Pád Three Arrows Capital (3AC): Čo sa pokazilo?

Uplynulé týždne boli turbulentné aj pre zarytých účastníkov trhu. Kryptotrh stratil obrovskú hodnotu a niektorí hráči boli vyhladení. Tentoraz sú však medzi týmito hráčmi aj veľké mená, ako napríklad krypto hedžový fond so sídlom v Singapure Tri šípky kapitál (3AC).

3AC založil v roku 2012 Kyle Davies a Su Zhu, ktorí spolu navštevovali Kolumbijskú univerzitu a neskôr pracovali ako kolegovia v bankovom gigante Credit Suisse.

V priebehu rokov sa spoločnosť 3AC stala jedným z najlepších hráčov v odvetví s podielmi v mnohých projektoch vrátane LUNA, Aave, Avalanche, BlockFi, Deribit a Solana. Ako rástla, spoločnosť začala prijímať riskantnejšie stávky na trhu a keď LUNA v máji skolabovala, spustila reťazovú reakciu udalostí, ktoré nakoniec viedli k jej kolapsu.

Zatiaľ čo fáma bublala na Twitteri už vopred, 16. júna Financial Times oznámila, že 3AC nesplnila svoje výzvy na dodatočné vyrovnanie. O niekoľko dní neskôr, Wall Street Journal uviedla, že 3AC nemusí splatiť požičané peniaze od krypto makléra Voyager Digital v celkovej výške 665 miliónov dolárov.

Voyager Digital následne musel vyhlásiť bankrot, pričom generálny riaditeľ Ehrlich dal jasne najavo, že hlavným dôvodom bolo nedostatočné splácanie zo strany 3AC. Neschopnosť spoločnosti 3AC splniť požiadavky na dodatočné vyrovnanie viedlo k ďalšej nákaze v tomto odvetví.

Ako sa neskôr ukázalo, postihnutých bolo 27 spoločností, ktoré spolu spôsobili škody za viac ako 3 miliardy dolárov.

História Pádu

Na svojom vrchole spravovala spoločnosť 3AC približne 18 miliárd dolárov v krypto aktívach, čím sa stala jednou z top firiem v tomto odvetví. Obrovskú sumu umožnili skoré investície do úspešných projektov ako Ethereum (ETH) a Avalanche (AVAX).

Čo by teda mohlo priviesť takúto spoločnosť s týmto majetkom do konkurzu? V skratke: Zmes zlého riadenia rizík, nerozvážnosti pri jednaní s obchodnými partnermi a značnej časti chamtivosti.

LUNA: Pôvodným bodom bola havária UST

Začiatok problémov 3AC možno vystopovať späť ku kolapsu LUNA a jej algoritmického stablecoinu UST. Spoločnosť 3AC mala významnú pozíciu v týchto dvoch aktívach v hodnote približne 560 miliónov dolárov na svojom vrchole a približne 600 dolárov po tom, čo cena klesla v priebehu niekoľkých dní takmer na nulu.

3AC vybudovala vyššie uvedenú pozíciu pomocou vysokej páky prostredníctvom prostriedkov protistrany. 3AC vložila prostriedky do Anchor Protocol bez vedomia protistrán.

Od fámy k skutočnosti

Všetko začalo vychádzať na povrch, keď Zhu Su vymazal svoju prítomnosť na sociálnych sieťach a zmizol z očí verejnosti. Toto, okrem iného, ​​ako 3AC predáva 60,000 3 stETH, viedlo k prvým fámam o 14AC margin call XNUMX. júna. Luna katastrofa, málokto si predstavoval, že 3AC môže byť teraz tiež postihnutý bankrotom.

Krátko nato spravodajské správy odhalili, že 3AC mala 245 miliónov $ v ETH uložených na pôžičkovej platforme Aave, ktoré použili ako kolaterál na požičanie 189 miliónov $ v USDC a USDT. Takže pomer úveru k hodnote bol len 77 %. Spoločnosť 3AC nemohla tento úver splatiť ani zvýšiť zábezpeku. Ale odtiaľto to bude len horšie.

Jednou z prvých obetí, ktoré sa verejne vyjadrili, bol šéf obchodovania tvorcu trhu 8BlocksCapital Danny Yuan:

11) Dozvedeli sme sa, že všade boli dlho využívané a dostávali dorovnávanie marží. Namiesto toho, aby odpovedali na maržové výzvy, všetkých vystrašili. Platformy nemali inú možnosť, ako zlikvidovať svoje pozície, čo spôsobilo ďalší pokles trhov.

— Danny (@Danny8BC) Júna 16, 2022

Výzvy na dodatočné vyrovnanie sa nahromadili vo veľmi krátkom čase. 8BlocksCapital tiež očakával splátky od 3AC, čo sa nestalo. Nielen to, od predstaviteľov 3AC nebola jediná známka života, okrem tweetu od Zhu z 15. júna:

V súčasnosti komunikujeme s príslušnými stranami a plne sme odhodlaní to vyriešiť

- Zhu Su? (@zhusu) Júna 15, 2022

Kto najviac trpel bankrotom 3AC?

Aby ste získali predstavu o úplnom dopade debaklu 3AC, tu je prehľad niektorých prominentných obetí, ktoré sa dostali nadol spolu s hedžovým fondom. Three Arrows Capital celkovo dlhuje 3.5 miliardy amerických dolárov viac ako 20 rôznym spoločnostiam:

• BlockFi: po likvidácii 3AC utrpel obrovské straty; akvizičné podmienky s FTX
• Voyager: požičal 650 miliónov dolárov spoločnosti 3AC
• Genesis: požičal 2.36 miliardy dolárov spoločnosti 3AC
• Deribit: 3AC bol investorom DRB Panama; 24. júna museli na Britských Panenských ostrovoch podať žiadosť o likvidáciu
• Blockchain.com: požičal 3AC 270 miliónov dolárov; prepustili 25 % zamestnancov
• Finblox: kde bol investorom 3AC, musel v dôsledku nepokojov ukončiť výbery

Likvidácia a následky

Súd na Britských Panenských ostrovoch 29. júna nariadil likvidáciu spoločnosti 3AC, na ktorú v súčasnosti dohliada poradenská firma Teneo.

3AC podaná za Kapitola 15 bankrot v južnom okrese New Yorku krátko na to začiatkom júla.

V nasledujúcich dňoch sa ľudia pýtali, kde sú Su Zhu a Kyle Davies a prečo sa neobťažujú kontaktovať svojich veriteľov. 12. júla okresný súd v USA zmrazil zvyšný americký majetok spoločnosti 3AC z dôvodu nedostatočnej komunikácie zo strany zakladateľov.

Krátko nato Teneo zverejnilo likvidátor Russela Crumplera Viac ako 1,000 XNUMX strán čestného vyhlásenia o kolapse 3AC. Objavilo sa niekoľko malých, ale výrečných detailov týkajúcich sa „výdavkov“ Zhu a Daviesa. Napríklad zaplatili akontáciu za jachtu, ktorá by stála 50 miliónov dolárov, zatiaľ čo Zhu a jeho manželka kúpili dva domy v Singapure v hodnote viac ako 28 miliónov dolárov.

K poslednej významnej udalosti došlo 22. júla, keď Su Zhu konečne prelomil mlčanie a musel čeliť nepríjemným otázkam v a Rozhovor s Bloomberg News. Ľudia sa podľa neho stali príliš pohodlnými na dlhotrvajúcom býčím trhu s príliš veľkým pocitom bezpečia. Tvrdil, že to viedlo k spokojnosti a turbulencie na trhu po páde LUNA boli príliš veľké na to, aby ich 3AC zvládla.

Záver: Chamtivosť môže ublížiť každému

To, čo sa v tejto veci dialo v posledných týždňoch a zrejme sa bude diať aj v nasledujúcich mesiacoch, je takmer neuveriteľné. Málokto, vrátane mňa, by si myslel, že je možné, že spoločnosť veľkosti 3AC môže ísť tak rýchlo dolu vodou.

Ale je to trh kryptomien — trh pákového efektu a chamtivosti, pred ktorým zatiaľ nie je nikto chránený. Je to prirodzené nutkanie chcieť „viac“; ale ako zistil už Aristoteles pomocou gréckej etickej maximy mezoty ('mesotes', grécky, anglicky' middle'), každá cnosť, v tomto prípade ctižiadostivosť, je užitočná len vtedy, ak zostane vyvážená v strede a kyvadlo sa nevykývne silne k pod- alebo nadmieru.

Každý účastník trhu by mal byť teraz varovaný: Chamtivosť môže ublížiť komukoľvek, bez ohľadu na to, aký veľký je už bankroll!