Shuqing, stranícky tajomník Čínskej ľudovej banky, tento mesiac povedal, že prepracovanie regulácie sa blíži ku koncu.
To spolu s opätovným otvorením a rozmrazením napätia s USA viedlo k návalu zvyšovania cieľových cien v celom sektore vrátane spoločností Alibaba Group Holding Ltd. a Tencent Holdings Ltd., hoci ciele zďaleka nedosahujú svoje maximá.
Nový Normálny
"Je tu príbeh o raste, ktorý možno povedať, ale nie je to veľmi vysoké tempo rastu, také, ktoré je vyššie ako verejné služby a stabilnejšie ako cyklické," povedal Chen z Fortune Hill. "Myslím si, že má zmysel pozerať sa na kohortu skôr ako na spotrebiteľské diskrečné akcie."
Predbežný pomer ceny a zisku spoločnosti Alibaba len nedávno prekonal pomer poskytovateľa elektrickej energie CLP Holdings Ltd. Platforma elektronických kníh China Literature Ltd, dcérska spoločnosť spoločnosti Tencent, bola v jednom bode minulého roka ocenená až 11-krát dopredu, teda pod úrovňou -ročný priemer pre prevádzkovateľa zemného plynu ENN Energy Holdings Ltd.
Ocenenie indexu Hang Seng Tech medzitým dosiahlo vrchol približne 46-násobku budúcich ziskov v roku 2021 a minimum 17 v októbri 2022 a v súčasnosti je na úrovni približne 27 – porovnateľné so spotrebiteľskými firmami vrátane Li Ning Co. a Budweiser Brewing Co APAC.
„Po tom, čo sa najlepšie roky ich rastu z väčšej časti skončili v rámci odvetvia, dôjde k väčším nezrovnalostiam,“ povedal Zhuang Jiapeng, manažér fondu v Shenzhen JM Capital Co. ekonomický cyklus sa bude veľmi líšiť v závislosti od spoločnosti...“
Pre analytika Goldman Sachs vrátane Ronalda Keunga má internetový sektor ešte ďalších 20% nárast, poháňaný expanziou ocenenia po dvoch rokoch kontrakcie a oživením rastu tržieb v tomto roku.
Pretrvávajúce riziká
Je pravda, že technológie sú rýchlo sa rozvíjajúcim priestorom, ktorý by mohol zaznamenať druhú rastovú krivku s novým vývojom a samotná veľkosť čínskeho trhu z neho robí pre niektorých atraktívnu investičnú destináciu.
„Keď sa pozriete na to, ako sa tento sektor za posledných pár rokov veľmi oslabil, hodnotenia tiež nie sú extrémne natiahnuté,“ povedala Christina Woon, investičná riaditeľka pre ázijské akcie v abrdn plc, v rozhovore pre televíziu Bloomberg. "Takže je to celkom presvedčivý prípad, na ktorý treba dávať pozor."
Pretrvávajúce regulačné riziká však môžu spôsobiť, že posúdenie reálnej hodnoty sektora bude komplikovanou úlohou. Rozsiahle potlačenie v celom sektore sa skončilo, ale to neznamená, že úrady upúšťajú od intenzívnej kontroly.
V piatok správa uviedla, že vládne subjekty sú pripravené prevziať takzvané „zlaté akcie“ v jednotkách Alibaba a Tencent, čo potenciálne naznačuje väčší vplyv štátu. Minulý mesiac vláda zverejnila nový súbor obmedzení na služby súkromného doučovania pre študentov škôl, čím zvýšila tlak na takzvané edtech firmy.
„Je to len pár mesiacov, čo sme sa ich prestali pýtať na investovateľnosť a slabú reguláciu,“ povedal David Perrett, spoluriaditeľ ázijských akcií v M&G Investment Management. „Ide o to, že regulačné obavy sú v cene. A to je veľmi odlišné od toho, kde boli pred dvoma rokmi.“
– S pomocou Aya Wagatsuma.
Najčítanejšie z Bloomberg Businessweek
© 2023 Bloomberg LP
Zdroj: https://finance.yahoo.com/news/china-tech-stocks-roar-back-010000999.html