Fed: je potrebné regulovať DeFi a stablecoiny

Včera, Predseda americkej centrálnej banky (FED), Jerome Powell, povedal, že verí, že teraz je potrebné regulovať kryptomeny a stablecoiny. 

Podľa FED potrebujú stablecoiny reguláciu

Včera bol ťažký deň aj pre krypto trhy, s cenou o Bitcoin padať z $ 20,200 na $ 18,900. Hoci k zostupu došlo až o niekoľko hodín neskôr PowellSlová, teda nespôsobené týmito vyhláseniami, je možné, že vyjadrenia predsedu Fedu prispeli k predajnému tlaku. 

Vystúpenie na panelovej diskusii o digitálnych financiách, ktorú organizuje Banque de France, Powell povedal, že defi trpí značnými štrukturálnymi problémami, ale že tento stav nebude pretrvávať donekonečna. Pridal: 

"Skutočne je potrebná vhodnejšia regulácia, aby sa DeFi rozšírila a začala sa dotýkať väčšieho počtu maloobchodných zákazníkov a podobne, aby bola zavedená vhodná regulácia."

Vzhľadom na to, že stretnutie o Banque de France, ktorá je francúzskou centrálnou bankou, bola konkrétne o novom digitálnom financovaní, Powell nehovoril len o DeFi. 

Hovoril aj o stablecoinoch a povedal, že podľa jeho názoru aj tieto potrebujú reguláciu, najmä aby sa zabezpečilo, že budú mať dostatočné rezervy na vyrovnanie spätných odkupov 1:1. 

Dodal tiež, že Fed sa stále rozhoduje, či vyvinie vlastnú digitálnu menu, no s rozhodnutím o tom ešte nejaký čas nepočíta.

Možný digitálny dolár sa teda zdá byť na chvíľu odložený, zatiaľ čo problémy týkajúce sa DeFi a stablecoinov sú aktuálne. 

Koniec koncov, v roku 2022 hlavné problémy krypto sektora spôsobili práve stablecoiny a DeFi, najmä v dôsledku implózie ekosystému Terra. 

Kuriózne, ale nie náhodou, Powell včera nepovedal nič o tom, či regulovať používanie kryptomien ako Bitcoin alebo Ethereum ako platobných prostriedkov, možno preto, že to nepovažuje za naliehavý problém. 

Na rozdiel od toho “skutočná potreba” regulovať DeFi, o ktorej sa zmienil predseda Fedu, sa javí ako naliehavé, pravdepodobne preto, že riziko ďalších podobných situácií sa považuje za možné. 

Tradičné financie nie sú úplne zbavené týchto rizík, no v priebehu desaťročí bolo vydaných mnoho zákonov a nariadení, ktoré takéto riziká výrazne obmedzujú. Predovšetkým sa vynaložilo úsilie na to, aby sa na trhu predišlo investičným ponukám bez toho, aby sa vopred vedelo, kto bude zodpovedný v prípade problémov alebo zlyhania. 

Regulácia DeFi bude problém

Naproti tomu v DeFi je to naopak, čo znamená, že je často ťažké skutočne vedieť, kto stojí za decentralizovaným protokolom, ktorý ponúka výnosy. Navyše, dokonca aj v prípadoch ako Terra, kde bola identita zakladateľa dobre známa, nie je ľahké vopred vedieť, aké povinnosti majú tí, ktorí ponúkajú výnosy, pred zákonom. 

Teraz, pravdepodobne aj na inštitucionálnej úrovni, sa začína objavovať rozdiel medzi platobnými tokenmi, ako je BTC, a tokenmi, ktoré sľubujú výnosy, a je mu dobre rozumieť. Stojí však za zmienku, že ETH sa v poslednej dobe presunulo od platobných tokenov k tokenom, ktoré umožňujú návraty stávkou, takže sa v tomto smere stalo hraničným. 

Určite sa zdá, že nariadenie, o ktorom sa Powell zmienil, vôbec nerieši bežné používanie kryptomien, ako je bitcoin, ako platobných prostriedkov, ale týka sa výlučne kryptoinvestícií, ktoré sľubujú zisky alebo výnosy. Bitcoin na druhej strane nič nesľubuje. 

V tomto bode sa pozornosť presúva na to, ako sa bude v skutočnosti rozhodovať o regulácii týchto nových typov investícií, a najmä o tom, čo sa dá skutočne a konkrétne urobiť, vzhľadom na to, že na decentralizovaných P2P protokoloch je pre štát veľmi ťažké zasiahnuť. 

Za zmienku stojí, že v USA, ako aj vo veľkej väčšine vyspelých štátov je nezákonné ponúkať retailovým zákazníkom investície do neregistrovaných cenných papierov. Existuje niekoľko kryptomien, ktoré by mohli spadať pod túto definíciu, pretože známy Howeyho test, ktorým sa identifikujú investičné zmluvy, teda cenné papiere, ich definuje ako investovanie peňazí s primeraným očakávaním zisku prostredníctvom úsilia iných. 

Dokonca aj tí, ktorí zveria svoje ETH operátorovi uzla, aby ich operátor vsadil, by mohli spadať pod tento prípad investovania peňazí za peňažné zisky z úsilia iných. 

Táto logika by sa mohla vzťahovať aj na veľké množstvo protokolov DeFi, ktoré sľubujú finančné výnosy tým, ktorí jednoducho vložia prostriedky na inteligentnú zmluvu v nádeji, že zisky im prinesú iní používatelia alebo samotná inteligentná zmluva. 

Takže otázka regulácie DeFi, ale aj stakingu, sa zdá byť skutočne kritická pre budúcnosť kryptopriemyslu, najmä ak by sa gigant ako USA rozhodol ísť týmto smerom. 

Zdá sa, že Fed nemá kvalifikáciu na to, aby v tejto veci prijal zákony, zatiaľ čo Kongres má zrejme v úmysle ponechať kontrolu nad trhom SEC a CFTC, prvému pre cenné papiere a druhému pre komodity. Kryptomeny ako bitcoin patria medzi komodity a zrejme aj ETH, no napríklad čo sa týka stakingu, v tejto chvíli to ešte nie je úplne jasné. 

K stablecoinom, na druhej strane, Powell len povedal, že bude potrebné zákonom nariadiť ich 100% zabezpečenie, aby boli kedykoľvek zameniteľné s podkladom v pomere 1:1. 

Takže pokiaľ ide o stablecoiny, situácia sa zdá byť menej zložitá a možno ľahšie regulovateľná. Okrem toho, aby som bol úprimný, zdá sa, že regulácia v tomto smere by mohla byť pozitívna iba vtedy, ak by bola na to obmedzená. 

Stablecoiny bez riadneho hedgingu, teda algoritmické, by v tomto bode mohli existovať len ako výsledok činnosti skutočne decentralizovaných smart kontraktov, teda takých, ktoré nezahŕňajú okrem samotného smart kontraktu aj emitenta. Stabilný coin ako UST, za ktorým stojí Luna Foundation Guard riadený tímom ľudí, už nemusí byť v súlade so zákonom, ak by bol takto nastavený. 

Na druhej strane, prípadná regulácia DeFi by bola oveľa ťažšia a zložitejšia, keďže sa úprimne zdá, že sa o to zatiaľ nikto nepokúsil. Pre Powella a Fed je ľahké požadovať, aby to bolo regulované, pretože to nie sú oni, kto to musí urobiť. 

Je na vláde, aby stanovila pravidlá

V USA bude na vláde alebo Kongrese, aby určili, ako, ak vôbec, regulovať tento zložitý aparát tvorený často inteligentnými zmluvami, ktoré neprevádzkujú registrované firmy alebo ľudia, ktorých identita je známa. Navyše v posledných rokoch mnohí politici v USA, ale aj zahraniční politici ukázali, že ešte stále dobre nerozumejú tomu, ako tieto nové technológie skutočne fungujú, takže je dosť zriedkavé nájsť politikov, ktorí sú schopní prijímať zákony. v tejto súvislosti. 

Jeden konkrétny pokus už bol vypracovaný, konkrétne zákon o zodpovednej finančnej inovácii od senátorov Lummisa a Gillibranda, no akokoľvek sú Lummis a Gillibrand vo svojich znalostiach o krypto sektore, netýka sa to DeFi. 

Takže bez ohľadu na Powellovu požiadavku, ktorá označuje určitú naliehavosť, je v súčasnosti ťažké si predstaviť, že by vláda alebo Kongres USA mohli v tejto otázke skutočne v dohľadnej dobe konať. Mohli by tak urobiť v prípade stablecoinov, keďže v politike USA sa už nejaký čas diskutuje o potrebe, aby boli právne povinné, aby boli kryté, ale pokiaľ ide o DeFi, zdá sa, že sú skutočne vo vzduchu.