V nedávnom Unchained Podcast, „blokovom duchovi BitMEX“, Arthur Hayes povedal, že stabilné coiny kryté nekrytou bankou ako USDC, USDT a ďalšie predstavujú riziko pre trh s dlhopismi, a to je pre Spojené štáty hlavným problémom.
Stablecoiny robia trh s dlhopismi krehkým, USDC de-pegs
Arthur konkrétne poukázal na architektúru stabilných coinov krytých nekrytou bankou a na potrebu, aby emitent uchovával používateľské prostriedky pred ich investovaním do dlhopisov, väčšinou do štátnych pokladníc Spojených štátov, kde prinášajú výnos.
Tento tok financií do štátnych dlhopisov spôsobuje, že trh s dlhopismi Spojených štátov je krehký.
Pretože emitenti stablecoinov tvrdia, že každý token v obehu je zabezpečený v pomere 1:1 USD rezervovaným v hotovosti alebo hotovostných ekvivalentoch, ako sú krátkodobé pokladničné poukážky, akýkoľvek prudký nárast dopytu v požiadavkách na spätné odkúpenie vyvolá tlak na trh s dlhopismi, a to dokonca aj pod nátlak.
Po kolapse Silicon Valley Bank (SVB), došlo k prudkému nárastu konverzie USDC na USD/stablecoin, čo prinútilo token vydaný Circle de-pegovať.
V čase písania 11. marca stablecoin obchodované na 0.96 USD za USD.
Spoločnosť Circle bola nútená splniť požiadavky na vyplatenie, no odhaduje sa, že 75 % ich celkovej rezervy vo výške približne 40 miliárd USD je držaných v krátkodobých štátnych dlhopisoch. Spoločnosť Circle bude musieť predať svoje dlhopisy za fiat a splatiť klientom, čo ovplyvní trh s dlhopismi.
Štátne pokladnice sú rozhodujúce pre globálny finančný systém
Spojené štáty, podobne ako iné svetové vlády, neustále vydávajú dlhopisy, aby vyrovnali deficity vo svojich federálnych rozpočtoch. Okrem toho sa trh s dlhopismi môže použiť na vykonávanie menovej politiky. Trh s dlhopismi je rozhodujúci pre globálny finančný systém a akýkoľvek vplyv môže mať multiplikačný efekt.
Subjekty, predovšetkým banky a finančné inštitúcie ako Circle resp Tether Holdings ktoré vydávajú stablecoiny, nakupujú tieto dlhopisy a na oplátku získavajú výnos. Dôvodom je skutočnosť, že štátne dlhopisy Spojených štátov amerických sa považujú za bezrizikové a banky a inštitúcie sa nemusia obávať zlyhania.
Získané prostriedky sa potom používajú na financovanie rôznych projektov iniciovaných vládou, vrátane výdavkov na infraštruktúru a ďalších.
Zatiaľ čo emitenti stablecoinov musia nakupovať vládne dlhopisy, Janet Yellenová po páde USDT v roku 2022, povedal stablecoiny predstavovali riziko pre finančnú stabilitu.
Zdroj: https://crypto.news/former-bitmex-boss-usdc-and-stablecoins-make-us-bonds-market-fragile/