Fed zvyšuje sadzby o 75 bps, recesia sa blíži?

Federálny rezervný systém (Fed) zvolil najbezbolestnejšiu cestu zvýšením sadzieb o 75 bázických bodov minulú noc, namiesto 100 bp, ako predpokladali niektorí analytici. 

Výber bol ťažký. Rozhodnutie americkej centrálnej banky sa však mierne odráža na trhu. 

Akciový trh reaguje na zvýšenie sadzieb Fedu pozitívne

Krok predsedu Fedu Jerome Powell už očakával trh, ktorý na rozhodnutie nereagoval neviazaným spôsobom. Iné by to bolo, keby sa zvolil väčší nárast, možno o 100 bp, ako sa obávali niektorí zasvätení.

Trh reagoval dobre na Wall Street a Nasdaq dokonca dosiahol +2 %, čo je znak toho, že sa zdá, že trhu sa momentálne načrtnutá cesta páči. 

Zatiaľ čo všetky makroekonomické údaje naznačujú, že budúcnosť vidí a prudké spomalenie americkej ekonomikyako výsledok prieniku viacerých faktorov, ako je inflácia, napätie s Čínou, rastúce komoditné náklady, silný americký dolár, údaje o zamestnanosti atď., čakáme na vyjadrenie údajov o HDP predtým, ako budeme môcť oficiálne hovoriť o recesia. 

Recesia je oficiálna, keď sú údaje o HDP minimálne dva po sebe nasledujúce štvrťroky. To je to, čo uvádzajú učebnice, ale zdá sa, že táto téma bola nedávno spochybnená. 

Powell a spol. bagatelizovať recesiu a ísť tak ďaleko, že najprv poviem, že nezávisí od jedného dátového bodu, čo je čiastočne pravda. Navyše, Amerika vzhľadom na silu svojej ekonomiky nevidí žiadne nebezpečenstvo recesie. 

Tieto vyhlásenia zneli pre analytikov ako budíček. Riziko, že dáta budú zlé, je vysoké a Fed už začal vyťahovať ruky, aby zmiernil úder.

Makroekonomické podmienky: Powellova voľba na zvýšenie sadzieb

V poznámke Fed vysvetľuje, prečo výber klesol na 75 bp a nie 100 bp, pričom opisuje menej než ružový obraz:

„Nedávne ukazovatele výdavkov a výstupu sa oslabili. Pracovné prírastky v posledných mesiacoch však boli výrazné a miera nezamestnanosti zostala nízka. Inflácia zostáva vysoká, čo odráža nerovnováhu ponuky a dopytu súvisiacu s pandémiou, rastúce ceny potravín a energií a širšie cenové tlaky. Vojna Ruska proti Ukrajine spôsobuje obrovské ľudské a ekonomické škody. 

Vojna a súvisiace udalosti vytvárajú ďalší tlak na rast inflácie a zaťažujú globálnu ekonomickú aktivitu. Výbor veľmi pozorne sleduje inflačné riziká a snaží sa maximalizovať zamestnanosť a dlhodobo znížiť infláciu na 2 %. Na podporu týchto cieľov sa výbor rozhodol zvýšiť cieľový rozsah pre sadzbu federálnych fondov v rozsahu 2.25 % – 2.50 %. Okrem toho bude výbor pokračovať v znižovaní držby cenných papierov, štátnych dlhopisov a podnikových dlhopisov a cenných papierov krytých hypotékou“.

Neschopnosť predvídať nadchádzajúcu hyperinfláciu a neskoré rozhodnutia Fedu naučili, že problémy netreba podceňovať, a možno práve preto sa ich Powell teraz snaží predvídať ich bagatelizovaním. 

Zvyšovanie sadzieb tento problém nepomôže, no na obranu centrálnej banky možno povedať, že inflácie Momentálnym problémom je verejný nepriateľ číslo jeden, proti ktorému treba bojovať, keďže ekonomika sa stále drží na nohe a podobne údaj o zamestnanosti. 

Keď sa údaj o zamestnanosti zhorší a dorazia škrty (očakáva sa, že budú asi 10/15 %) v podnikových mzdách, čo bude dôsledok zmenšujúcich sa súvah, silného dolára a ťažkostí pri hľadaní surovín, potom sa Fed postaví proti múru a sa bude musieť rozhodnúť, či zachrániť americkú ekonomiku a sociálnu štruktúru, a nie korigovať infláciu a možno akceptovať mierne vyššie CPI ako normálne. 

Počas konferencie Powell vysvetlil:

„Z pohľadu nášho mandátu Kongresu na podporu maximálnej zamestnanosti a cenovej stability je súčasný obraz jasný: trh práce je extrémne napätý a inflácia je príliš vysoká. Keď sa bude nastavenie menovej politiky ďalej sprísňovať, bude pravdepodobne vhodné spomaliť tempo zvyšovania“.