Bitcoin Trust spoločnosti Grayscale Investments sa v posledných dňoch predáva s rekordnou zľavou, hoci niektorí pozorovatelia priemyslu neočakávajú, že by sa tento trust zlikvidoval.
Pokračujúca volatilita kryptotrhu, ktorú naposledy podporil pád kryptoburzy FTX a jej vyhlásenie o bankrote začiatkom tohto mesiaca, si pravdepodobne sama o sebe nevynúti likvidáciu trustu (GBTC), uviedol analytik Bloomberg Intelligence James Seyffart vo výskumnej poznámke.
"Je to kvôli poplatkom, ktoré GBTC generuje hodnotu pre svoju materskú spoločnosť, prekážkam pre akcionárov pri vynútení si takéhoto kroku a kvôli požiadavke, aby sa akákoľvek likvidácia distribuovala v hotovosti, nie v bitcoine," povedal. Likvidácia VOP by navyše znamenala aj predaj bitcoinov na otvorenom trhu v súčasnej hodnote 10.5 miliardy dolárov so zľavou 45 %.
Zľava GBTC dosiahla v piatok 45 % – oproti približne 42.7 % predchádzajúci deň, podľa YCharts.com. Zľava sa začiatkom novembra pohybovala okolo 35 %.
Seyffart tweet že zľava GBTC dosiahla v pondelok ráno 50 % a potom ustúpila späť na zhruba 48 %.
Bryan Armour, riaditeľ výskumu pasívnych stratégií v Morningstar, povedal, že rekordná zľava GBTC je „veľkým problémom“ pre investorov, ktorí už teraz pociťujú bodnutie z medziročného poklesu bitcoinu o viac ako 60 %. Grayscale má možnosť kompenzovať časť zadržiavanej ponuky VOP povolením spätného odkúpenia akcií, čo by mohlo zmierniť zľavu, dodal.
"Nepreukázali žiadnu ochotu potiahnuť túto páku, pretože by to vytvorilo náklady a znížilo budúce príjmy z poplatkov za správu," povedal Armor.
Hovorca v odtieňoch sivej okamžite nevrátil žiadosť o komentár.
Armor tiež neočakáva, že by skupina fondov zlikvidovala GBTC, keďže podľa jeho odhadov spoločnosť Grayscale od začiatku roka 900 zarobila na poplatkoch za správu približne 2021 miliónov dolárov. GBTC nesie ročný poplatok za správu vo výške 2 %.
"Možno nebudú ochotní zabiť zlatú hus," povedal Armor.
Čo sa stane v prípade likvidácie
Seyffart poznamenal, že platobná neschopnosť alebo bankrot spoločnosti Grayscale by predstavovali dôvod na likvidáciu, pokiaľ by 50 % akcií v truste nehlasovalo za prevod na nového sponzora.
Ak by bola prinútená k likvidácii, spoločnosť Grayscale by sa zapojila priamo do bitcoinových búrz alebo mimoburzových bitcoinových trhov, aby zlikvidovala bitcoiny trustu „čo najrýchlejšie a zároveň by získala najlepšiu možnú reálnu hodnotu“, podľa zverejnení SEC.
Úverová divízia správcu kryptoaktív Genesis zastavené splácanie klientov a vznik nových úverov minulý týždeň. Ako by mohol byť odtieň sivej ovplyvnený potenciálnym bankrotom Genesis, nie je jasné, povedal Seyffart.
Hovorca spoločnosti Digital Currency Group - materskej spoločnosti Grayscale a Genesis - okamžite neodpovedal na žiadosť o komentár.
Všetky digitálne aktíva v produktoch Grayscale vlastní Coinbase Custody Trust Company, uviedla spoločnosť v blog post piatok. Dokumenty upravujúce každú ponuku zakazujú požičiavanie alebo vypožičiavanie aktív, dodáva.
„Údržba digitálnych aktív, ktoré sú základom produktov digitálnych aktív spoločnosti Grayscale, nie je ovplyvnená a digitálne aktíva našich produktov zostávajú v bezpečí,“ píše sa na blogu.
Rýchlejšie riešenie zníženia zľavy?
Hlavný právny zástupca spoločnosti Grayscale Craig Salm už skôr povedal, že konverzia GBTC na ETF by uzavrela zľavu trustu. Spoločnosť zažalovala SEC začiatkom tohto roka po tom, čo to poprela navrhovaná konverzia VOP do spotového bitcoinového ETF. Regulátor schválil iba produkty na báze derivátov.
„Nedávne udalosti – aj keď sú nešťastné pre celý kryptoekosystém – by mali posilniť náš prípad pred odvolacím súdom DC Circuit Court,“ povedal Blockworks v e-maile po FTX. podali na konkurz.
Armor povedal, že neočakáva, že by sa GBTC konvertovalo na ETF – názor zdieľaný ďalšími pozorovateľmi v odvetví, ktorí povedali, že FTX vybuchla. pravdepodobne zabráni postupnej regulácii kryptomien v dohľadnej dobe.
Aj bez schválenia SEC však iní členovia odvetvia tvrdia, že firma by sa mala pokúsiť o úľavu podľa nariadenia M, pravidlo, ktoré agentúra vytvorila tak, aby zabránila manipulácii. Podľa Andrewa Parrisha, spoluzakladateľa spoločnosti Arch Public Inc, by to mohlo byť posledné úsilie materskej spoločnosti DCG o záchranu majetku.
"Nemyslím si, že z toho plynú nejaké výhody pre investorov, myslím si, že pre Genesis a DCG je prínosom pokrytie diery vo svojich súvahách a pokrytie strát vo svojich súvahách," povedal Parrish. "Myslím si, že to je celý dôvod pre akékoľvek použitie Reg M pri akomkoľvek druhu "reštrukturalizácie" a reštrukturalizácia je najlepším prípadom."
Nariadenie M, ak je udelené, umožňuje fondu súčasne vytvárať a odkupovať akcie, uviedol Grayscale v a Q & A podrobne o tom, ako by takáto konverzia prebiehala. Ak SEC schváli prechod VOP na ETF, nariadenie M bude automaticky udelené, povedal Grayscale.
Spoločnosť Grayscale by sa však mohla rozhodnúť požiadať o schválenie nariadenia M už teraz, pred vyriešením súdneho sporu, čo by podľa generálneho riaditeľa Messari Ryana Selkisa eliminovalo diskont na čistú hodnotu aktív.
Pravdepodobnosť, že Grayscale vyhrá svoj prípad vs SEC vo svetle transakcií spriaznených osôb s Genesis Trading, Genesis Capital a najmenej dvoma skrachovanými protistranami (BlockFi a 3AC) je teraz nula,“ povedal Selkis Twitter. „Oneskorenia pri realizácii programu Reg M poškodzujú akcionárov a zároveň obohacujú DCG/Grayscale.“
Získajte najlepšie denné kryptografické správy a štatistiky každý večer do svojej schránky. Prihláste sa na odber bezplatného bulletinu Blockworks teraz.
Zdroj: https://blockworks.co/news/the-grayscale-dilemma-a-record-discount-and-a-golden-goose