The Rock Trading: bankrot v talianskom štýle

The Rock Trading, historická burza v Taliansku, pozastavila svoju činnosť: v súčasnosti používatelia nemôžu obchodovať ani vyberať svoje prostriedky.

Oficiálne sa webová stránka odvoláva na „ťažkosti, ktoré sa vyskytli pri riadení likvidity“. Čo môže znamenať čokoľvek: došli vám peniaze? Zabudli ste kombináciu do trezoru, kde ju máte uloženú? Máte toho toľko, že vlastne neviete, čo s tým?

Vyskytli sa určité varovné signály, keď používatelia niekoľko týždňov zažívali narastajúce ťažkosti a oneskorenia pri výbere svojich prostriedkov. Potom zrazu stručné oznámenie na domovskej stránke webu.

O podrobnostiach tejto krízy sa vie veľmi málo: informácie nájdené na webe neprekračujú očividný fakt o ukončení prevádzky platformy a na druhej strane vedenie spoločnosti nechalo uniknúť len málo alebo vôbec nič. Používatelia a investori zostali do poslednej chvíle v tme.

V súčasnosti nie je možné pochopiť, aké udalosti a príčiny, korporácie alebo riadenie, viedli k náhlemu zatvoreniu jednej z najdlhšie fungujúcich a (zrejme) najspoľahlivejších výmenných platforiem v Taliansku a Európe.

Toto však nie je miesto pre vyšetrovanie alebo špekulácie o finančnom riadení spoločnosti: o tento druh analýzy sa postarajú špecializovaní analytici. Problém určite nesúvisí s povahou alebo charakteristikami krypto aktív, s ktorými platforma obchoduje.

Tu však uvažujeme o otázkach právneho a legislatívneho významu.

Aféra Rock Trading vyvoláva značné právne úvahy o zásadných otázkach. Niektoré z nich sme už urobili pri príležitosti FTX puzdro a ďalšie veľké platformy, ktoré skončili v platobnej neschopnosti.

Aj keď zatiaľ nepoznáme pozadie aféry, ktorá zasiahla taliansku platformu (a s ňou aj tisícky bezúhonných používateľov), existuje jedna spoločná niť, ktorá všetky tieto prípady nečakaných bankrotov nevyhnutne spája.

Prečo The Rock Trading skrachoval?

Prvou úvahou je, že tieto pády celkom zjavne nemajú nič spoločné s volatilitou krypto aktív, ani s decentralizovanou povahou obchodovaných aktív.

Je to preto, že volatilita je irelevantná, ak burza získava svoj príjem z poplatkov na burzách. Nezáleží na tom, či cena určitého aktíva stúpa alebo klesá.

Druhou úvahou je, že decentralizovaná povaha predmetu výmenných transakcií je tiež úplne irelevantná, pretože výmenná platforma je v skutočnosti centralizovaným subjektom, teda sprostredkovateľom.

Ak ideme o vylúčenie, problém treba hľadať v aspektoch podnikového a finančného riadenia zdrojov a v riadení podniku.

Aby sme použili metaforu, ak loď prešla rovno cez útes, nezáleží na tom, či sa tam zrútila, pretože došlo k čestnej chybe vo výpočte kurzu, alebo preto, že celá posádka tancovala opitá na palube bez toho, aby venovala pozornosť kormidlu.

Ide o to, že plavidlo bolo nasmerované nesprávnym smerom; nie je to tak, že by vydal svoj trup kvôli konštrukčnej chybe alebo preto, že materiály použité na jeho konštrukciu boli nekvalitné.

Teraz, keď vyjdeme z metafory, podstata veci spočíva v skutočnosti, že v bažine zákonov a nariadení neboli doteraz prijaté takmer žiadne opatrenia na ochranu používateľov a sporiteľov, ktorí majú vzťah k centralizovaným burzám a spoliehajú sa na ne, ako napr. byť medzi mnohými, Binance or Coinbase, ale aj také, ktoré sa zmietajú v búrkach a bankrotoch, ako napríklad FTX a, samozrejme, najnovšie aj The Rock Trading.

Nikto nikdy nekládol týmto typom sprostredkovateľov žiadnu osobitnú požiadavku profesionálnej spoľahlivosti alebo kapitálových záruk, aby mohli vstúpiť na trh, a ešte viac, aby sa mohli zamerať na trh neprofesionálnych investorov. Neukladali sa ani konkrétne povinnosti správania alebo formy dohľadu a kontroly na správne nakladanie s prostriedkami zverenými sporiteľmi a pod.

A to všetko napriek všetkým tým špekulantom v centrálnych bankách a dozorných a regulačných orgánoch, ktorí si v poslednom čase verejne trhali vlasy s ohľadom na volatilitu kryptomien, ich nedostatok podkladovej hodnoty a ich údajnú anonymitu, keďže práve tie najvyššie čísla mohli urobiť oveľa viac, aby sa zabezpečilo, že sa v prospech používateľov prijali konkrétne a účinné záruky a ochranné opatrenia.

Stručne povedané, veľa tlačových správ, veľa rečí, ale veľmi málo akcie.

Ako je to s reguláciou na ochranu sporiteľov?

Ak si teraz vezmeme prípad ako The Rock Trading, je tu skutočne dôvod na zamyslenie: v prvom rade hovoríme o platforme, ktorá bola riadne zaregistrovaná vo vyhradenom registri zriadenom na OAM, v súlade s ustanoveniami zákon o boji proti praniu špinavých peňazí a vykonávacie právne predpisy prijaté MEF začiatkom roka 2022.

To dokazuje, že bez všetkého humbuku, vstup do registra nezaručuje absolútne nič, či už z hľadiska kvality alebo spoľahlivosti operátorov. Byť na ňom uvedený nechráni nič a nikoho. Spúšťa len povinnosť nahlásiť daňovým úradom mená a priezviská tých, ktorí obchodujú s kryptomenami.

Tiež dáva pauzu na zamyslenie, že v priebehu procesu prijímania legislatívy implementujúcej požiadavky, ktoré neskôr viedli k implementácii registra OAM, to bola práve spoločnosť The Rock Trading, ktorá bola jedným z najaktívnejších operátorov v rozhovoroch s orgánmi a inštitúcie povolané na prípravu návrhov opatrení.

Ďalšia vec, ktorá je známa tým, ktorí pracujú v oblasti životného prostredia, je, že spoločnosť by vložila dôležité zdroje do tejto oblasti, menovala odborníkov s jasnou reputáciou za špecifickým účelom iniciovania a aktívneho riadenia inštitucionálnych vzťahov na parlamentnej a väčšinovej úrovni, aby pripravila návrhy regulačné texty a dospieť k schváleniu zákona o daňovom zaobchádzaní s kryptomenami.

Hovoríme teda o historickej platforme, ktorá funguje na vysokej úrovni, bok po boku zákonodarcov, dozorných a regulačných orgánov a podobne na inštitucionálnej úrovni.

Napriek tomu tento stelesnenie solídnosti a spoľahlivosti (v tomto bode iba zdanlivé) cez noc jednoducho zavrel svoje brány a zablokoval používateľské aktíva bez poskytnutia akéhokoľvek iného vysvetlenia ako všeobecného odkazu na problémy s likviditou.

Bolo to hrubé prebudenie pre tých, ktorí mohli mať na mysli, že svet centralizovanej výmeny a obchodovanie platformy sa vydali na cestu, aby sa čoraz viac podobali na svet konvenčných bankových a finančných maklérskych služieb.

A tí, ktorí mohli mať takúto víziu, pokiaľ nemali na mysli niečo podobné ako pútnická cesta do Santiaga de Compostela, by mali lepšie stráviť myšlienku, že to bude ešte dlhá cesta.

Nevyhnutnosť MiCA

A aby sme boli spravodliví, táto cesta sa pravdepodobne skutočne začne až vtedy Sľuda, európske nariadenie o kryptografických aktívach, je definitívne schválené. A môže byť pravda, že toto nariadenie už bolo vytvorené zastarané a plné medzier (v prvom rade defi a NFT), ale ide o prvý hlavný právny predpis, ktorý poskytovateľom služieb kryptografických aktív (CASP) ukladá požiadavky potrebné na pôsobenie na európskom trhu a významné povinnosti týkajúce sa správania.

Či to všetko bude stačiť na to, aby sme sa vyhli nočným morám ako FTX alebo The Rock Trading, sa ešte len uvidí: koniec koncov, videli sme príliš veľa tradičných bánk, ktoré sa zvrhli, napriek všetkému prepracovanému systému regulácií, kontrol a dohľadu.

Napriek tomu je to aspoň začiatok.

Okrem toho má zmysel, aby si operátori ponúkajúci služby na krypto aktívach uvedomovali skutočnosť, že ak naozaj chcete byť v podstate bankou, potom je tiež spravodlivé, aby ste prijali jej pravidlá a obmedzenia.