Celé roky sa zdalo, že technickí investori predbehli každý kúsok problémov, ako napríklad Road Runner v starej karikatúre Looney Tunes. Toto leto však nákupcovia technológií zmenili úlohy. Zrazu vyzerajú viac ako Wile E. Coyote, prenasledovateľ Road Runnera. Wile vždy utekal z útesu vzduchom, ale po určitom bode sa pozrel dole a uvedomil si svoju biednu situáciu. Zavládla by gravitácia a Wile by utrpel bolestivý pád.
Od júnového minima technologické akcie prudko vzrástli, pričom index Nasdaq Composite vzrástol o 20 %. Ale klasická karikatúra Looney Tunes ponúka investorom lekciu. Realita je nakoniec dôležitá.
Udržateľnosť akejkoľvek rally vedená trojcifernými percentuálnymi ziskami od firiem, ktoré strácajú peniaze, ako napr
Coinbase Globa
l (ticker: COIN) a
FuboTV
(FUBO) je podozrivý. Ešte dôležitejšie je, že najnovší vývoj ukazuje, že trendy v technologickom sektore by sa mohli zhoršovať, nie zlepšovať, čo naznačuje, že akcionári majú pred sebou ťažkú jazdu.
Slabosť na koncových trhoch orientovaných na spotrebiteľov vrátane počítačov, elektroniky, smartfónov a digitálnej internetovej reklamy bola dobre zaznamenaná. Od hlavných dodávateľov sme videli veľké varovania a ceny počítačov, procesorov, pamäťových čipov a grafických kariet každým dňom naďalej klesajú. Na týchto trhoch nie je žiadny náznak rýchleho obratu.
Väčším problémom však teraz je, že sa zdá, že spomalenie sa rozširuje na jedno miesto, ktoré obstálo relatívne dobre: výdavky na podnikové technológie. To je dôležité. Ak sa dopyt po technológiách zo strany podnikov rozpadne – ročná trhová hodnota viac ako $ bilión 4, podľa Gartner — to bude znamenať ďalší pokles v prognózach ziskov technologického priemyslu, čo pravdepodobne povedie k viackvartálovému poklesu.
Táto výsledková sezóna bola plná náznakov o slabosti, aj keď sa ich niektorí investori snažili ignorovať. Prvotná indikácia prišla koncom júla z
Intel
'S
(INTC) katastrofálne zárobky, ktorá vykázala oveľa slabší dopyt zo strany zákazníkov z firemných dátových centier. O dni neskôr,
Advanced Micro Devices
(AMD) zaznamenala celkovo dobré výsledky, ale priznala, že začala vnímať „zmiešané“ trendy od svojich podnikových zákazníkov, pričom uzavretie niektorých obchodov trvalo dlhšie.
Minulý týždeň sa objavili ďalšie dôkazy o tom, že sa zdá, že postoj nákupcov firemných technológií sa mení. Ako AMD, výrobca čipov
Analógové zariadenia
(ADI) oznámila solídne zisky, ale uviedla, že neistota o ekonomike začala v posledných týždňoch zasahovať do biznisu, pričom rušenie objednávok sa mierne zvýšilo. Doposiaľ bolo podnikanie Analog Devices odolnejšie ako iné polovodičové spoločnosti vďaka svojej expozícii v automobilovom a priemyselnom segmente, kde dopyt zostal silný. Nový opatrný komentár spoločnosti však vyvoláva obavy, že slabosť čoskoro prenikne inam.
Podľa prieskumov, ktoré Wall Street uskutočnila s nákupcami podnikového softvéru, sa v niektorých oblastiach s najhorúcejším rastom začali objavovať ďalšie trhliny. V pondelok analytik UBS Karl Keirstead povedal, že jeho posledné rozhovory ukázali, že zhruba polovica jeho kontaktov videla „určitý pravdepodobný tlak“ na ich rozpočty na softvér na analýzu údajov, pričom dodal, že to bola negatívna spätná väzba, ktorú v minulosti nedostávali. Správa od Morgan Stanley uviedla, že firma počúvala postupnú slabosť, keď hovorila s kupujúcimi cloudového marketingového softvéru.
Pravdaže, minulý týždeň to neboli zlé správy. Zárobok z
Cisco Systems
(CSCO) sa ukázalo ako odľahlá hodnota. Vo štvrtok akcie spoločnosti Cisco vyskočili o 6 % po tom, čo výrobca sieťových a bezpečnostných produktov vykázal lepšie zisky, ako sa očakávalo.
V rozhovore s BarronFinančný riaditeľ Scott Herren povedal, že podnikanie spoločnosti Cisco môže byť viac izolované a menej korelované s inými sektormi, ako tomu bolo v minulosti, a dodal, že spoločnosti si uvedomili, že si nemôžu dovoliť odkladať modernizáciu svojej sieťovej infraštruktúry v modernej ekonomike. Cisco sa môže ukázať ako výnimka.
Trh prekonal širšie zhoršenie za posledných niekoľko týždňov. prečo? Pretože môžeme byť práve uprostred skoku na medvedom trhu, v ktorom boli fundamenty dočasne odložené bokom.
Počas letnej prezentácie svojim klientom Coatue – veľký technologický hedžový fond, ktorý sa dokázal vyhnúť obrovským stratám, ktoré utrpeli niektorí z jeho hlavných kolegov – varoval, že klesajúce trhy sú často prerušované niekoľkými prudkými rally. Na jednom snímke firma poznamenala, že 70% pokles Nasdaq od začiatku roka 2000 do konca roku 2001 mal tri nárasty o približne 30% alebo viac.
Môj názor je, že obrat ešte nenastal, vzhľadom na nedávne údaje o podnikových výdavkoch. Trvá určitý čas, kým sa rozpočty IT prispôsobia novej obchodnej realite. Počuli sme veľa o spomalení prijímania zamestnancov. V nadchádzajúcich štvrťrokoch je pravdepodobné, že budeme svedkami podobného spomalenia aj vo výdavkoch.
Medzitým Coatue svojim klientom povedal, aby boli trpezliví v nebezpečnom prostredí. Firma navrhuje kupovať dlhodobých víťazov, pričom je disciplinovaná pri vstupných cenách.
Môj zoznam víťazov začína na
Microsoft
(MSFT), AMD,
Abeceda
(GOOGL) a
Taiwan Výrobca polovodičov
(TSM). Akcie sú vysoko nad svojimi maximami napriek pokračujúcemu silnému rastu a silným trhovým pozíciám. Sú to Road Runners v dnešnom technologickom prostredí.
Napíšte Tae Kim at [chránené e-mailom]