Terra's Collapse zničil vieru v Stablecoiny. Dokáže to Maker obnoviť?

DAI nikdy nehovorí zomrieť.

Niektorí označili príliš kolateralizovaný dizajn DAI za kapitálovo neefektívny, ale jeden z nich MakerDAOProtokoloví inžinieri tvrdia, že to je dôvod, prečo sa DAI stalo najväčším a najdlhšie fungujúcim decentralizovaným stablecoin na trhu. 

"Od prvých princípov pre návrh celého systému sme išli na odolnosť a bezpečnosť," povedal Sam MacPherson minulý mesiac na konferencii Messari's Mainnet v New Yorku. 

Tento príliš kolateralizovaný dizajn, ktorý bol uvedený na trh v roku 2017, znamená, že každý 1 dolár DAI v obehu je krytý viac ako 1 dolárom v inej kryptomene. Špecifický pomer sa môže líšiť v závislosti od toho, ktorú kryptomenu používate na ťažbu, pričom volatilnejšie alebo menej etablované kryptomeny majú oveľa vyšší pomer. 

Viac kolaterálu, ako je v obehu DAI, chráni systém pred rozpadom, ak by krypto trhy omdlievali a klesali (ako je v poslednej dobe známe).

Tento dizajn je úplne odlišný od dizajnu TetherUSDT a Circle's USDC. 

"Tieto sú centrálne zaistené mimo reťazca," povedal MacPherson, keď hovoril o dvoch najväčších stablecoinoch podľa trhovej kapitalizácie. „Ľudia dajú americké doláre správcovi, akým je Circle, a potom proti tomu vyrazia USDC. Toto IOU môže byť neskôr vymenené za americké doláre, ktoré pôvodne vložili.“

Tie centralizované stablecoiny sú tiež údajne cúval tradičnejšími finančnými nástrojmi, ako sú pokladničné poukážky a skutočné doláre, a nie aktívami Ethereum (ETH) alebo Zabalený Bitcoin (WBTC). 

Makerov dizajn sa tiež dramaticky líši od tlejúceho experimentu s stablecoinmi Terra's UST. 

V máji UST, ktorá sa v tom čase tešila z trhovej kapitalizácie 18.6 miliardy dolárov a titulu štvrtý najväčší stablecoin na trhu, implodoval a vyhladil investorov na celom svete. 

Na rozdiel od Tether a Maker's DAI, UST bol „algoritmický stablecoin“, podporovaný jedinečným mechanizmom vypálenia a mint, ktorý je spojený s tokenom riadenia Terra LUNA. Aby používatelia mohli vyraziť 1 UST, museli si najprv kúpiť LUNA a potom vymeniť token v hodnote 1 $, čím ho efektívne „spálili“ a odstránili z obehu.

Mohli by sa pohnúť aj opačným smerom a spáliť 1 UST za LUNA v hodnote 1 dolára. 

Tento mechanizmus dal špekulantom možnosť arbitráže. Zakaždým, keď napríklad UST klesol pod 1 dolár, používatelia si mohli kúpiť zľavnený stablecoin napríklad za 0.98 dolára, vymeniť ho za 1 dolár LUNA (podľa návrhu protokolu) a potom tento 1 dolár predať, aby získali 0.02 dolára. Je zrejmé, že sú to len centy, ale veľkí držitelia by mohli pri využití tohto mechanizmu vo veľkom dosiahnuť pekný zisk.

Dno vypadlo, keď mnohí z tých istých veľkých držiteľov začali opúšťať ekosystém počas súčasného poklesu bitcoinu. Rovnako ako kryptomena č. 1 klesla z 39,700 28,900 USD na zhruba 1 XNUMX USD v priebehu troch trýznivých dní, trhová kapitalizácia UST klesla na niečo vyše XNUMX miliardy USD. 

Dnes sa UST obchoduje za 0.03 USD a má trhovú kapitalizáciu niečo cez 304 miliónov USD. 

Okrem zničenia investorov prinieslo zničenie Terra aj obnovenú kontrolu celého kryptopriestoru – a v niektorých kruhoch hlavného prúdu urobilo z konceptu „stabilnej mince“ pointu. („Nie veľmi stabilné,“ ako hovorí zrejmý vtip.)

Dve cesty pre MakerDAO

Rune Christensen, zakladateľ MakerDAO, nedávno ohradený masívny návrh, ktorý stanovil dve cesty vpred pre projekt. Mohla by sa stať ďalšou plne regulovanou neobankou, alebo by mohla prejsť do režimu plného goblinov a „zaobchádzať s ňou ako s niečím iným“.

Príspevok si získal pozornosť v celom odvetví, najmä pre jeho dôsledky pre DAI. Napriek tomu Macpherson vysvetlil, že budúcnosť Makera nie je taká jednoduchá. 

„Nemyslím si, že je to až také extrémne, aby sme sa museli stať regulovanou bankou,“ povedal. "Existuje stredná cesta, ktorú DAI vždy udržiavala, kde získate to najlepšie zo všetkých svetov, kde aktívne investujeme do skutočných aktív, ktoré sú regulovanými spoločnosťami."

Okrem rôznych decentralizovaných kryptomien je časť DAI krytá aj aktívami, ako sú prepravné faktúry a obchodné pohľadávky od skutočných spoločností v oblasti mäsa. Nedávno Maker partnerstva s Huntington Valley Bank, ktorá banke ponúka pôžičku 100 miliónov dolárov, čím sa v skutočnosti stáva „veľkoobchodnou úverovou linkou“, povedal MacPherson.

Tento druh kolaterálu sa nazýva aktívum v reálnom svete (RWA).

Stredná cesta inžiniera by tak pokračovala v zapájaní ďalších podnikov do kryptomien, pričom by „vo svojom jadre“ zachoval decentralizovaný protokol bez povolenia.

A uprostred širšieho regulačného zásahu dúfa, že uvidí reguláciu, ktorá zabráni udalostiam, ako je Terra, namiesto toho, aby sa oháňala „obrovskou sekerou, ktorá poškodzuje veľa dobre mienených projektov vo vesmíre“.

Uvidí sa, či budú regulátori zdieľať MacPhersonovu vieru v projekt.