Priznám sa, bol som priskoro. Index Nasdaq Composite sa od zverejnenia zvýšil o 13 %. Stĺpec 11. júla cez vrchol trhu v polovici augusta. V tomto období akcie ťažili zo zmäkčovania úrokových sadzieb a rozšírený názor, že znížené odhady ziskov za september za štvrťrok posunuli technologické akcie k lepšiemu výkonu.
Letná rally je však už len spomienkou, zisky sa vyparili a existujú dôvody očakávať nižšie minimá. Stojím si za svojím varovaním. A situácia sa zhoršila.
Najviditeľnejšia zmena prišla s prejavom predsedu predstavenstva Federálneho rezervného systému Jeroma Powella koncom júla na výročnej ekonomickej konferencii Fedu v Jackson Hole. V rámci tohto osemminútového rozhovoru sa trh zhromaždil na pomýlenom názore, že by signalizoval zmiernený postoj k zvyšovaniu sadzieb v boji proti inflácii, vzhľadom na nedávny obrat cien pohonných hmôt, rastúce maloobchodné zásoby a ďalšie známky zlepšujúceho sa obrazu. ceny. Namiesto toho však zaujal jastrabský postoj, vyhlásil sa za odhodlaného bojovníka proti inflácii a varoval, že domácnosti aj firmy by sa mali pripraviť na bolesť. Počas niekoľkých nasledujúcich obchodných dní ceny technologických akcií klesli a úrokové sadzby vyleteli do neba, pričom ostro sledovaný 10-ročný výnos štátnej pokladnice sa prudko zvýšil o štvrť bodu na 3.25 %, čo je najvyššia úroveň od dna trhu v júni.
Zvyšovanie úrokových sadzieb znamená problémy pre akcie všeobecne, a najmä pre technologické akcie. Ale to nie je zďaleka jediný problém. Skôr ma znepokojuje narastajúci zbor generálnych riaditeľov podnikových technológií a finančných riaditeľov, ktorí varujú pred vyhliadkami, znižujú odhady a všeobecne uznávajú, že z recesie neuniknú bez ujmy. Dobre, takže možno nie sme oficiálne v recesii – vyhlasovanie recesie je z nejakého dôvodu úlohou Národného úradu pre ekonomický výskum, súkromnej skupiny ekonómov. Ale idú príliš pomaly.
Spýtajte sa
C3.ai
(ticker: AI) CEO Tom Siebel. Legenda zo Silicon Valley, ktorá je najlepšie známa pre budovanie Siebel Systems, kedysi popredného hráča v softvéri na riadenie vzťahov so zákazníkmi, Siebel teraz vedie spoločnosť zameranú na softvér umelej inteligencie. Minulý týždeň C3.ai vykázala slabé zisky za júlový štvrťrok a poskytla usmernenia pre októbrový štvrťrok, ktorý výrazne zaostával za odhadmi Street. Deň potom akcie klesli o 19 %. Obviňujte ekonomiku.
"Niet pochýb, sme v recesii," vyhlasuje Siebel v rozhovore s Barron. „Naši zákazníci plánujú stretnutia a snažia sa zistiť, ako budú fungovať v období recesie. Videli sme spomalenie nášho podnikania? Absolútne. A v júli sa to zrýchlilo.“
Siebelov postreh nie je výnimočný. Za posledných pár týždňov sa objavilo množstvo správ o príjmoch od technologických spoločností ako C3.ai, ktorých štvrťroky končia skôr v júli ako v júni. A zdá sa, že júlový štvrťrok bol horší ako júnový.
Trend nie je váš priateľ.
Problémy sa objavujú v softvérovom sektore.
okta
(OKTA), ktorá vyrába softvér na správu identity, minulý týždeň poznamenala, že „začína zaznamenávať určité sprísňovanie IT rozpočtov a predlžovanie predajných cyklov v porovnaní s minulým štvrťrokom“.
Veeva Systems
(VEEV), ktorá vyrába cloudový softvér pre spoločnosti v oblasti biologických vied, obmedzila usmernenia s odvolaním sa na zmeny v makroekonomickom prostredí.
Samsara
(IOT), internetová hra vecí, ktorá predáva softvér na sledovanie dopravných flotíl, vykázala silné zisky, no napriek tomu vykázala „predĺžené predajné cykly“ s vyššími úrovňami požadovaného schválenia obchodov na uzavretie transakcií.
Podobné problémy sú aj v hardvéri. Nie je žiadnym tajomstvom, že dopyt po PC klesá. V posledných týždňoch
micron Technology
(MU),
Western Digital
(WDC),
Intel
(INTC) a
Nvidia
(NVDA) varovali pred zmiernením dopytu po PC. Priamo na povel,
Dell
(DELL) oznámil punkové výsledky pred dvoma týždňami a minulý týždeň sa tento trend jasne potvrdil
HP Inc.
(HPQ).
V júlovom štvrťroku klesol predaj PC jednotiek HP medziročne o 25 %, pričom nákupy notebookov klesli o neuveriteľných 32 %. prečo? Generálny riaditeľ spoločnosti HP Enrique Lores hovorí, že komerční zákazníci zaujali „opatrnejší a premeranejší prístup“.
Bohužiaľ, nie sú to len počítače. CFO spoločnosti Dell Tom Sweet o týždeň skôr povedal Barron že jeho spoločnosť vidí kupujúcich, ktorí sú opatrnejší, pokiaľ ide o podnikový hardvér, najmä servery dátových centier a vybavenie pre cloud computing. Minulý týždeň výrobca diskovej jednotky
Technológia Seagate
(STX) uviedla, že od polovice júla zaznamenáva „slabšie ekonomické trendy v určitých ázijských regiónoch“ a „opatrnejšie nakupovanie“ zo strany veľkých spoločností vrátane „určitých zákazníkov cloudu v USA“.
To je alarmujúce. Cloud computing bol jednou z najsilnejších častí technologického sektora, a to len pred dvoma týždňami
Snowflake
(SNOW) prekvapila Ulicu lepšími ako očakávanými júlovými výsledkami. To nasledovalo po silnom raste všetkých troch popredných cloudových hráčov v júnovom štvrťroku: Amazon Web Services, Microsoft Azure a Google Cloud.
Varovné signály pribúdajú.
MongoDB
(MDB), poskytovateľ cloudového databázového softvéru, vidí, že dopyt zo strany niektorých zákazníkov klesá, pretože ich vlastné podnikanie sa spomaľuje. To naznačuje, že AWS, Azure a Google Cloud by mohli za septembrový štvrťrok alebo krátko po ňom zverejniť neuspokojivé výsledky. A to by sa trhu nepáčilo.
Takže sme v novej fáze obnovenia ocenenia, ktoré sa začalo v novembri 2021. V prvej fáze spustili rastúce sadzby nižšie násobky ocenenia. V tejto druhej etape budú problémom klesajúce príjmy. Pozrite sa nižšie.
Napíšte Eric J. Savitz o [chránené e-mailom]
