Tech

DeFi „krehkosť“ spôsobuje a lieči skúmané vo vysoko technickej štúdii Bank of Canada

02/26/2023
Novinky o bitcoinových etéroch

Kanadská centrálna banka vydala pracovný dokument, ktorý skúma úverové protokoly v decentralizovanom financovaní s ohľadom na zdroje nestability a ich vzťah k cenám kryptoaktív. Jej zistenia poukazujú na potenciálne spôsoby optimalizácie úverových platforiem DeFi, prípadne na praktické limity decentralizácie.

Autori príspevku, s názvom „O krehkosti úverov DeFi“ a zverejnené 22. februára uznávajú inkluzívnosť, ktorú DeFi ponúka, a výhody inteligentných zmluvných protokolov oproti využívaniu ľudského uváženia – ale identifikujú aj systémové slabiny DeFi. Informačná asymetria, kľúčový problém pre regulátory, je zdôraznená, s obratom, že v DeFi asymetria uprednostňuje dlžníka:

Obraz

"Zloženie kolaterálu v skupine pôžičiek nie je ľahko pozorovateľné, čo znamená, že dlžníci sú lepšie informovaní o kvalite kolaterálu ako veritelia."

Je to preto, že dlžníci sú si aspoň vedomí kvality aktív, ktoré použili ako zabezpečenie úveru. Okrem toho: „Ako kolaterál môžu byť založené iba tokenizované aktíva a takéto aktíva majú tendenciu vykazovať veľmi vysokú volatilitu cien.“ Cena a likvidita vytvárajú spätnú väzbu, tvrdí dokument, pričom tvrdí, že cena aktíva ovplyvňuje objem požičiavania, čo následne ovplyvňuje cenu aktív.

Okrem toho, nedostatok ľudského vstupu inteligentných zmlúv môže mať nežiaduce účinky. Tradičné úverové zmluvy môžu úveroví pracovníci upraviť podľa aktuálnych informácií. Inteligentné zmluvy sú však neflexibilné, pretože podmienky sú vopred naprogramované a „môžu závisieť iba od malého súboru kvantifikovateľných údajov v reálnom čase“ a dokonca aj menšie zmeny zmluvy si môžu vyžadovať zdĺhavý proces diskusie.

„Výsledkom je, že pôžičky DeFi zvyčajne zahŕňajú lineárne, bezregresné dlhové zmluvy, ktoré obsahujú nadmerné zabezpečenie ako jedinú kontrolu rizika.“

Efektívnosť, komplexnosť a flexibilita sú tak v porovnaní s tradičnými financiami znížené a vznikajú „sebanaplňujúce sa cykly poháňané sentimentom“ cenotvorby. Autori použili pokročilú matematiku na preskúmanie množstva návrhov na dosiahnutie trhovej rovnováhy za týchto okolností.

Súvisiace: Bank of Canada pri predkladaní legislatívy zdôrazňuje potrebu regulácie stablecoinov

Zistilo sa, že flexibilný optimálny dlhový limit poskytuje rovnováhu. Avšak „jednoduché lineárne pravidlá zrážky“ zvyčajne navrhnuté do inteligentných zmlúv nemôžu implementovať flexibilný limit. Bolo by ťažké vytvoriť protokoly s touto funkciou a boli by veľmi závislé od výberu veštcov. Alternatívne k tejto výzve by „pôžičky DeFi mohli upustiť od úplnej decentralizácie a znovu zaviesť ľudský zásah, aby sa zabezpečilo riadenie rizík v reálnom čase.“

Autori teda uzatvárajú, DeFi trilema decentralizácie, jednoduchosti a stability zostáva nepokorená.