Môžu obchodníci stále počítať so stabilnými coinmi po páde Luna?

Stablecoiny naďalej zohrávajú kľúčovú úlohu vo svete kryptomien. Aj keď nedávne incidenty ovplyvňujúce Terra/UST, USDD, DEI a NIRV ukázali, že tieto aktíva nie sú vždy stabilné, ešte nejaký čas zostanú relevantné. Budúcnosť stablecoinov však môže vyzerať trochu inak, ako sú ľudia dnes zvyknutí. 

Čo sú to stabilné vitamíny?

Stabilný coin je aktívum založené na blockchaine, ktoré si neustále udržiava hodnotu 1 dolár – alebo 1 EUR/GBP/na ktorúkoľvek menu, na ktorú je naviazaný. Centralizované stablecoiny, ako sú USDT a USDC, sa spoliehajú na bankové rezervy, aby zabezpečili, že každé aktívum v obehu bude mať ekvivalentnú podporu vo fiat mene alebo iných finančných nástrojoch. Aj keď tieto stablecoiny zahŕňajú sprostredkovateľa – Tether pre USDT a Circle pre USDC – sú tiež „najbezpečnejšími“ stabilnými možnosťami vďaka ich podpore fiat menami.

Iné projekty môžu preskúmať algoritmický prístup na udržanie ich fixácie. Dobrým príkladom je DAI, pôvodný stablecoin ekosystému Ethereum. Používatelia môžu poskytnúť kryptomenový kolaterál na získanie DAI, hoci protokol MakerDAO núti používateľov dodržiavať 150% kolateralizačný pomer. Ak chcete získať 1.5 dolár, musíte dodať 1 $ v krypto aktívach DAI. Nadmerná kolateralizácia vždy zaisťuje dostatok rezervných peňazí na konverziu z DAI na krypto aktíva.

Používatelia často využívajú stablecoiny na obchodovanie s inými krypto aktívami – pri hľadaní zisku na splatenie požičaných stablecoinov – alebo na zapojenie sa do výnosového hospodárenia poskytovaním likvidity na decentralizovaných burzách. Okrem toho sa stablecoin môže použiť ako platobný nástroj za tovary a služby, pretože ich hodnota nekolísa. 

Žiaľ, iné stablecoiny sa pokúšajú udržať fixáciu na fiat menu bez fiat menových rezerv alebo nadmernej kolateralizácie. Mnohé meny, ktoré sa pokúšali o tento prístup, neuveriteľne zlyhali, no vývojári sa stále snažia dosiahnuť nemožné. Tento cieľ nemusí byť nemožný, ale doterajšie prístupy žalostne zlyhali. 

The Spectacular Demise Of Luna/UST

Rok 2022 začal pre odvetvie stablecoinov zaujímavým spôsobom. Aj keď si tieto viazané aktíva udržiavajú relatívne vysokú trhovú kapitalizáciu – aspoň pokiaľ ide o USDT a USDC – verzie algoritmov predstavujú určité vážne problémy a riziká. To sa stalo ešte očividnejším, keď UST, algoritmický stablecoin v sieti Terra, klesol zo svojej fixky na hodnotu pod 0.01 $ v priebehu niekoľkých dní.

K zániku tohto obľúbeného stablecoinu prispieva viacero faktorov. Problémom bola pretrvávajúca volatilita trhu, keďže UST bolo podporované predovšetkým inými kryptomenami. Keď tento kolaterál začal strácať hodnotu, bolo čoraz ťažšie udržať trhovú fixáciu. Profesor Columbia Business School Omid Malekan zašiel ešte o krok ďalej a označený UST ako „nevyhnutná špirála smrti“. 

Presnejšie povedané, použitie algoritmu a sesterskej meny – LUNA – na udržanie 1 dolára je prakticky nemožné. Používatelia by mohli raziť UST a vidieť zničenú ekvivalentnú hodnotu v LUNA. Obchodníci však môžu vždy znížiť 1 UST za 1 USD v LUNA, bez ohľadu na to, či má UST hodnotu 1 USD. To sa nakoniec stalo veľkým problémom, čo viedlo k masívnej inflácii LUNA, zatiaľ čo UST naďalej klesala hodnota. Nakoniec obe meny stratili všetku hodnotu] a stablecoin bol úplne opustený.

Zánik UST nebol celkom neočakávaný. Rôzne stablecoiny sa pokúšali o algoritmický prístup bez veľkého úspechu. UST trvalo oveľa dlhšie ako predchádzajúce pokusy, ale úplný kolaps má rovnaký osud. Okrem toho UST Depegging prinútil viac používateľov vyplatiť svoje stablecoiny v prospech LUNA, čím zvýšili hodnotu tohto aktíva a pokračovali v začarovanom kruhu. 

Poučenie z minulých chýb

Je zrejmé, že problémy ovplyvňujúce LUNA a UST by sa nemali opakovať. Bohužiaľ sa zdá, že nezmiznú ani algoritmické stablecoiny. Aj napriek nedávnym problémom, ktoré sa týkajú NIRV a DEI, stále existuje nádej, že si takéto meny dokážu udržať svoju fiat menovú fixáciu pomocou algoritmov. Opäť to nie je nemožný cieľ, ale predchádzajúce prístupy zjavne nefungujú.

Pripojiť sa k radom krypto-kolateralizovaných stablecoinov je Kapitálový dolár GTON (GCD). Udržuje mäkkú väzbu na americký dolár prostredníctvom inteligentných zmlúv a môže byť razený poskytnutím kryptomien ako kolaterálu. Okrem toho sa GCD stane menou plynu GTON Network, optimistickej Rollup siete postavenej na Ethereu. Namiesto použitia volatilných krypto aktív na pokrytie transakčných poplatkov môžu tak urobiť pomocou stablecoinu.

Dáva zmysel vytvoriť spôsob, ako znížiť obeh GCD jeho viazaním na transakčné poplatky. Úspech tohto stablecoinu bude závisieť od toho, aký veľký bude záujem o GTON Network, ktorý vstúpi do beta verzie v septembri 202. O podobnú trakciu súperia aj iné optimistické Rollups riešenia a kryptokolateralizované stablecoiny, ale GCD bude prvým aktívom, ktoré sa použije ako mena plynu pre rollupy, čo jej môže poskytnúť konkurenčnú výhodu.

Medzi ďalšie projekty vydávajúce nový stablecoin patrí Aave Protocol (GHO, nadmerne zabezpečený kryptoaktívami), obnovený stablecoin Beanstalk Farms (BEAN, predtým hacknutý za viac ako 75 miliónov USD), Stablesats (deriváty založené na Lightning Network na vytvorenie syntetického materiálu podporovaného bitcoínom dolár) atď. Priestor sa stále zahrieva a rastie konkurencieschopnejším s rôznymi nápadmi a prístupmi, čo nepochybne vytvára mnoho nových príležitostí. 

- Reklama -