Čo sú skutočné aktíva? Najnovší výnos spoločnosti DeFi

$ 50 miliardy decentralizované finančné odvetvie bolo v posledných rokoch v popredí finančných inovácií. Decentralizované finančné – alebo DeFi – primitívy, ako sú stablecoiny, swapy, pôžičky, deriváty, poistenie a prediktívne trhy, demokratizujú prístup k finančným produktom. Napriek tomu boli výnosy DeFi tvrdo zasiahnuté nedávnymi medvedími podmienkami. Výnosy sa dostali na dno aj s účasťou investorov na historickom minime.

Dôvody rýchleho poklesu spravovaných aktív DeFi nie sú príliš zložité. Okrem rodiacej sa povahy odvetvia, výnosy zvyčajne pochádzajú z rekurzívnej aktivity v reťazci viazanej na kryptoaktíva. Investori získavajú výnos poskytovaním likvidity dlžníkom a obchodníkom na decentralizovaných burzách (DEX) alebo na platformách prekrytých pôžičiek a sú za to odmeňovaní inflačnými tokenmi alebo jednorazovým zvýšením štátnej pokladnice. Tieto reťazce aktivít generujú výnosy v býkovom režime, ale rýchlo sa zmenia na špirálu smrti, keď sa ceny aktív rozpadnú a aktivita v reťazci klesne.

Krajina DeFi sa snažila škálovať, pretože základný mechanizmus tvorby výnosov funguje iba vtedy, keď ceny stúpajú. Model neudržateľného výnosu najlepšie odráža kumulatívna celková uzamknutá hodnota (TVL) v protokoloch DeFi, ktorá od vrcholu trhu klesla z takmer 180 miliárd USD na takmer 50 miliárd USD. 

Naliehavá potreba udržateľného príjmu v DeFi podnietila rast protokolov, ktoré generujú výnos aktíva v reálnom svete (RWA). Aj keď bolo vytvorených mnoho protokolov na tokenizáciu RWA, len niekoľko z nich integrovalo túto technológiu, aby investorom poskytovalo výnosy DeFi a TradFi, ktoré sa dotýkajú niektorých z najväčších svetových finančných úverových trhov. 

Napríklad, Goldfinchov výpožičný protokol používa RWA spôsobom, ktorý preukazuje vyššiu stabilitu a rast. Podľa LoanScan jej výnosy USDC prekonali Aave a Compound za posledný rok.

A pri porovnaní výnosového modelu Goldfinch s modelom Aave je jasné, že zdroj výnosu je zásadne odlišný:

Aby sme pochopili, ako je táto stratégia zásadným posunom v DeFi, musíme vysvetliť vývoj RWA.

Čo sú skutočné aktíva (RWA)?

Aktíva reálneho sveta sú hmotné aktíva alebo finančné primitívy s potenciálom slúžiť ako kolaterál v odvetví DeFi. Tu sú najobľúbenejšie príklady RWA:

• peňažný
• Kov (zlato, striebro atď.)
• Nehnuteľnosť 
• Firemný dlh
• Poistenie 
• Platy a faktúry
• Spotrebný tovar
• Dobropisy
• Autorské honoráre atď. 

RWA tvoria väčšinu globálnej finančnej hodnoty. Napríklad dlhový trh s pevným príjmom stojí za to odhaduje sa na 127 bilióna dolárov, celková hodnota globálnych nehnuteľností je približne 362 bilióna dolárova zlato má Trhová kapitalizácia 11 biliónov dolárov. 

RWA už v tradičnom finančnom svete podporujú činnosti spojené s poskytovaním pôžičiek a vytváraním výnosov. V DeFi sú však relatívne nevyužité. Odomknutie značnej hodnoty pripisovanej RWA a finančnému systému mimo reťazca vo všeobecnosti je kľúčom k modelom DeFi s udržateľným výnosom bez obrovskej volatility, ktorá bola historicky spojená s relatívne rodiacim sa svetom DeFi.

Ako sa v DeFi používajú skutočné aktíva?  

Pojem „aktíva v reálnom svete“ sa objavil v posledných rokoch, aby odlíšil kryptomeny od tradičných finančných držieb. Na rozdiel od kryptomien, ktoré existujú iba v digitálnej forme, RWA sú zvyčajne hmatateľné a viazané na organizácie v reálnom svete. 

Technológia blockchain však odomkla možnosť premostiť aktíva z reálneho sveta do DeFi. Vývojári zvyčajne používajú inteligentné zmluvy na vytvorenie tokenu reprezentujúceho RWA a zároveň poskytujú mimoreťazovú záruku, že vydaný token je vždy zameniteľný za podkladové aktívum.

Stablecoiny sú dokonalým príkladom úspešného využitia aktív v reálnom svete v DeFi, pričom tri zo siedmich najlepších kryptotokenov podľa trhovej kapitalizácie sú stablecoiny (spolu 136 miliárd USD). Vydavateľské spoločnosti, ako je Circle, udržiavajú auditovanú rezervu aktív v USD a razia tokeny USDC na použitie v protokoloch DeFi.

Syntetické tokeny predstavujú ďalší prípad použitia zahŕňajúci premostenie RWA do DeFi. Syntetické tokeny umožňujú reťazcové obchodovanie s derivátmi spojenými s menami, akciami a komoditami. Popredná obchodná platforma syntetických tokenov Synthetix mala Aktíva v hodnote 3 miliárd dolárov uzamknutý vo svojom protokole na vrchole býčieho behu v roku 2021.

Ďalšie vzrušujúce prijatie RWA v DeFi zahŕňa protokoly požičiavania. Na rozdiel od primitívnych požičiavacích protokolov, ktoré sa spoliehajú na krypto-natívne požičiavanie, platformy DeFi zamerané na RWA poskytujú dlžníkom služby v reálnom svete. Tento model ponúka relatívne stabilné výnosy izolované od kryptovolatility.

Ako úverové protokoly využívajú RWA na generovanie skutočného výnosu

Obchodný model poskytovania úverov DeFi poskytuje nákladovo najefektívnejší spôsob združovania a rozdeľovania kapitálu medzi rozsiahlu skupinu veriteľov a dlžníkov. Vylučuje sprostredkovateľov a automatizuje pohyb peňazí, pričom používateľom ponúka relatívnu anonymitu. 

Zameranie na obsluhu krypto-natívnych investorov však vytvára značné obmedzenia. Kapitál v DeFi je nedostatočne využívaný, najmä počas medvedích trhov. Finančné prostriedky sú tiež nedostupné pre najväčších svetových dlžníkov – firmy v reálnom svete, ktoré nemajú žiadne krypto aktíva, ktoré by mohli poskytnúť ako kolaterál.

Výpožičné protokoly ako napr Stehlík riešiť tieto obmedzenia vybudovaním robustného modelu na sprístupnenie kapitálu DeFi podnikom s reálnou ekonomickou aktivitou. Tieto kontrolované firmy s miliónmi dolárov viazanými v RWA uzavrú právne záväznú dohodu o získaní pôžičiek poskytnutých s týmito aktívami ako kolaterál. Protokol DeFi generuje výnos z úrokov zaplatených z poskytnutých pôžičiek spolu s vylepšeniami výnosov z pokladnice, ktorá zhromažďuje poplatky za platformu, a ďalšie stimuly tokenov. 

Najdôležitejšie je, že výnos Goldfinch je izolovaný od volatility kryptomien, keďže dlžníci umiestňujú prostriedky do podnikov v reálnom svete. S priemernou dobou pôžičiek skupiny dlžníkov na Goldfinch trvajúcej 3-4 roky so stanovenou úrokovou sadzbou zostávajú výnosy USDC získané podľa protokolu stabilné napriek volatilite na krypto trhoch. Existuje tiež udržateľný kapitálový dopyt, ktorý zaisťuje, že veritelia dostanú najlepšie sadzby za vložené aktíva. Pozrime sa bližšie na to, ako to funguje pod kapotou.

Ako funguje Goldfinch

Goldfinch je priekopníkom efektívneho modelu pôžičiek DeFi, ktorý poskytuje financovanie offline podnikom. Títo dlžníci navrhujú zvýšenie dlhového kapitálu podľa protokolu Goldfinch. Po schválení uzavrú právne záväznú dohodu o zložení aktív mimo reťazca ako zábezpeky za úver. 

Goldfinch pracuje s novým mechanizmom „dôvery prostredníctvom konsenzu“, ktorý umožňuje dlžníkom preukázať svoju bonitu na základe kolektívneho hodnotenia ostatných účastníkov, pričom kombinuje dôveru investorov k svojmu modelu viacúrovňových vkladov, rozsiahlej dokumentácii due diligence a komunite úverových špecialistov na overenie, že dlžník je bonitný. 

Bežnou mylnou predstavou je, že schválení dlžníci môžu okamžite získať prístup k vopred financovanému fondu. V skutočnosti dlžník navrhne protokolu podmienky, ktoré chce pre svoju pôžičku, a účastníci protokolu sa aktívne rozhodnú, či budú alebo nebudú financovať túto konkrétnu transakciu. 

Po prvé, dlžníci navrhnú výšku pôžičky a podmienky, ktoré hľadajú, vo forme inteligentnej zmluvy o skupine dlžníkov a poskytnú komunite investorov informácie o povinnej starostlivosti. Existujú dva spôsoby, ako investovať: ako backer alebo ako hlavný poskytovateľ poolovej likvidity. Podporovatelia aktívne hodnotia jednotlivé skupiny dlžníkov a rozhodujú sa, či investovať USDC do konkrétneho obchodu alebo nie. Podporovatelia sú motivovaní efektívne vyhodnocovať úverové podmienky poskytnutím kapitálu prvej straty. 

Keď podporovatelia investujú, hlavná skupina protokolu automaticky pridelí finančné prostriedky do oblasti podľa modelu pákového efektu nastaveného riadením protokolu. V súčasnosti to znamená, že hlavný fond automaticky dodáva USDC v pomere 4:1 k USDC aktívne dodávaným podporovateľmi. Zatiaľ čo ich investície sú automaticky diverzifikované na pôžičky podľa protokolu, poskytovatelia likvidity senior poolov sú chránení poskytnutím kapitálu druhej straty a 20 % podielu senior poolu sa prerozdelí medzi podporovateľov, aby odmenili ich prácu pri vyhodnocovaní poolov. 

Takže aj keď by dlžník mohol byť kvalifikovaný na účasť na platforme na základe svojich preukázaných obchodných úspechov, histórie splácania alebo skutočných aktív, ktoré by poskytli ako kolaterál, jeho navrhovaný úver by stále nemohol byť financovaný, ak navrhuje podmienky. že žiadny podporovateľ nepovažuje za hodnotnú investíciu.

Tento mesiac Goldfinch oznámil aj uvedenie románu Členský trezorový systém. Uviedli, že je navrhnutý na zvýšenie účasti na protokole a je prvým krokom širšieho prepracovania tokenomiky. Členstvo ponúka príležitosť ďalej zosúladiť a stimulovať záujem investorov Goldfinch o dlhodobý úspech protokolu. A po druhé, odmeňuje globálnu komunitu účastníkov Goldfinch, ktorí naďalej prispievajú k rastu a odolnosti Goldfinch.     

Goldfinch využíva nemennosť blockchainu, aby motivoval dlžníkov splácať svoje pôžičky. Dlžníci musia udržiavať dôveryhodnú úverovú históriu v reťazci, aby sa kvalifikovali na budúce pôžičky. Inteligentné zmluvy blockchain tiež poskytujú automatizované zúčtovanie, čím poskytujú pôžičkám TradFi vyššiu efektivitu.

Goldfinchov model je efektívny pre veriteľov DeFi a poskytuje firmám globálny prístup ku kapitálu. Obojstranný trh poskytuje veriteľom DeFi prístup k stabilným krypto výnosom podporovaným RWA a zároveň poskytuje dlžníkom rýchlejší, lacnejší a efektívnejší prístup k financovaniu, než môžu ponúknuť tradičné predajne. Odomyká tiež lukratívne úverové príležitosti na rozvíjajúcich sa trhoch, ktoré boli pôvodne dostupné len pre inštitúcie a zasvätené osoby. 

Príležitosti na rozvíjajúcich sa trhoch 

Goldfinchov prístup k pôžičkám v reálnom svete prináša obrovské príležitosti z rozvíjajúcich sa trhov v reťazci. Napríklad Afrika je v súčasnosti svetová najrýchlejšie rastúci trh finančných technológií s explóziou v zavádzaní zariadení pripojených na internet. Africké technologické startupy nedostatok prístupu k požadovanému kapitálu alebo platiť extrémne vysoké úrokové sadzby, aby tak urobili. Čelia medzinárodným bariéram, konkurujú štátnym dlhopisom, infraštruktúre a bohatším podnikom.

Pôžičky DeFi umožňujú týmto dlžníkom prístup k on-reťazcovému kapitálu pri použití mimoreťazcových aktív ako kolaterálu. Veritelia sa zasa tešia z lukratívnych výnosov, ktoré sú na rozvinutých trhoch historicky nedostupné. 

Výhod je viac. Podľa Správa o globálnej finančnej stabilite MMF 2022MMF odhaduje, že DeFi by mohla poskytnúť až 12 % ročných úspor podnikom na rozvíjajúcich sa trhoch. 

Efektívnosť blockchainu umožňuje účastníkom siete využívať takmer okamžité vyrovnanie pôžičiek, na rozdiel od zdĺhavých čakacích lehôt spojených s presunom prostriedkov cez tradičný bankový systém. Okrem toho celý systém demokratizuje prístup, keďže jednotlivci sa môžu stať podnikateľmi na Goldfinch, zatiaľ čo podniky na celom svete môžu využívať vyčerpávajúci kapitálový trh. 

Prijatie RWA v rámci DeFi otvára tento priemysel najväčším svetovým trhom s dlhmi. Poskytuje tiež väčšiu kapitálovú efektívnosť pre veriteľov a odomyká obrovský kapitálový fond pre dlžníkov na rozvíjajúcich sa trhoch. Postupom času tento prístup urýchli prijatie bežných kryptomien a poskytne DeFi odrazový mostík k dosiahnutiu potenciálu 100 biliónov dolárov.

Tento obsah sponzoruje Stehlík.

disclaimer: Nič v tomto sponzorovanom článku a stránke nepredstavuje odborné a/alebo finančné poradenstvo, ani žiadne informácie na stránke nepredstavujú komplexné alebo úplné vyhlásenie o diskutovaných záležitostiach alebo zákonoch, ktoré sa ich týkajú. Blockworks nie je zverencom na základe používania stránky alebo obsahu akoukoľvek osobou alebo k nim.

Získajte najlepšie denné kryptografické správy a štatistiky každý večer do svojej schránky. Prihláste sa na odber bezplatného bulletinu Blockworks teraz.