Fed publikuje diskusný dokument

Čínska centrálna banka zavádza digitálny jüan do výroby, aby sa zhodoval so zimnými olympijskými hrami, Fed pripravuje diskusný dokument. 250 miliónov ľudí si stiahlo aplikáciu peňaženky pre e-CNY, digitálnu menu čínskej centrálnej banky. menej ako 250 ľudí z Boston Fedu a MIT buduje aplikáciu proof of concept na testovanie digitálneho dolára. Dúfame, že digitálnym dolárom bude korytnačka, ale tento rok to bude pretekať s čínskym tigrom, nie so zajacom, a zdá sa, že preteky sú už ukončené. Samozrejme, toto nie je stopa s koncom, je to určite dlhá hra. V tomto zmysle je zverejnenie tohto dokumentu dôležitým a široko očakávaným míľnikom pre Fed a v tomto dokumente zverejnil sériu 22 otázok na diskusiu. Ktokoľvek môže poskytnúť spätnú väzbu na tieto otázky prostredníctvom formulára, ktorý organizuje Fed. Hoci zvyčajnými podozrivými budú hlavnými partnermi Fedu prostredníctvom ich portálu spätnej väzby. Nebude to široká odpoveď, len súdiac podľa tónu a obsahu otázok. Pri čítaní novín sa zdá, že Fed odpovedal na otázky, ktoré sa tvária, že kladú.

Na vydanie nového národného digitálneho nástroja je potrebný premyslený, metodický a dobre preskúmaný prístup. Tvorcovia politiky a zamestnanci Federálneho rezervného systému už niekoľko rokov pozorne študujú CBDC, uvádza noviny. Experimenty gedanken však nestačia. Teória sa určite musí stretnúť s praxou.

Chartou Fedu je vykonávať národnú menovú politiku na podporu maximálnej zamestnanosti a stabilných cien v ekonomike USA. Táto charta vedie k širokému spektru aktivít a schopností Fedu. Ich rozsah siaha od podpory stability finančného systému prostredníctvom monitorovania a kontroly systémového rizika až po prevádzkovanie platobného, ​​zúčtovacieho a zúčtovacieho systému pre komerčné banky. Nástrojom, ktorý je pasívom Fedu a ktorý je široko dostupný verejnosti, je hotovosť. Digitálna mena centrálnej banky by bola digitálnym ekvivalentom hotovosti. Nástroj zbavený kreditného rizika a rizika likvidity, ktorý sa má použiť na okamžité vyrovnanie. Naše vklady v komerčných bankách sú digitálne, rovnako ako naše nebankové držby, ako napríklad zostatky na paypal, ale nie sú pasívami Fedu. Zdá sa, že sú ekvivalentné v dôsledku odstránenia úverového rizika prostredníctvom poistenia FDIC a prísľubu parálnej zastupiteľnosti. Dolár v banke a dolár vo vrecku sú ekvivalentné prostredníctvom prestidigitácie nominálnej hodnoty. O rozdieloch medzi vkladmi komerčných bánk a hotovosťou ani neuvažujeme.

Rovnako ako sa hotovosť distribuuje cez sprostredkovateľov, v diskusnom dokumente sa uvádza, že digitálny dolár by sa distribuoval aj cez sprostredkovateľov. Zrušenie sprostredkovania bánk môže mať neúmyselné dôsledky na vytváranie úverov a vytváranie peňazí, ktoré sa stanú kapitálom pre produktívne podniky. Toto je konvenčná múdrosť a bola to aj princíp dizajnu pre e-CNY. Takýto krok je však v rozpore s finančnou inklúziou, pretože ľudia bez akýchkoľvek bankových účtov potrebujú prístup aj k digitálnemu doláru a mali by existovať aj kanály na výplaty dávok bez takýchto bankových účtov. Uvedené ciele, mať prísny dvojúrovňový systém a finančné začlenenie, sú protichodné, možno ich vyriešiť tak, že sa takýmto jednotlivcom bude voľne distribuovať nejaká forma digitálnej peňaženky alebo karty Fedu.

Ďalším dôležitým faktorom, ktorý bráni útoku na banky, by bola vlastnosť digitálneho dolára neplatiť úrok; tiež podobne ako hotovosť. Avšak aj takzvaná nulová dolná hranica hotovosti a CBDC by mohla byť atraktívna v ére negatívnych úrokových sadzieb. Takže aj nula by mohla niečo stáť a byť atraktívna v porovnaní s vkladom v komerčnej banke, ktorý platí efektívnu zápornú úrokovú sadzbu.

Ďalším rozporom je súkromie verzus zákony na predchádzanie praniu špinavých peňazí a financovaniu terorizmu, ktoré si vyžadujú určitú formu kontroly identity. Hotovosť má vynikajúce súkromie vďaka anonymnej povahe transakcií. Táto funkcia je tiež chyba, hotovosť a zločin sú prepojené. Je ľahké obchádzať dane, prať špinavé peniaze, robiť nezákonné a nevysledovateľné dary v hotovosti. Jedným z nápadov je vytvoriť spôsob, ako mať anonymné transakcie pre menšie sumy s obmedzením celkovej sumy vynaloženej za určité obdobie. Toto je v dizajne pre e-CNY. Peňaženka, ktorú možno použiť na menšie platby typu peer to peer, aj keď nie je k dispozícii pripojenie na internet alebo elektrina, pomocou čipových kariet.

Najväčším kameňom úrazu pri emisii digitálneho dolára môže byť postoj Federálneho rezervného systému nepokračovať v CBDC bez jasnej podpory zo strany výkonnej moci a Kongresu vo forme špecifického povoľujúceho zákona. Súčasný stav amerického Kongresu nevzbudzuje dôveru, že takýto zákon prejde.

Jednou z najzaujímavejších častí príspevku je diskusia o účinkoch menovej politiky, najmä časť o účinkoch digitálneho dolára na správu rezerv v ére režimu dostatočných rezerv. Dokument tvrdí, že digitálny dolár by neovplyvnil správu rezerv prostredníctvom dvoch scenárov „čo keby“. Pre takúto analýzu sa odkazuje na dokument o režime dostatočných rezerv. Keďže dokument o dostatočných rezervách bol napísaný pred pandémiou, horná hranica týchto rezerv bola na vrchole 2.8 bilióna dolárov alebo 15 percent nominálneho HDP USA. Táto úroveň zásob bola klasifikovaná ako hojná alebo nadbytočná. Aké superlatívy by sa mali použiť pre dnešnú úroveň rezerv, ktorá je 4.18 bilióna dolárov! výsostne-super-hojné? Ukazuje, ako sa modelom a myšlienkovým experimentom darí tvárou v tvár realite, ktorá je v roku 2019 nemysliteľná. Čaká nás viac takýchto realít.

Príloha A dokumentu poskytuje kontext pre všetku prácu, ktorá sa deje vo Federálnom rezervnom systéme v oblasti technickej a hospodárskej politiky. Chýbajú však detaily, najmä pre technické experimentálne práce. Príloha B sa zaoberá rôznymi typmi peňazí v systéme a je dobrým podkladom pre pochopenie architektúry menového systému USA.

Ak je to vo vašich možnostiach a záujme, poskytnite spätnú väzbu Federálnemu rezervnému systému. Nie je potrebné odpovedať na všetkých 22 otázok. Táto široká angažovanosť rozhodne odlišuje systém v Spojených štátoch.