Viac Maratón ako šprint

V rýchlo sa rozvíjajúcom svete krypto a digitálnych aktív môže byť ťažké rozpoznať body obratu, ale v prípade decentralizovaných financií (DeFi) je dosť rozumné označiť rok 2020 ako kľúčový rok. Celková uzamknutá hodnota (TVL) v systéme vzrástla zo 700 miliónov USD v decembri 2019 na viac ako 20 miliárd USD ročne a odhaduje sa, že dnes je viac ako 200 miliárd USD.

DeFi sľubuje, že bude robiť väčšinu vecí, ktoré robia finančné inštitúcie – zarábať úroky, požičiavať si, požičiavať, kupovať poistenie a obchodovať s aktívami – ale robiť to rýchlejšie, bez sprostredkovateľov, papierovania a bankárov.

Je to digitálny peer-to-peer ekosystém bez hraníc a je otvorený pre všetkých – digitálna alternatíva k Wall Street alebo City of London bez súvisiacich nákladov na úrady a ľudí (a platy bankárov) s prísľubom vytvoriť viac otvorené, slobodné a spravodlivé finančné trhy prístupné každému, kto má prístup na internet.

Maker, ktorý by mnohí nazvali priekopníkom a úplne prvým projektom DeFi, je platforma na pôžičky bez povolenia zodpovedná za vytvorenie DAI, prvého decentralizovaného stablecoinu postaveného na Ethereu. Maker sa už dlho drží na prvom mieste prakticky na všetkých sledovacích platformách DeFi, pokiaľ ide o TVL éteru.

Odvetvie DeFi nevyhnutne priťahuje rastúci záujem a investície zo strany finančných inštitúcií a burzy začínajú zákazníkom ponúkať produkty DeFi. Americká verejne obchodovaná Coinbase nedávno oznámila, že začne používateľom ponúkať výnosy zo stablecoinov.

Inštitúcie prichádzajú

„State Street, Fidelity a Bank of New York výrazne investovali do kryptomien a už ponúkajú služby – to sú tri z najkonzervatívnejších a najväčších finančných inštitúcií na Wall Street. To ti niečo hovorí." poznamenáva Tim T Shan, prevádzkový riaditeľ spoločnosti zmenáreň kryptomien Dexalot.

State Street, depozitná banka, ktorá dohliada na aktíva v hodnote viac ako 40 biliónov dolárov, minulý rok spustila svoju vlastnú digitálnu divíziu, prostredníctvom ktorej ponúka krypto služby klientom zo súkromných fondov.

„Dokonca vidíme, ako ľudia na ultrakonzervatívnych repo trhoch, ktoré sa zvyčajne zaoberajú americkými štátnymi dlhopismi a podnikovými dlhopismi AAA, začínajú požičiavať na BTC,“ hovorí Shan, „ako niekoho, kto obchodoval s repo obchodmi, ma to šokuje. A niektoré výnosy uvádzané týmito účastníkmi repo obchodov sú lepšie ako tie, ktoré som videl na niektorých požičiavacích platformách.“

Hoci prvá vlna produktov DeFi bola zameraná na pôžičky, pôžičky a sázky, niektoré strany sú optimistické, pokiaľ ide o vývoj v sektore.

„Jeden zaujímavý trend, ktorý očakávame, je, že inštitúcie budú priťahované k DeFi Fixed Income, pretože ponúka lepšie riadenie úverového rizika a vyššie výnosy ako tradičné dlhopisy. Vidíme, že „čisté“ produkty DeFi s vyšším výnosom a rizikovejšie zaznamenávajú rast, pretože vzdelanie a dôvera v súvislosti s týmito ponukami rastie,“ hovorí James Taylor, obchodný riaditeľ obchodnej platformy Unizen, ktorá kombinuje funkcie centralizovaného aj decentralizovaného systému. výmeny.

Regulačná zodpovednosť prichádza s mierou

Rýchly rozvoj DeFi nevyhnutne upriamuje pozornosť regulátorov na celom svete. Predseda americkej komisie pre cenné papiere a burzy Gary Gensler varoval, že DeFi nie je imúnna voči dohľadu a že decentralizovaná časť DeFi je nesprávne pomenovanie. Regulačné orgány v DeFi stoja pred výzvami s modelmi konsenzu decentralizovaných autonómnych organizácií (DAO) a identifikácia právnických osôb je jednou z hlavných otázok.

Očakáva sa, že v USA vznikne jasný regulačný rámec s definovanými úlohami pre rôzne agentúry, pričom Senát a Snemovňa reprezentantov budú skúmať možné právne predpisy na vyplnenie medzier. 

Benoît Cœuré, bývalý šéf Inovačného centra Banky pre medzinárodné zúčtovanie, naznačil, že rozhovory o zásadách vysokej úrovne pre globálny rámec pre krypto a digitálne aktíva sa v posledných mesiacoch zintenzívnili s rýchlym rastom DeFi ako hlavného katalyzátora.

„Nemôžete regulovať oceány, ale môžete regulovať prístavy, prístavy a námorné koridory,“ hovorí Steven Becker, generálny riaditeľ UDHC, nadácie s bývalými vedúcimi pracovníkmi spoločnosti Maker, ktorí operácie úplne odovzdali jej DAO, ktorý sa teraz zameriavajú na prispievanie k verejnej politike pre decentralizované financovanie.

Stefano Jeantet, člen predstavenstva na platforme správy aktív DeFi HyperDEX. hovorí: „Zatiaľ čo tradiční inštitucionálni investori určite prejavujú väčší záujem o kryptosvet vo všeobecnosti, a najmä o DeFi, lepšia regulácia umožní týmto stranám využiť túto prevratnú technológiu štruktúrovanejším a efektívnejším spôsobom. Skutočnou príležitosťou pre vývojárov DeFi bude vyplniť medzeru v znalostiach a urobiť investičný proces priateľským pre tradičných finančných investorov.“

Shan súhlasí: „Predpisy nie sú úplne tam, aby umožňovali, povedzme, verejné peniaze, ako sú dôchodky, ľahko investovať do DeFi. Na základe toho si myslím, že v priebehu niekoľkých nasledujúcich rokov uvidíme lepšie usmernenia zo strany regulačných orgánov, ktoré umožnia verejným peniazom voľnejšie investovať do tohto priestoru.

Inštitucionálne hľadanie odpovedí

Objavujú sa odpovede od firiem pôsobiacich na trhu. Digitálna inštitucionálna investičná platforma VALK so sídlom v Spojenom kráľovstve bola ocenená vďaka svojmu začleneniu do regulačného sandboxu britského úradu pre finančné správanie, ktorý umožňuje spoločnostiam testovať produkty a služby v kontrolovanom prostredí.

VALK vyvinul Merlin, inteligentnú peňaženku DeFi, a jej jedinečný systém správy portfólia Agregator, ktorý inštitúciám umožňuje spravovať ich portfólio DeFi na jednom rozhraní na inteligentnom účte. Jeho platforma DeFi Aggregator je nedepozitný systém správy portfólia pre správcov digitálnych aktív a hedžové fondy, ktorý im umožní pripojiť sa a obchodovať naprieč protokolmi DeFi pomocou rôznych komplexných stratégií z jedného rozhrania.

Ponuka spoločnosti Merlin je jedným z niekoľkých nových produktov od rastúceho počtu spoločností, ktoré vyvíjajú riešenia DeFi určené pre inštitucionálny trh.

Aave je protokol o likvidite s otvoreným zdrojom a bez úschovy na získavanie úrokov z vkladov a vypožičiavajúcich sa aktív a celková hodnota na ňom viazaná je približne 12 miliárd USD.. Jedným z jej vlajkových produktov sú „bleskové pôžičky“, prvá možnosť nezabezpečenej pôžičky v priestore DeFi. Ľudia, ktorí si požičiavajú cez Aave, môžu striedať fixné a variabilné úrokové sadzby.

Aave Arc, inštitucionálna ponuka platformy DeFi, priťahuje investorov TradFi a kryptoinštitúcie, ako sú Galaxy Digital a Coinshares. Arc je nasadením požičiavania a vypožičiavania aktív Aave v2 s konsenzuálnou vrstvou obmedzenou na oprávnené subjekty, aby pomohla prekonať regulačné problémy týkajúce sa právnej identity.

Súčasný stav inštitucionálnej hry

Nedávny globálny výskum spoločnosti VALK naznačuje, že prijatie DeFi medzi inštitucionálnymi investormi rýchlo rastie. Podľa štúdie 30 percent investorov v súčasnosti využíva DeFi, zatiaľ čo ďalších 39 percent plánuje tak urobiť do šiestich mesiacov.

Toto nie je masové prijatie DeFi inštitucionálnymi investormi, pretože väčšina len testuje trh, ako funguje, jeho infraštruktúru a likviditu. Kľúčovým záujmom investorov zostáva regulácia, pričom 54 percent sa veľmi obáva o úschovné služby a 52 percent sa veľmi obáva o bezpečnostné otázky.

Celkovo boli respondenti optimistickí, že regulátori im prídu na pomoc, pričom 84 percent opýtaných očakáva, že regulačné prostredie sa v priebehu nasledujúcich troch rokov zlepší, pričom 12 percent sa rozhodne pre dramatické zlepšenie. To úhľadne odovzdá loptu regulátorom.

Antoine Loth, spoluzakladateľ Valk, hovorí: „DeFi rýchlo rastie, takže je prirodzené, že inštitucionálni investori, ktorí manipulujú s aktívami v hodnote miliárd dolárov, majú obavy, ako zapadnú na trh. Očakávame, že v nadchádzajúcich mesiacoch a rokoch uvidíme veľkú transparentnosť, pokiaľ ide o používanie protokolov DeFi, a s tým porastie inštitucionálny záujem o používanie DeFi.“

Brian Mahoney, spoluzakladateľ likviditnej siete Alkemi, vyjadril podobné pocity a dodal: „Šťava musí stáť za stlačenie, aby vstúpili veľké inštitúcie. Na platformách DeFi musí byť dostatočná šírka a hĺbka aktív, čo znamená, že potrebujú byť schopní nasadiť veľké sumy s cenami a výnosmi hodný ich času. Aby títo inštitucionálni hráči mohli skočiť do sveta DeFi, musí existovať likvidita.“

Čo má budúcnosť

Prieskum VALK poskytuje prehľad o súčasnom stave na inštitucionálnom trhu DeFi a naznačuje, čo prinesie budúcnosť. Zistilo sa, že približne 69 percent inštitucionálnych investorov, ktorí používajú DeFi, využíva na svoje aktivity peňaženky webového prehliadača, pred 48 percentami, ktorí používajú fyzické peňaženky, a 43 percentami, ktorí sa spoliehajú na správcov. Približne 27 percent používa multi-party computing (MPC) riešenia, ako sú Fireblocks, a 83 percent sa spolieha na systémy na konsolidáciu všetkých svojich DeFi pozícií.

Existujú obavy týkajúce sa rozsahu riešení dostupných na trhu vrátane nespokojnosti s nedostatkom primeraných funkcií výkazníctva a účtovníctva. Inštitucionálni investori, ktorí očakávajú, že budú dostávať denné správy o NAV, P&L a analýze inštitucionálneho stupňa o každej transakcii, budú z DeFi veľmi sklamaní.

„Musí existovať vyvinutý rámec súladu, ktorý dokáže zaviesť stratégie riadenia rizík podobné CeFi bez toho, aby bola ohrozená suverenita používateľa,“ navrhuje Taylor, „Momentálne riešime aspekt rámca politiky v aliancii CeDeFi.

Decentralizovaný finančný priestor prešiel za krátky čas dlhou cestou, ale ešte stále je pred nami veľmi dlhá cesta, kým sa priblíži k naplneniu svojho potenciálu nahradiť Wall Street alebo City of London.

Sme ďaleko od bežného prijatia DeFi, ale inštitúcie držia kľúče k neustálemu rastu tohto sektora. Výzvou, ktorá prichádza pre etablovaných prevádzkovateľov TradFi, je to, ako sú agilní s touto novou technológiou a vyvíjajúcim sa regulačným prostredím. To pravdepodobne určí, ako rýchlo sa DeFi rozšíri na bežné prijatie.