Technologické akcie minulý týždeň konečne predviedli malý boj, k čomu prispela pôsobivá dávka správ o výnosoch. Sektor však zostáva narušený. Nasdaq Composite klesol za posledné dva mesiace o 16 % – a pod povrchom je poškodenie podstatne horšie. Spomedzi akcií Nasdaq s trhovou kapitalizáciou nad 1 miliardu USD je jedna štvrtina od polovice novembra nižšia o 30 % alebo viac. Viac ako 60 akcií Nasdaq kleslo o viac ako 50 %, vrátane známych mien ako Overstock, Affirm, Robinhood, DocuSign a Etsy.
Aj keď sú ceny akcií oveľa nižšie, takmer vôbec sa nezbavujú rizika. Ako Federálny rezervný systém objasnil minulý týždeň, zvýšenie sadzieb príde, pravdepodobne do marca. Vyššie sadzby sú zlé pre druh akcií s vysokým mnohonásobným rastom, ktoré viedli trh za posledné dva roky.
Považujte to za svoju mantru: Akcie s nižšími cenami nie sú to isté ako lacné akcie.
Priblíženie video komunikácie
(ticker: ZM) klesla takmer o 70 % zo svojho 52-týždňového maxima, no stále sa obchoduje za 10-násobok očakávaných tržieb za aktuálny rok a viac ako 30-násobok plánovaných ziskov. Lacnejšie, nie lacné.
Shopify
Akcie (SHOP) sa znížili na polovicu, no stále sa obchodujú za viac ako 18-násobok tržieb za bežný rok a 108-násobok zisku. Lacnejšie, ale nie ani zďaleka lacné.
Etsy
(ETSY), s poklesom o 53 % zo svojich maxím, sa obchoduje s osemnásobným predajom a takmer 50-násobným ziskom. Lacnejšie, určite. lacno? Ešte nie.
Prihlásenie k odberu
Barronov denník
Ranný briefing s tým, čo potrebujete vedieť v nasledujúci deň, vrátane exkluzívneho komentára od autorov Barron a MarketWatch.
Počas pandémie spoločnosti ako Zoom a
DocuSign
(DOCU) udržal ekonomiku na správnej ceste. Federálny rezervný systém poskytol bezprecedentný stimul, stlačil sadzby nadol a vytvoril priaznivé prostredie pre rastové akcie. Sektor rizikového kapitálu reagoval spustením rekordného počtu počiatočných verejných ponúk a účelových akvizičných spoločností.
Ale tieto dni sú preč, hovorí David Readerman, ktorý riadi Endurance Capital, technologický hedžový fond so sídlom v San Franciscu. Readerman hovorí, že zhodnotenie akcií v roku 2022 si bude vyžadovať rast ziskov, ktorý presiahne viacnásobnú kompresiu. Ocenenia, ako hovorí, „prídu ťažko“. Hovorí, že dno pre ocenenia budeme poznať, keď sa rozbehnú technologické akvizície v rámci private equity. On to ešte nevidí.
Readerman medzitým radí investorom, aby hľadali spoločnosti, ktoré vracajú kapitál akcionárom buď prostredníctvom dividend, spätného odkúpenia akcií alebo fúzií a akvizícií. Zameranie sa na rast je problematické, hovorí, pretože „to, čo trh zaplatí za rast, je predmetom vážnej kontroly“.
Tu je niekoľko spôsobov, ako hrať nový svet pre technologické akcie:
Stavte na cloud: Najlepšia vec, ktorá sa mohla stať s cloudom minulý týždeň, sa odohrala na
Microsoft
(MSFT) hovor o zárobkoch. Akcie pôvodne klesli o 5 % v porovnaní s decembrovými štvrťrokmi. Cloudové podnikanie spoločnosti splnilo, ale neprekonalo očakávania, a 46 % nárast výnosov z cloudu Azure spôsobil sklamanie niektorých investorov. Finančná riaditeľka Amy Hoodová však pri telefonáte povedala, že rast Azure sa v marcovom štvrťroku zrýchli – a práve tak sa akcie obrátili.
Hood obnovil vieru trhu v cloud. Nie som si istý, prečo tam boli nejaké pochybnosti. Trend digitálnej transformácie, kedy podniky presúvajú svoje operácie do cloudu, pokračuje rýchlym tempom – a pravdepodobne sa ešte len rozbieha. Minulý týždeň ste mohli vidieť náznaky rovnakých trendov vo výsledkoch od firmy zaoberajúcej sa cloudovým softvérom
ServiceNow
(TERAZ) a podnikový výrobca diskových jednotiek
Seagate
(STX). Budúci týždeň získame ďalšie cloudové dátové body
Amazon.com
(AMZN) a
Abeceda
(GOOGL) hlási výsledky, ale vzor je jasný.
Arista Networks
(ANET) a
Ciena
(CIEN) sú priame stávky na kapitálové výdavky v cloude. Ak však chcete veci zjednodušiť, môžete si jednoducho kúpiť spoločnosti Microsoft, Amazon a Alphabet, všetky so zľavou z nedávnych maxim.
Vlastné zásoby čipov: To, že čipov je nedostatok, je sotva tajomstvom a výrobcovia sa ponáhľajú s budovaním nových kapacít. Splácanie projektov však bude trvať roky. Počas telefonátu „Barron's Live“ minulý týždeň mi Paul Meeks, portfólio manažér v Independent Solutions Wealth Management, povedal, že čaká, kým sa prach usadí na úrokových sadzbách, zatiaľ čo sa pripravuje na skok na čipové akcie. On má rád
micron Technology
(MU) a
Qualcomm
(QCOM), ako aj poskytovatelia čipových zariadení
Applied Materials
(AMAT),
ASML
(ASML) a
Lam Research
(LRCX). Existuje tiež silný dlhodobý prípad pre zmluvných výrobcov čipov, najmä
Taiwanský polovodič
(TSM) a
GlobalFoundries
(GF).
Choď do starej školy: Ako som načrtol v nedávnom Barron titulný príbeh,
IBM
(IBM) napreduje vo svojom pláne obratu. Nedávna správa o príjmoch IBM bola potvrdením – tržby vyskočili o 8.6 %, čo je najlepší výsledok za posledných desať rokov. Akcie zostávajú výhodné, obchodujú sa za niečo viac ako jednonásobok predaja a 13-násobok tohtoročných odhadovaných ziskov, pričom majú dividendový výnos takmer 5 %. Medzitým dvaja poprední výrobcovia počítačov v USA –
HP Inc.
(HPQ) a
Technológie spoločnosti Dell
(DELL) – počas pandémie zaznamenali prudký nárast dopytu. Obaja skupujú akcie a ich akcie stále vyzerajú lacno. Počítače sú jedným z trendov pandémie, ktorý sa pravdepodobne nezvráti. Spoločnosť Microsoft oznámila v poslednom štvrťroku 25-percentný nárast výnosov zo softvéru Windows, ktorý predala pre nové počítače.
Na záver rýchle pokračovanie: Pred týždňom som tvrdil, že na predaj je už neskoro
Netflix
(NFLX), po tom, čo akcie utrpeli prudký pokles vzhľadom na neuspokojivý výhľad v prvom štvrťroku. Navrhol som, aby neohrození investori mohli začať okusovať. A niekto to urobil: Manažér fondu Pershing Square Bill Ackman minulý týždeň získal akcie Netflixu v hodnote 1 miliardy dolárov. Ackman povedal, že veľmi verí v generálneho riaditeľa Reeda Hastingsa a dlhodobú budúcnosť spoločnosti. Netflix je jedna technologická akcia, ktorá môže byť teraz dostatočne lacná.
Napíšte Eric J. Savitz o [chránené e-mailom]