Technologický výpredaj spôsobil, že VCs sa obávajú poklesu počiatočného ocenenia

Po roku úspešného obchodovania s rizikovým kapitálom sa niektorí investori obávajú, že časy rozmachu už nemusia trvať oveľa dlhšie. 

Technologické start-upy získali v roku 621 podľa CB Insights celosvetovo rekordných 2021 miliárd dolárov vo financovaní rizikového kapitálu, čo je viac ako dvojnásobok oproti predchádzajúcemu roku. Počet súkromne vlastnených „jednorožcov“ firiem v hodnote 1 miliardy USD alebo viac vzrástol o 69 % na 959.

Súkromné ​​spoločnosti ako Stripe a Klarna zaznamenali nárast ich ocenenia na desiatky miliárd dolárov, k čomu im pomohla záplava hotovosti v dôsledku mimoriadne uvoľnenej menovej politiky a zrýchlenia digitálnej adopcie počas pandémie COVID-19.

Teraz, keď Federálny rezervný systém naznačuje plány na zvýšenie úrokových sadzieb v snahe ochladiť rastúce ceny, investori do rýchlo rastúcich technologických firiem začínajú byť chladní. Nasdaq Composite klesol tento rok o viac ako 15 %, keďže obavy z prísnejšej politiky viedli k rotácii rastových akcií do sektorov, ktoré by profitovali z vyšších sadzieb, ako sú financie.

Na súkromných trhoch začína narastať panika z výpredaja technológií. Investori rizikového kapitálu hovoria, že už počujú o obchodoch, ktoré sa prerokúvajú pri nižších oceneniach a dokonca o stiahnutí termínovaných listov. Spoločnosti v neskoršom štádiu budú pravdepodobne najviac zasiahnuté, hovoria, zatiaľ čo plány niektorých firiem vstúpiť na burzu by mohli byť v dohľadnej budúcnosti pozastavené.

„Určite to preniká na súkromné ​​trhy a do kôl v neskorších fázach,“ povedala Ophelia Brown, zakladateľka Blossom Capital. „Termíny sa opätovne prerokúvajú. Niektoré termíny boli stiahnuté.“

Posun v tóne odráža negatívny sentiment týkajúci sa začínajúcich investícií okolo začiatku pandémie Covid. V marci 2020 Sequoia varovala zakladateľov pred „turbulenciou“ v blogovom príspevku, ktorý pripomínal jej prezentáciu z roku 2008 „RIP Good Times“. Na krátku dobu mala firma zo Silicon Valley pravdu: mnohým začínajúcim firmám sa ich ocenenie spočiatku znížilo, zatiaľ čo iným boli stiahnuté termíny.

Ale to, čo nasledovalo, bol rok banneru pre začínajúce investície, pričom spoločnosti v roku 294 celosvetovo vyzbierali 2020 miliárd dolárov. Gigant hedžových fondov Tiger Global sa stal významnou hnacou silou na trhu a podporoval technologické firmy v oveľa skorších štádiách ako predtým, keďže tradiční investori hľadali výnosy prostredníctvom alternatívnych aktív.

Brown si však myslí, že niektoré reakcie verejných aj súkromne obchodovaných technologických akcií boli prehnané a že väčšina začínajúcich podnikov by mala byť schopná prečkať meniaci sa ekonomický cyklus vzhľadom na množstvo peňazí dostupných na súkromných trhoch.

"Stále je toľko suchého prášku na nové kolá financovania," povedala. "Väčšina spoločností bola veľmi dobre financovaná, takže pokiaľ neboli úplne bezohľadné s hotovosťou, mali by byť schopní to vidieť."

Hŕstke firiem sa v prvých týždňoch nového roka podarilo získať pôsobivé kolá financovania. Checkout.com, platobná spoločnosť so sídlom v Spojenom kráľovstve, do ktorej Brown investoval, získala transakciu vo výške 1 miliardy dolárov v hodnote neuveriteľných 40 miliárd dolárov, zatiaľ čo estónska spoločnosť Bolt zabezpečila hodnotu 8.4 miliardy dolárov v hodnote 711 miliónov dolárov.

Niektorí VC sa však obávajú, že môžeme vidieť vlnu „kôl nadol“, kde začínajúce podniky získavajú finančné prostriedky s nižšou hodnotou ako v predchádzajúcich kolách. Tvrdia, že spoločnosti v neskorších fázach získavania finančných prostriedkov budú pravdepodobne najviac zasiahnuté.

"V neskorších fázach bude väčší tlak na znižovanie cien," povedal Saar Gur, generálny partner spoločnosti rizikového kapitálu CRV.

"Uvidíme väčšiu kompresiu hodnotenia a bude ťažšie uskutočniť mnohé neskoršie etapy," dodal Gur. "A neuvidíme spoločnosti, ktoré budú mať také rýchle prirážky bez väčšieho obchodného pokroku."

Gur, prvý investor do DoorDash, povedal, že mnohé súkromné ​​začínajúce podniky dosiahli multimiliardové zhodnotenie založené na porovnaní s násobkami na akciovom trhu. Teraz, keď niekoľko špičkových technologických spoločností zaznamenalo pokles cien akcií, konkurenti na súkromných trhoch by mohli byť nútení nasledovať ich, hovorí.

Podľa Gura to však nie je všetko skaza a chmúr: „Stále si myslím, že systém je plný kapitálu a veľké spoločnosti budú zbierať peniaze.“

Hussein Kanji, partner v Hoxton Ventures, si myslí, že súkromné ​​technologické spoločnosti pravdepodobne pozastavia akékoľvek plány na prvé verejné ponuky, keď sa podmienky likvidity začnú sprísňovať.

"Myslím si, že okno IPO bude zatvorené," povedal Kanji. "Všetky fondy so spoločnosťami, ktoré si myslia, že v roku 2022 vyrazia, budú pravdepodobne pozastavené."

Napriek tomu je veľa peňazí v SPAC alebo špeciálnych akvizičných spoločnostiach, ktoré sedia na okraji, povedal Kanji. SPAC sú kótované fiktívne spoločnosti, ktoré zverejňujú iné firmy prostredníctvom fúzií. V roku 2021 tieto spoločnosti vyzbierali rekordných 145 miliárd dolárov, čo je takmer dvojnásobok sumy z predchádzajúceho roka.

Niektorí investori sa obávajú, že prísnejšia politika by mohla spôsobiť prepad na akciových trhoch porovnateľný s prasknutím dot-com bubliny na začiatku 2000. storočia. Aj keď stojí za zmienku, dlho existovali obavy, že americké akcie sú v bubline.

"Som zvedavý, či je to ako [] dot-com korekcia a stane sa zdĺhavou, alebo [iba] výkyv," povedal Kanji.

Čokoľvek sa stane na verejných trhoch, podľa Browna, ktorý predtým pracoval v Index Ventures a LocalGlobe, to pravdepodobne neovplyvní firmy v ranom štádiu.

"Bude to nejaký čas trvať", kým výpadok z úbytku technologických akcií zasiahne začínajúce podniky v ranom štádiu, povedala a dodala, že spoločnosti, ktoré začali podnikať v skorších štádiách, boli "vždy do istej miery chránené pred verejnými trhmi."

Fúzie a akvizície by podľa Browna mohli poskytnúť alternatívnu cestu pre spoločnosti, ktoré plánovali vstúpiť na burzu.