Pochopenie najväčšieho úskalia inštitucionálneho prijatia: zlé vysporiadanie

Inštitúcie sa chcú dostať do kryptomien. Tento bod už nikto veľmi nepolemizuje. Ide o to, že pre tradičných finančných hráčov nie je ľahké zúčastniť sa na trhoch digitálnych aktív založených na blockchaine.

A hoci sa regulácia často uvádza ako hlavný problém, ktorý bráni inštitucionálnemu prijatiu, existujú aj iné, logistickejšie problémy, ktoré treba riešiť.

Medzi najvýznamnejšie prekážky, ktorým čelia obchodníci TradFi, ktorí chcú obchodovať s digitálnymi aktívami, patria:

• Riziko protistrany
• Manažment kolaterálu
• Kontrola súvahy 

Dnešný burzový proces sa datuje najmenej 100 rokov dozadu, pričom veci sa postupne digitalizujú v priebehu posledných 50 rokov.

Vďaka tomu, ako funguje technológia blockchain ledger, obchodovanie s kryptomenami vyzerá trochu inak. Konkrétne, kryptoburzy vyžadujú, aby obchodníci prefinancovali každý obchod vopred. 

To vytvára operačnú nočnú moru pre obchodné firmy, pretože to od nich vyžaduje, aby spravovali tabuľky, ktoré sledujú obchody na viacerých burzách a depozitároch, ako aj bilaterálne vyrovnanie s OTC pultmi. Mnohé firmy tvrdia, že viac ako 40 % ich zamestnancov sa zameriava na jedinú úlohu, ktorou je vyriešenie tohto problému.

Prečo veci fungujú týmto spôsobom, ako to spôsobuje problém a aké sú niektoré potenciálne riešenia?

Povaha problému

Technológia blockchain viedla k prirodzenej reštrukturalizácii procesu zúčtovania a vyrovnania.

V tradičných financiách tento proces zahŕňa tri kroky: realizáciu, zúčtovanie a vyrovnanie. Tieto sú vybavované sprostredkovateľom známym ako zúčtovacie stredisko. 

Vykonanie je, keď maklér vyplní pokyn investora na nákup alebo predaj cenného papiera. V tomto procese je zodpovednosťou makléra vyplniť objednávku za najlepšiu možnú cenu. Po vyplnení objednávky vstúpi do fázy zúčtovania. Práve v tomto bode preberá zodpovednosť za overenie identity druhej strany a potvrdenie, že má príslušné aktívum iná strana nazývaná zúčtovacie stredisko. Po zúčtovaní všetkých potrebných strán obchod vstupuje do fázy vyrovnania. Tu sa aktívum oficiálne mení medzi zúčtovacím centrom a správcom investora. 

Klíringové centrum existuje, aby poskytlo neutrálnu stranu transakcie medzi burzou a správcom. A označuje kľúčový rozdiel medzi vyrovnaním blockchainu. Keďže tradičné vyrovnanie si vyžaduje dôveru, protistrany využívajú neutralitu zúčtovacieho centra na spravodlivé zastupovanie záujmov oboch strán. To je to, čo v konečnom dôsledku umožňuje zúčtovaciemu stredisku právomoc oficiálne previesť listy vlastníctva.

Je však dôležité poznamenať, že zúčtovacie stredisko si nevymieňa aktíva s depozitárom na individuálnom základe. Tým by sa proces stal exponenciálne neefektívnejším. Namiesto toho zúčtovacie centrum a správcovia čisté transakcie vo svojich súvahách spôsobom, ktorý znižuje počet jednotlivých prevodov. Napríklad čakajúca transakcia od depozitára k zúčtovaciemu stredisku môže zrušiť alebo vyrovnať ekvivalentnú čakajúcu transakciu od zúčtovacieho strediska k depozitárovi. 

Tento typ účtovníctva umožňuje investorovi financovať obchod po jeho vyrovnaní s depozitárom. To vytvára kapitálovú efektívnosť pre všetky zúčastnené strany – čo zvyšuje objem celkových obchodov. 

Vyrovnanie na blockchaine 

Ale keď sa obchodovanie vykonáva na blockchainovej knihe, zúčtovanie a vyrovnanie sa môže uskutočniť súčasne. Zmluvné strany už majú svoju totožnosť overenú a cena a objem obchodu je dohodnutý formou transakcie na knihe. Ale tento zrýchlený proces je dvojsečná zbraň. Keďže neexistuje žiadne zúčtovacie stredisko, ktoré by spravovalo súvahu s regulovanými depozitármi, burzy sú nútené vyžadovať predfinancovanie pre každý obchod. Neexistuje žiadny čas zúčtovania T + 2, ktorý umožňuje časové okno na uskutočnenie financovania. Transakcie založené na blockchaine sa môžu uskutočňovať na báze T + 0. Pri používaní kryptoburzy „máte priamy prístup na trh“, ako Gary Gensler uviedol to v roku 2018 na prednáške na MIT o zúčtovaní, vyrovnaní a spracovaní po obchodovaní.

Požiadavka, aby sa inštitúcie prispôsobili tomuto modelu, spomalila tempo adopcie. Namiesto toho, aby transakcie spracovávalo zúčtovacie centrum, model založený na blockchaine vyžaduje, aby inštitucionálne oddelenia sledovali obchody medzi viacerými burzami pomocou tabuliek.

Asi 68 % obchodných firiem uvádza, že neefektívne financovanie a zúčtovacie toky boli hlavnými prekážkami, ktorým čelili, keď prišlo na škálovanie ich podnikania. 

Čo možno urobiť na zmiernenie tejto monumentálnej prekážky?

riešenie

Našťastie tím v Apifiny pracuje na spôsoboch, ako tento problém vyriešiť.

S platformou Apifiny si používatelia vytvoria jeden účet s jedinou sadou onboarding a API. Platforma je prepojená s viac ako 20 burzami, čo používateľom umožňuje spravovať všetky svoje obchody na jednom mieste. Prevody prostriedkov je možné spravovať aj z hlavného účtu na externú burzu alebo medzi rôznymi burzami, všetko od Apifiny.

Toto riešenie rieši prekážky kapitálovej efektívnosti z iného uhla pohľadu. Namiesto zriadenia dôveryhodnej tretej strany na vytváranie nettingu je priamy prístup na trh prístupnejší. 

Klienti Apifiny môžu prevádzať medzi svojimi podúčtami bez toho, aby museli udržiavať rezervy na viacerých platformách. Táto flexibilita robí prevádzkové prekážky menej nepohodlnými a otvára dvere väčšiemu inštitucionálnemu záujmu. Platforma tiež podporuje zabezpečené prevody cez Fireblock a okamžité prevody na vybraných burzách.

Zatiaľ čo tieto technologické inovácie zefektívňujú cyklus financovania, Apifiny tiež pracuje na vývoji riešení na riešenie systémových výziev. Veria, že regulovaný zúčtovací systém možno zaviesť spôsobom, ktorý využíva efektivitu technológie blockchain bez toho, aby nútil správcov a burzy k bilaterálnemu vyrovnaniu s OTC stolmi a tvorcami trhu. Haohan Xu, zakladateľ a generálny riaditeľ spoločnosti Apifiny povedal:

„Zameriavame sa na vybudovanie infraštruktúry pre profesionálnych obchodníkov alebo inštitúcie, aby mali čo najplynulejší prístup k celej ceste na trh.“

Ich prístup ilustruje porovnanie súčasného roztriešteného trhu. 

Haohan Xu pokračoval a dodal: „Takže naším konečným cieľom je použitie silnej infraštruktúry ako metódy na konsolidáciu a zlepenie kompletného krypto trhu, aby obchodníci mohli mať prístup k zisťovaniu cien a likvidite na jednom mieste; prehodnocovanie a riadenie fondov na rôznych miestach obchodovania; na podávanie správ a analýzy po obchodovaní.“

Tento obsah sponzoruje Apifiny.

Získajte najlepšie denné kryptografické správy a štatistiky každý večer do svojej schránky. Prihláste sa na odber bezplatného bulletinu Blockworks teraz.