Výrobca DAO investuje 500 miliónov dolárov do dlhopisov

Maker DAO včera oznámil spustenie Maker Vault na investovanie USDC do likvidných dlhopisov v hodnote až 500 miliónov DAI alebo amerických dolárov.

Maker Governance vykonal prvú súvahovú investíciu DAO do vysokokvalitných dlhopisov.

MIP65: Monetalis Clydesdale aktivuje Maker Vault za účelom investovania USDC PSM do stratégií likvidných dlhopisov s dlhovým stropom 500 miliónov DAI. pic.twitter.com/LlpBUkYXxE

- Tvorca (@MakerDAO) Októbra 6, 2022

Počiatočné hlasovanie v rámci DAO už schválilo prvý pilotný prevod 1 milióna DAI na tento účel a na dokončenie procesu budú potrebné ďalšie hlasy, kým sa nedosiahne strop 500 miliónov DAI.

80 % prostriedkov bude investovaných do krátkodobých štátnych dlhopisov USA a zvyšných 20 % do IG Corporate Bonds. 

• 80 % v krátkodobých pokladničných poukážkach USA (40 % 0-1 r. US Treasury zdieľa ETF a 60 % 1-3 r. US Treasury zdieľa ETF od BlackRock).

• 20 % v IG Corporate Bond (rozdelenie indexu amerického ministerstva financií a aktívneho globálneho mandátu pre podnikové dlhopisy investičného stupňa 0-5 rokov od Baillie Gifford).

- Tvorca (@MakerDAO) Októbra 6, 2022

Plán výrobcu DAO na zlepšenie krátkodobej likvidity

Toto všetko je súčasťou MIP65 Monetalis Clydesdale, ktorá aktivuje trezor RWA na získanie USDC prostredníctvom PSM a ich investovanie do vysokokvalitných likvidných dlhopisov v držbe fondu organizovaného a spravovaného spoločnosťou Monetalis. 

Oficiálne dôvody, prečo Maker DAO urobil túto voľbu, sú predovšetkým to, že v súvahe Maker je veľká expozícia v USDC, ktorá neprináša žiadny výnos. Na druhej strane dlhopisy aspoň jeden poskytujú. 

Okrem toho sa za prioritu považuje spolupráca s profesionálnymi manažérmi dlhopisov a iniciovanie stratégie diverzifikácie.

Stojí za to pripomenúť, že DAI je algoritmický stablecoin naviazaný na hodnotu amerického dolára, teda podlieha možným výkyvom v dôsledku schopnosti udržiavať viac-menej pevnú trhovú hodnotu okolo parity s USD. 

Maker DAO je DAO, ktorý spravuje DAI, takže je v skutočnosti zodpovedný za jeho trhovú hodnotu. 

DAI je podľa trhovej kapitalizácie štvrtý najväčší stablecoin na svete s viac ako V obehu je 6.3 miliardy tokenov. 

V minulosti sa jeho hodnota pohybovala od 0.90 do 1.22 dolára, no od roku 2021 sa rozsah zúžil. Skutočne, v poslednom čase už nikdy neklesol pod 0.99 USD a už nikdy nestúpol nad 1.01 USD, s výnimkou veľmi zriedkavého prípadu v novembri 2021. 

Dokonca aj počas implózie ekosystému Terra v máji, v dôsledku straty naviazania na dolár UST algoritmickým stablecoinom, sa DAI držal veľmi dobre a nikdy sa neodchýlil z rozsahu presne 0.99 USD až 1.01 USD. Toto je rozsah kolísania ± 1 %. 

Napriek tomu Maker DAO zistil možnú zraniteľnosť v dôsledku veľkého množstva hodnoty DAI na podporu USDC a rozhodol sa znížiť riziko diverzifikáciou prideľovania finančných prostriedkov na zabezpečenie DAI. 

S ohľadom na túto skutočnosť je výber dlhopisov, a najmä krátkodobých amerických štátnych dlhopisov, v súlade s výberom iných správcov stablecoinov, pretože to efektívne zvyšuje pravdepodobnosť, že hodnota stablecoinu zostane naviazaná na hodnotu amerického dolára. . 

DAI, algoritmický stablecoin výrobcu

Stojí za zmienku, že hoci je DAI algoritmický stablecoin v niektorých smeroch podobný UST, nikdy nemal podobné problémy. 

Samotný DAI bol odvodený zo skoršieho stablecoinu, teraz nazývaného SAI, od ktorej prevzala názov a ktorú úplne nahradila koncom roka 2019. SAI, kedysi nazývaná DAI, bola najskôr kolateralizovaná až v r. ETH (ethereum), čo znamenalo, že riziko možného depegu nebolo ani zďaleka zanedbateľné. 

Napriek tomu najnižšia hodnota, akej sa kedy SAI dotkol, bola 0.92 USD, takže aj keď sa v minulosti vyskytli nejaké problémy, naviazanie na dolár sa nikdy nestratilo. 

Ide o to, že manažment Makeru bol vždy obozretný a vždy dokázal zakročiť, keď sa vyskytli problémy, aby aspoň v strednodobom/dlhodobom horizonte zachránili špicu. 

Do tej miery, že sa v jednom momente rozhodli, že je príliš riskantné len zabezpečiť algoritmický stablecoin pomocou ETH, a otvorili sa ďalšiemu kolaterálu, vrátane Bitcoinu. Keď bol tento nový smer iniciovaný, bol vytvorený nový stablecoin s názvom DAI, zatiaľ čo predchádzajúci bol premenovaný na SAI a nakoniec ho takmer úplne nahradil. 

K dnešnému dňu je v obehu len o niečo viac ako 21 miliónov SAI, a to natoľko, že to už nie je skutočný stablecoin, ale špekulatívny token, ktorý v roku 2021 z čisto špekulatívnych dôvodov krátkodobo prekročil cenu 25 USD. 

Jednou z možností, ktorá pravdepodobne najviac prispela k naviazaniu nového DAI na dolár, je práve skutočnosť, že diverzifikoval kolaterál, najmä pridaním USDC. USDC je nealgoritmický stablecoin, ale 100% zabezpečený americkými dolármi alebo ekvivalentom, vydaný spoločnosťou Circle v spolupráci s Coinbase. 

Je to druhý najväčší stablecoin na svete podľa trhovej kapitalizácie s v obehu je viac ako 46 miliárd tokenov. 

USDC a dlhopisy v ekosystéme Maker DAO

Pridanie USDC do trezoru Maker na podporu DAI dramaticky znížilo riziko straty pegu, a to natoľko, že keď UST implodoval, trhová hodnota algoritmického stablecoinu DAI klesla menej ako kolateralizovaný stablecoin USDT. 

Navyše skutočnosť, že manažér DAI je DAO, a nie tím ľudí, ktorí môžu konať svojvoľne, znemožňovala spravovať tento algoritmický stablecoin svojvoľným spôsobom. Zmeny alebo opravy základnej stratégie a konkrétne akcie musia byť vždy schválené konkrétnym hlasovaním pred ich vykonaním, čím sa zabráni úderom do hlavy alebo lomeniu rukou, ktoré by mohli mať násilné a náhle dopady na kolík. 

DAO ako Maker's sú decentralizované autonómne organizácie, ktoré práve preto, že sú skutočne decentralizované, nemajú nejakého vedúceho alebo úzkeho manažérskeho tímu, ktorý by sa mohol rozhodovať nezávisle a svojvoľne. 

Zo všetkých týchto dôvodov je DAI veľmi špecifickým algoritmickým stablecoinom a odlišným od ostatných. V skutočnosti sa nielenže drží veľmi dobre už mnoho mesiacov, keď čelí všetkým tým senzačným veciam, ktoré sa udiali na kryptotrhoch, ale v priebehu času dosiahla aj trhovú kapitalizáciu, ktorá je enormne väčšia ako ktorákoľvek iná. algoritmický stablecoin iný ako UST. 

UST však v určitom bode skolabovalo, možno čiastočne kvôli zlému alebo riskantnému manažmentu a predovšetkým kvôli vysokorizikovej kolateralizačnej stratégii, ktorá bola veľmi odlišná od nízkorizikovej stratégie, ktorú nedávno zvolil Maker DAO. 

Teraz, aby ďalej znížil už aj tak dosť nízke riziko, sa Maker DAO dokonca rozhodol čiastočne zabezpečiť DAI malým percentom prostriedkov investovaných do amerických štátnych dlhopisov. 

500 miliónov $ z viac ako 6 miliárd $ v kapitalizácii je málo, alebo niečo cez 8 %, ale dáva to veľmi dobrú predstavu o prístupe a stratégii Maker DAO v snahe čo najviac znížiť depeg riziko DAI. 

Na druhej strane, stratégia UST bola oveľa riskantnejšia, pravdepodobne s cieľom viac zameraným na dosahovanie ziskov a nie na minimalizáciu depeg rizík. 

Stratégia DAI sa nakoniec vypláca, vzhľadom na robustnosť, ktorú tento algoritmický stablecoin časom dokazuje, zatiaľ čo stratégia UST úplne zlyhala. 

Riziko nie je vôbec dobrou charakteristikou algoritmických stablecoinov, a to až do takej miery, že môže trvať aj relatívne malé riziko, aby úplne vyhodili do vzduchu ich základnú stratégiu.