V "O nemožných veciach pred raňajkami,“ NYDIG používa kolaps Terra/LUNA ako prípadovú štúdiu. Cieľom tohto článku je dokázať, že koncept algoritmu stablecoinu je svojou podstatou chybný. Zameriava sa tiež na aktuálny stav zásobníka DeFi a ukazuje, aký je krehký. Podtitul hovorí za všetko, „post-mortem na Terra, pre-mortem na DeFi a letmý pohľad na šialenstvo, ktoré príde.“
Súvisiace čítanie Čo priniesol pád Terra pre Stablecoiny v Japonsku, prešiel nový zákon
Pre tých, ktorí žijú pod skalou, 7. mája stratil Algoritmický stablecoin Terra, UST, svoje naviazanie na dolár. Niekoľko výbery kľúčov do protokolu Anchor mohla byť príčinou. Alebo to bol možno útok. Faktom je, že „systém bol rozbitý“. Porucha v sile spôsobila únik banky z protokolu a následne to spôsobilo špirálu smrti, ktorá priviedla UST a jeho dvojča LUNU k nule.
Dokument NYDIG poukazuje na dve dizajnové zraniteľnosti, ktoré mal ekosystém Terra. Po prvé, „ďalšie aspekty nastavenia LUNA/UST boli v predpovedi ešte horšie ako neadekvátny 19.5 % „výnos“ Anchor. Napríklad investori potrebovali najprv kúpiť LUNA, aby následne razili UST, a až potom mohli uložiť UST do Anchor.“ Po druhé, „algoritmické povoľovanie tlače LUNA v „neobmedzených množstvách“ bolo fatálnou chybou v návrhu, ktorá vopred zaručila, že spustenie banky UST – a zodpovedajúca hyperinflácia LUNA – je možnosťou a prostredníctvom Greshamovho zákona nevyhnutnosťou.
NYDIG definícia výnosu
Kontroverzný protokol Anchor „inzeroval 19.5 % „výnos“. Podľa NYDIG ani Anchor, ani DeFi vo všeobecnosti nepoužívajú slovo správne. „Jediným udržateľným zdrojom výnosov je trvalo udržateľná ekonomická návratnosť, ktorá zase závisí od hry s pozitívnym súčtom využitia kapitálu na uspokojenie potrieb spotrebiteľov v reálnej ekonomike. Iný zdroj neexistuje. Nazvať niečo „výnosom“ neznamená, že to prinesie výnos.“
Ako teda Anchor protokol vyplatil všetkých svojich klientov? jednoduché,
„Výnos“ Anchor nepochádzal z udržateľne ziskovej hospodárskej činnosti. Materská spoločnosť Terra skôr pravidelne prevádzala časti svojej 30-miliardovej pokladnice na Anchor. Znamenalo to, že pokiaľ Terra nebude môcť získavať obrovské sumy nových financií donekonečna, nakoniec by jej došli peniaze.“
Zdá sa, že celý ekosystém Terra bol krehký.
UST cenový graf na Gemini | Zdroj: UST/USD zapnuté TradingView.com
Centralizácia a celková hodnota uzamknutá
Pamätajte, že papier NYDIG je obžalobou voči DeFi vo všeobecnosti. Prvými spornými bodmi sú koncept TVL alebo Total Value Locked a myšlienka, že DeFi je decentralizované. Nič nemôže byť podľa autorov ďalej od pravdy. A na dôkaz toho použijú ekosystém Terra ako príklad
„DeFi nie je decentralizované. Ekosystém Terra nebol decentralizovaný. Spoločnosť Terra pôvodne čerpala finančné prostriedky z vydávania tokenov LUNA, ktoré boli na začiatku pridelené spoločnosti Terraform Labs. Luna Foundation Guard (LFG) bola tiež financovaná Terraform Labs a bola singapurská „nezisková“ organizácia, ktorá pomáha udržiavať fungovanie systému UST.
V prípade potreby prevezmú kontrolu centralizované organizácie, ktoré obklopujú údajne decentralizovanú. To znamená, že nakoniec prevezmú kontrolu na 100% istotu. "Ako je to tak často v prípade DeFi, decentralizované riadenie v čase mieru rýchlo ustúpi centralizovanému riadeniu v čase vojny, keď nastane kríza." Nie je ten pojem známy.
Keď už hovoríme o známych pojmoch, „Možno najbežnejšia metrika používaná na hodnotenie a oceňovanie tokenov DeFi, „Total Value Locked“ (TVL), nepredstavuje ani „celkovú“, ani „hodnotu“, ani „uzamknuté“. 0 za 3.” To môže znieť drsne, ale: "Nemá to hodnotu, pretože často rehypotekujú kolaterál." Správne, „Projekty DeFi často predstavujú a spoliehajú sa na sériu rehypotekácií. „Záruka“ v jednej aplikácii môže byť použitá v iných, do nekonečna.“
Môže to fungovať, však? NYDIG hovorí nie
Aspoň zatiaľ nie. V súčasnom stave kryptotrhu nie sú možné algoritmické stablecoiny ani DeFi. „Bez ohľadu na to, ako dobre sú mienené, všetky algoritmické stablecoiny zlyhajú a prevažná väčšina – možno všetky – súčasné verzie DeFi zlyhajú, pričom „zlyhanie“ v tomto prípade znamená nezískanie dostatočného kritického množstva na závažnosť, hacknutie, vyhodenie do vzduchu alebo pozmenenie. reguláciou až do bodu neživotaschopnosti.“
Súvisiace čítanie Mike Novogratz hovorí: Terra's UST bol „veľký nápad, ktorý zlyhal“
Čo namiesto toho navrhuje NYDIG? Postaviť celý zásobník DeFi cez bitcoinovú Lightning Network. Budete si musieť prečítať „O nemožných veciach pred raňajkami“ papier pre podrobnosti, hoci.
Odporúčané Obrázok od Saurav S on Unsplash | Grafy podľa TradingView
Zdroj: https://bitcoinist.com/nydig-algorithmic-stablecoins-impossible/