Trh s technologickými IPO skolaboval v roku 2022; budúci rok nevyzerá oveľa lepšie

Po prekonaní rekordov rok tech IPO v roku 2021 ktorý predstavoval debuty výrobcu elektrických automobilov rivian, softvérová spoločnosť pre reštaurácie toast, dodávatelia cloudového softvéru GitLab a Spoločnosť Hashi Corp a aplikáciu na obchodovanie s akciami Robin Hood, rok 2022 bol úplný blázon.

Jediná pozoruhodná technologická ponuka v USA v tomto roku bola intel spinoff of Mobilné oko, 23-ročná spoločnosť, ktorá vyrába technológie pre samoriadiace autá a bola verejne obchodovaná až do jej akvizície v roku 2017. Mobileye vyzbierala tesne pod 1 miliardu dolárova žiadna iná americká technologická IPO nepriniesla ani 100 miliónov dolárov, podľa FactSet.

Naopak, v roku 2021 bolo v USA najmenej 10 technologických IPO, ktoré vyzbierali 1 miliardu USD alebo viac, a to nezodpovedá priamym výpisom Roblox, Coinbase a Squarespace, ktoré boli tak dobre kapitalizované, že nepotrebovali priniesť vonkajšiu hotovosť.

Tento príbeh sa úplne obrátil, keď sa kalendár otočil, pričom investori šetrili rizikom a prísľubom budúceho rastu v prospech ziskových podnikov so súvahami, ktoré sa považujú za dostatočne silné na to, aby prekonali hospodársky pokles a udržali vyššie úrokové sadzby. Spoločnosti pred IPO zmenili svoje plány po tom, čo videli svoje rovesníci na verejnom trhu pokles o 50 %, 60 % a v niektorých prípadoch aj viac ako 90 % v porovnaní s minuloročnými maximami.

Celkovo výnosy z IPO v roku 94 klesli o 2022 % – zo 155.8 miliardy USD na 8.6 miliardy USD – podľa Ernst & Young. Správa o IPO zverejnené v polovici decembra. K dátumu zverejnenia správy bol štvrtý štvrťrok najslabším tempom roka.

S Nasdaq Composite zamieril k svojmu najstrmší ročný prepad od roku 2008 a jeho prvých spätných rokov, ktoré nedosahovali výkonnosť indexu S&P 500 od roku 2006 do roku 2007, tech investori hľadajú známky dna.

Ale David Tréner, generálny riaditeľ spoločnosti New Constructs, ktorá sa zaoberá prieskumom akcií, hovorí, že investori sa musia najprv zorientovať v realite a vrátiť sa k oceňovaniu rozvíjajúcich sa technologických spoločností na základe základov a nie príliš vzdialených sľubov.

Keďže technologické IPO lietali v rokoch 2020 a 2021, Trainer áno mávanie výstražnou vlajkou, vydávajúc podrobné správy o softvéri, elektronickom obchode a technologických spoločnostiach, ktoré preniesli svoje závratné hodnoty súkromného trhu na verejné trhy. Trénerove výzvy vyzerali komicky medvedie, keď trh prudko stúpal, ale mnohé z jeho tipov dnes vyzerajú prezieravo, s Robinhoodom, Rivianom a Sweetgreen každý poklesol najmenej o 85 % zo svojich maxím v minulom roku.

„Kým neuvidíme trvalý návrat k inteligentnej alokácii kapitálu ako primárnej hnacej sily investičných rozhodnutí, myslím si, že trh IPO bude mať problémy,“ uviedol Trainer v e-maile. „Keď sa investori opäť zamerajú na základy, myslím si, že trhy sa môžu vrátiť k tomu, čo robiť majú: podporovať inteligentnú alokáciu kapitálu.“

Lynn Martinová, prezidentka newyorskej burzy cenných papierov, minulý týždeň pre CNBC „Squawk on the Street“ povedala, že je „optimistická, pokiaľ ide o rok 2023“, pretože „nevybavené veci nikdy neboli silnejšie“ a že aktivita sa zvýši, keď začne volatilita na trhu. rozptýliť sa.

Pre spoločnosti, ktoré sa pripravujú, nie je problém taký jednoduchý ako prekonať medvedí trh a volatilitu. Musia tiež uznať, že ocenenia, ktoré dosiahli od súkromných investorov, neodrážajú zmenu nálady na verejnom trhu.

Spoločnosti, ktoré boli financované v posledných rokoch, tak urobili na konci rozšíreného býčieho kola, počas ktorého boli úrokové sadzby na historických minimách a technológie viedli k veľkým zmenám v ekonomike. FACEBOOK je mega IPO v roku 2012 a milionári razených takými Uber, Airbnb, Twilio a Snowflake recyklované peniaze späť do technologického ekosystému.

Firmy rizikového kapitálu medzitým získavali stále väčšie finančné prostriedky a súťažili s novou množinou hedžových fondov a súkromných investičných spoločností, ktoré napumpovali toľko peňazí do technológií, že mnohé spoločnosti sa rozhodli zostať v súkromí dlhšie, ako by inak.

Peňazí bolo habadej. Finančná disciplína nebola.

V roku 2021 získali spoločnosti rizikového kapitálu 131 miliárd dolárov, čím po prvýkrát prekonali 100 miliárd dolárov a druhý rok po sebe dosiahli viac ako 80 miliárd dolárov. Národná asociácia rizikového kapitálu. Priemerné ocenenie transakcií rizikového kapitálu po zaplatení peňazí vo všetkých fázach vzrástlo v roku 360 na 2021 miliónov dolárov z približne 200 miliónov dolárov v predchádzajúcom roku, uviedla NVCA.

Tieto ocenenia sú v spätnom zrkadle a všetky spoločnosti, ktoré sa počas tohto obdobia zvýšili, budú musieť pred zverejnením čeliť realite.

Niektoré vysoko hodnotené startupy v neskorej fáze sa už zrazili, hoci nemusia byť dostatočne dramatické.

Stripe rez jej interné ocenenie o 28 % v júli z 95 miliárd USD na 74 miliárd USD, informoval denník Wall Street Journal, s odvolaním sa na ľudí oboznámených s problematikou. Checkout.com tento mesiac znížil svoje ocenenie na 11 miliárd USD zo 40 miliárd USD Financial Times. Instacart bol zasiahnutý trikrát, čím sa znížilo jeho ocenenie Od $ 39 do $ 24 miliárd v máji potom do V júli 15 miliardy dolárova nakoniec na 13 miliárd dolárov v októbri, podľa Informácie.

Spoločnosť Klarna, poskytovateľ technológie kupuj teraz, zaplať neskôr, utrpela možno najstrmší pokles hodnoty medzi veľkými startupmi. Spoločnosť so sídlom v Štokholme získala financovanie na a Ocenenie 6.7 miliárd dolárov v tomto roku, 85% diskont oproti predchádzajúcej hodnote 46 miliárd USD.

„V roku 2021 sme mali kocovinu zo všetkého nadmerného pitia,“ povedal Don Butler, generálny riaditeľ Thomvest Ventures.

Butler neočakáva, že sa trh IPO v roku 2023 výrazne zlepší. Prebieha zvýšenie sadzieb Federálny rezervný systém s väčšou pravdepodobnosťou uvrhne ekonomiku do recesie a zatiaľ neexistujú žiadne známky toho, že by investori boli nadšení riskovať.

"Vidím, že spoločnosti sa pozerajú na slabnúci dopyt medzi podnikmi a dopyt spotrebiteľov," povedal Butler. "To bude mať za následok aj ťažký rok 23."

Butler si tiež myslí, že Silicon Valley sa musí prispôsobiť odklonu od myslenia založeného na raste skôr, ako sa trh IPO opäť zdvihne. To znamená nielen zefektívniť kapitál, ukázať cestu k ziskovosti v blízkej budúcnosti a obmedziť očakávania náboru, ale vyžaduje si to aj štrukturálne zmeny v spôsobe fungovania organizácií.

Napríklad startupy v posledných rokoch naliali peniaze do ľudských zdrojov, aby zvládli prílev ľudí a agresívny nábor v celom odvetví. Počas zmrazenia náboru je o tieto pracovné miesta oveľa menšia potreba a na trhu, ktorý zaznamenal 150,000 XNUMX znižovanie pracovných miest v roku 2022, podľa sledovacej webovej stránky Prepúšťanie.fyi.

Butler povedal, že očakáva, že tento „kultúrny reset“ bude trvať ešte niekoľko štvrťrokov a povedal: „To ma núti zostať pesimistický na trhu IPO.

Jedna drahá súkromná spoločnosť, ktorá si zachovala svoje ocenenie, je Databricks, ktorej softvér pomáha zákazníkom ukladať a čistiť údaje, aby ich zamestnanci mohli analyzovať a používať.

Databricks vyzbierali 1.6 miliardy dolárov za a Ocenenie 38 miliárd dolárov v auguste 2021, blízko vrcholu trhu. Od polovice roku 2021 bola spoločnosť na tempe generovania Ročný príjem 1 miliárd dolárovs medziročným rastom o 75 %. Bolo to na zozname každého top kandidátov na IPO prichádza do roka.

Generálny riaditeľ Databricks Ali Ghodsi teraz nehovorí o IPO, ale aspoň nevyjadruje obavy o kapitálovú pozíciu svojej spoločnosti. V skutočnosti hovorí, že to, že je dnes v súkromí, je v jeho prospech.

„Ak ste verejný, jediná vec, na ktorej záleží, je práve tok hotovosti a to, čo robíte každý deň, aby ste zvýšili svoj cash flow,“ povedal Ghodsi pre CNBC. „Myslím si, že je to krátkozraké, ale chápem, že to je to, čo trhy práve teraz vyžadujú. Nie sme verejní, takže tým nemusíme žiť.“

Ghodsi povedal, že Databricks má „veľa hotovosti“ a dokonca aj v scenári „neba padá“, ako je krach dot-com v roku 2000, spoločnosť „by bola plne financovaná veľmi zdravým spôsobom bez toho, aby musela získavať nejaké peniaze“.

Databricks sa vyhla prepúšťaniu a Ghodsi povedal, že spoločnosť plánuje naďalej zamestnávať, aby využila ľahko dostupné talenty.

"Sme v jedinečnej pozícii, pretože sme mimoriadne dobre kapitalizovaní a súkromní," povedal Ghodsi. "V súvislosti s investíciami zvolíme asymetrickú stratégiu."

Tento prístup môže niekedy v budúcnosti urobiť z Databricks atraktívneho kandidáta na IPO, ale otázka ocenenia zostáva pretrvávajúcim problémom.

Snowflake, najbližšie verejné trhové porovnanie s Databricks, stratilo takmer dve tretiny svojej hodnoty od vrcholu v novembri 2021. IPO Snowflake v roku 2020 bola najväčšia softvérová spoločnosť v USA a vyzbierala takmer 3.9 miliardy dolárov.

Rast snehovej vločky zostal silný. Výnosy za posledný štvrťrok stúpol o 67 %, čo prekonalo odhady. Upravený zisk bol tiež lepší ako očakávania a spoločnosť uviedla, že v tomto štvrťroku vytvorila voľný peňažný tok vo výške 65 miliónov USD.

Napriek tomu sa akcie v štvrtom štvrťroku prepadli takmer o 20 %.

„Sentiment na trhu je trochu vystresovaný,“ povedal generálny riaditeľ Snowflake Frank Slootman Jimovi Cramerovi z CNBC po správe o zárobkoch z 30. novembra. „Ľudia reagujú veľmi silno. To je pochopiteľné, ale žijeme v skutočnom svete a ideme len jeden deň za druhým, jednu štvrtinu za druhou.“

— Jordan Novet z CNBC prispel k tejto správe.

WATCH: Výkonný riaditeľ Snowflake o svetelnom vedení spoločnosti