Technologickí lídri počítajú s vyššími úrokovými sadzbami, poklesmi a prepúšťaním

LISABON, Portugalsko – Kedysi vysoko lietajúcim technologickým jednorožcom teraz pristrihávajú krídla, keď sa éra ľahko zarobených peňazí končí.

To bolo posolstvo z technologickej konferencie Web Summit v Lisabone v Portugalsku začiatkom tohto mesiaca. Zakladatelia startupov a investori prišli na scénu, aby upozornili kolegov podnikateľov, že je čas obmedziť náklady a zamerať sa na základy.

„Určite sa zmenilo prostredie fundraisingu,“ povedal Guillaume Pousaz, generálny riaditeľ londýnskej platobnej softvérovej spoločnosti Checkout.com, v paneli moderovanom CNBC. 

Minulý rok mohol malý tím zdieľať balík PDF s investormi a „okamžite“ získať počiatočné financovanie vo výške 6 miliónov dolárov, čo je podľa Pousaza jasným znakom prebytku v oblasti rizikového obchodu.

Samotný Checkout.com zaznamenal v januári po novom akciovom kole takmer trojnásobný nárast na 40 miliárd dolárov. Spoločnosť vygenerovala v roku 252.7 príjmy vo výške 38.3 milióna USD a stratu pred zdanením vo výške 2020 milióna USD, podľa údajov spoločnosti.

Na otázku, aké by bolo ocenenie jeho spoločnosti dnes, Pousaz povedal: „Hodnotenie je niečo pre investorov, ktorým záleží na vstupnom a výstupnom bode.“

"Vlaňajšie násobky nie sú rovnaké ako tento rok," dodal. "Môžeme sa pozrieť na verejné trhy, ocenenia sú väčšinou polovičné ako minulý rok."

"Ale skoro by som vám povedal, že mi je to úplne jedno, pretože mi záleží na tom, kam idú moje príjmy, a to je to, na čom záleží," dodal.

Oceňovanie súkromných technologických spoločností je pod obrovským tlakom v dôsledku rastúcich úrokových sadzieb, vysokej inflácie a perspektívy globálneho hospodárskeho poklesu. Fed a ďalšie centrálne banky zvyšujú sadzby a odvracajú menové uvoľňovanie z obdobia pandémie, aby odvrátili prudko rastúcu infláciu.

To viedlo k prudkému stiahnutiu rýchlo rastúcich technologických akcií, čo následne ovplyvnilo súkromne vlastnené startupy, ktoré získavajú peniaze za znížené ocenenia v takzvaných „kolách nadol“. Firmy ako Stripe a Klarna zaznamenali v tomto roku pokles o 28 % a 85 %.

"To, čo sme videli v posledných rokoch, boli náklady na peniaze, ktoré boli nulové," povedal Pousaz. "To je v histórii veľmi zriedkavé." Teraz máme vysoké finančné náklady, ktoré budú stále vyššie."

Vyššie sadzby znamenajú výzvy pre veľkú časť trhu, ale predstavujú značnú prekážku pre technologické firmy, ktoré strácajú peniaze. Investori oceňujú spoločnosti na základe súčasnej hodnoty budúcich peňažných tokov a vyššie sadzby znižujú výšku očakávaných peňažných tokov.

Pousaz povedal, že investori ešte len musia nájsť „podlahu“ na určenie toho, o koľko stúpnu náklady na kapitál.

"Nemyslím si, že niekto vie, kde je podlaha na hornej strane," povedal. "Potrebujeme dosiahnuť základnú úroveň, aby sme sa potom rozhodli a začali predpovedať, čo je spodná hranica, čo sú dlhodobé zostatkové náklady kapitálu."

„Väčšina investorov dodnes oceňuje DCF, diskontovaný peňažný tok, a aby ste to mohli urobiť, potrebujete vedieť, aká je zostatková minimálna hodnota na strane poklesu. Sú to 2%, sú to 4%? Kiežby som to vedel. Ja nie."

Bežnou témou rozhovorov na Web Summite bola neúnavná vlna prepúšťania, ktorá zasiahla veľké technologické spoločnosti. Platobná spoločnosť Stripe prepustila 14 % svojich zamestnancovalebo asi 1,100 ľudí. O týždeň neskôr majiteľ Facebooku Meta prerušilo 11,000 XNUMX pracovných miest. A Amazon sa údajne chystá tento týždeň prepustiť 10,000 XNUMX pracovníkov.

„Myslím si, že každý investor sa to snaží presadiť do svojich portfóliových spoločností,“ povedal Tamas Kadar, generálny riaditeľ startupu Seon na prevenciu podvodov, pre CNBC. "Zvyčajne hovoria, že ak spoločnosť skutočne nerastie, stagnuje, potom sa pokúste optimalizovať ziskovosť, zvýšiť pomery hrubej marže a jednoducho sa pokúsiť predĺžiť dráhu."

Aktivita Venture deal podľa Kádára klesá. VC si „najali toľko ľudí“, povedal, ale mnohí z nich „tam vonku len rozprávajú a v skutočnosti neinvestujú toľko ako predtým“.

Nie všetky spoločnosti prežijú hroziacu hospodársku krízu – niektoré zlyhajú, tvrdí Par-Jorgen Parson, partner spoločnosti VC Northzone. „V nasledujúcich mesiacoch uvidíme veľkolepé zlyhania“ niektorých vysoko cenených jednorožcových spoločností, povedal pre CNBC.

V rokoch 2020 a 2021 sa okolo akcií prepadli úchvatné sumy, keď investori využili dostatočnú likviditu na trhu. Tech bola kľúčovým príjemcom vďaka spoločenským posunom spôsobeným Covid-19, ako je práca z domu a zvýšená digitálna adopcia.

Výsledkom je, že aplikácie sľubujúce doručenie potravín za menej ako 30 minút a fintech služby, ktoré umožňujú spotrebiteľom nakupovať položky bez vstupných nákladov a prakticky čokoľvek, čo súvisí s kryptomenami, prilákali stovky miliónov dolárov v hodnote niekoľkých miliárd dolárov.

V čase, keď sa menové stimuly uvoľňujú, boli tieto obchodné modely testované.

"Celý priemysel predbehol svoje lyže," povedal Parson v rozhovore. "Bolo to do veľkej miery ovplyvnené správaním hedžových fondov, kde fondy videli sektor, ktorý rastie, dostali expozíciu do tohto sektora a potom vsadili na množstvo spoločností s očakávaním, že budú lídrami na trhu."

„Zvýšili ocenenie ako blázni. A dôvod, prečo to bolo možné, bol ten, že v tom čase neexistovali žiadne iné miesta, kam by sa dalo ísť s peniazmi.“

Maëlle Gavet, generálna riaditeľka startupového akceleračného programu Techstars, súhlasila a povedala, že niektoré spoločnosti v neskoršom štádiu „neboli postavené tak, aby boli udržateľné pri svojej súčasnej veľkosti“.

„Kolo nadol nemusí byť vždy možné a úprimne povedané, pre niektorých z nich ani kolo nadol nemusí byť pre externých investorov životaschopnou možnosťou,“ povedala pre CNBC.

"Očakávam, že určitý počet spoločností v neskoršom štádiu v podstate zmizne."