(Bloomberg) - Čínsky vodca Si Ťin-pching využil politiku, kapitál a priame dekréty na to, aby formoval svetovú ekonomiku č. 2 na svoj obraz. Po viac ako desaťročí pri moci zintenzívňujúci sa boj o vedúce postavenie v oblasti technológií s USA a rozprúdenie domácej ekonomiky naznačujú, že bude musieť znova prekalibrovať obrovský internetový a výrobný sektor v krajine.
Najčítanejšie z Bloombergu
Tento 69-ročný líder má zložitý vzťah so svojím domácim technologickým sektorom. Xi urobil z vedy a techniky piliere svojej dlhodobej vízie národného blaha Číny a prioritou je výskum domácich alternatív k polovodičom vyrobeným v zahraničí, aby sa zabezpečila spoľahlivá dodávka. Najnovšia salva: Peking tento týždeň zakázal pamäťovým čipom Micron Technology Inc. prístup k citlivým aplikáciám infraštruktúry.
Ale pod jeho dohľadom bol čínsky internetový sektor tiež podrobený trestujúcemu, dvojročnému zásahu, ktorý obmedzoval excesy takzvaného neusporiadaného rastu kapitálu. V jeho zaobchádzaní s výrobou hardvéru a online službami sa objavila dichotómia.
Teraz sa pozornosť presúva na umelú inteligenciu – niečo, čo odborníci na oboch stranách Pacifiku prirovnávajú v význame zmeny hry k predstaveniu internetu a iPhonu. Aby sme zistili, či existujú nejaké vodítka pre investorov, ktorí chcú zostať vpredu, analyzovali sme kótované spoločnosti s trhovou kapitalizáciou nie menšou ako 1 miliarda USD počas každého roka jeho vlády, aby sme videli, ako Xi zmenil obrysy rozľahlého čínskeho technologického sektora.
Ukážte nám peniaze
Jednu z najvýraznejších transformácií možno vidieť v bohatstve čínskych výrobcov hardvéru – čo je dôkazom Xiovho výslovného zámeru udržať si vedúce postavenie Číny v celosvetovej výrobe elektroniky. Sú to väčšinou štátom podporované firmy, ktoré vyrábajú servery, počítače, telefóny a sieťové zariadenia a sústreďujú sa na miestne trhy.
Kombinovaná hotovostná záťaž najcennejších hardvérových spoločností narástla z približne 20 miliárd dolárov v roku 2013 – keď sa Xi prvýkrát stal prezidentom – na dnešných viac ako 100 miliárd dolárov, podľa údajov zostavených agentúrou Bloomberg News.
Prekvapivo, veľmi propagovaný polovodičový sektor nezažil nič podobné ako rovnaký výbuch hotovostných rezerv. Je to preto, že mnohí domáci výrobcovia čipov sa zamerali na vyspelejšie arény s nižšími maržami a ich pokladňa začala vážne rásť až po tom, čo globálny nedostatok polovodičov v roku 2020 zvýšil ceny.
Naproti tomu internetové spoločnosti od Alibaba Group Holding Ltd. po Tencent Holdings Ltd. rýchlo nahromadili bohatstvo prostredníctvom kontroly nad prosperujúcimi sférami podnikania od online maloobchodu až po sociálne médiá. Ich rast sa stal hyperpohonom po tom, čo vtedajšia rekordná IPO spoločnosti Alibaba v roku 2014 pritiahla pozornosť globálnych investorov. Takto to pokračovalo, kým Peking v roku 2020 nestiahol zástrčku veľmi podobného debutu – debutu Jack Ma's Ant Group Co. – a teraz neslávne známe celoštátne uzamknutie Covid Zero rok po tom poškodilo ich podnikanie.
Napriek tomu, po rokoch voľnej expanzie, Alibaba a Tencent majú aj naďalej najhlbšie vrecká zo všetkých, nahromadili zhruba 28 miliárd dolárov, respektíve 23 miliárd dolárov – každá viac ako prvé dve hardvérové firmy BOE Technology Group Co. a Foxconn. Industrial Internet Co.
„Regulačné riziká v Číne sa zmiernili, keďže vláda uprednostnila ekonomický rast,“ povedala Cecilia Chan, analytička Bloomberg Intelligence. „Intenzívna konkurencia môže viesť k vyšším marketingovým nákladom, ale mali by byť schopní obhájiť svoju silnú trhovú pozíciu so svojimi veľkými užívateľskými a obchodnými základňami, lepšími technickými možnosťami a konkurenčnými výhodami, uprostred postupného oživenia spotreby.“
Chov jednorožcov
Pokiaľ ide o počet spoločností, ktoré prekračujú magickú (aj keď trochu svojvoľnú) prahovú hodnotu 1 miliardy dolárov, je to opäť hardvérový sektor, ktorý sedí pekne.
Kótovaný hardvér a polovodičové jednorožce sa za posledné desaťročie zvýšili sedemnásobne, čím sa tento sektor stal najväčším zdrojom technologických gigantov. Softvérové a technologické služby sa tiež výrazne rozrástli ako prirodzené dôsledky šírenia hardvéru – len nie toľko –, zatiaľ čo mediálny sektor zaznamenal boom v oblasti hier a podnikania, ako je živé vysielanie v ére Netflix.
Maloobchodný sektor nedokázal podnietiť toľko veľkých firiem a naďalej mu dominuje Alibaba.
Roky štátnych investícií do polovodičového priemyslu nepriniesli obrovský nárast počtu evidovaných jednorožcov. To poukazuje na výzvy vývoja, financovania a budovania schopností výroby čipov. Odzrkadľuje to však aj spôsob, akým sa mnohí z najpokročilejších, štátom podporovaných hráčov polovodičov v Číne – ako napríklad Yangtze Memory Technologies Co. alebo výrobca čipov AI Biren Technology – vyhýbali IPO a kontrole, ktorú riadia.
Brass Tacks: Ocenenie
V konečnom dôsledku sa investori starajú o cenovky toho, čo kupujú (alebo sa vyhýbajú). Dichotómia hardvér-internet je opäť celkom zjavná v trhových oceneniach oboch segmentov. Napriek počiatočnému rozbúreniu okolo opätovného otvorenia Číny po Covide a neustálym prísľubom podpory zo strany Xi a jeho kádrov, celková trhová kapitalizácia pre odvetvia, v ktorých dominujú internetoví giganti, sotva znovu nadobudla svoju úroveň pred krízou, pred pandémiou v roku 2019.
Na druhej strane technický hardvér a čipy pokračujú v dosahovaní nových výšok – s jednou dôležitou výhradou.
Polovodičový priemysel okolo roku 2021 uviaznul v dôsledku kombinácie kontrol Covid, rastúceho prebytku určitých čipov, ako je pamäť, a stupňujúceho sa úsilia USA udusiť čínsky prístup k technológiám, nástrojom a softvéru, ktoré zúfalo potrebovali.
„USA by mohli na zoznam sankcií pridať ďalšie čínske spoločnosti súvisiace s AI,“ napísal analytik Jefferies Edison Lee v nedávnej správe pre klientov. "Očakávame tiež, že Kongres USA (najmä republikáni) v nasledujúcich dvoch štvrťrokoch príde s agresívnejšími zákonmi proti Číne."
Kupujúci, pozor.
Späť k vede
Pre mnohých sú to kontúry výskumu a vývoja, ktoré boli definujúcou zmenou počas Xiovho funkčného obdobia, keď Peking opakovane zdôrazňoval potrebu základných vedeckých inovácií, aby skutočne predbehol USA. Všetko je to súčasť národného úsilia o sebestačnosť, naliehavej potreby (z pohľadu Číny) vyvinúť alternatívy k americkej technológii, ktoré môžu konečne prerušiť jej závislosť od Západu.
Nemalé výdavky na výskum čínskeho mamuta telekomunikačného zariadenia Huawei Technologies Co. neboli zahrnuté, pretože ide o súkromnú spoločnosť. Minulý rok minula viac ako 160 miliárd juanov (22.7 miliardy dolárov) na výskum a vývoj napriek škodám, ktoré jej predajom spôsobila americká čierna listina.
Na prvý pohľad sú pre Čínu vytvorené správne podmienky na oživenie strojárskeho a výrobného priemyslu. Hardvérové spoločnosti viedli všetky sektory v celkových výdavkoch na výskum. ZTE Corp., Xiaomi Corp. a BOE patria medzi najväčšie míňanie, pretože expandujú v oblasti 5G zariadení, smartfónov, EV a zobrazovacích technológií novej generácie.
To neznamená, že internetové firmy sú v laboratóriu leniví. Napriek vládnym vyšetrovaniu zostávajú najväčšie z veľkých internetových spoločností mimoriadne míňajúce peniaze: Tencent a Alibaba minú ročne viac ako 8 miliárd dolárov za kus, čím ľahko prevyšujú číslo 3 Baidu, ktoré minulo približne 3.5 miliardy dolárov na výskum. Ďalšie mená vrátane Kuaishou a Meituana tiež prekonali svojich súperov po tom, čo najali veľké množstvo vývojárov na živé vysielanie, AI a algoritmy doručovania jedla.
To môže byť to, čo sa scvrkáva. Počas nasledujúceho funkčného obdobia Si Ťin-pchinga – alebo termínov – by základný výskum mohol označiť frontovú líniu neustále sa rozširujúcej technologickej vojny Číny s USA. Ako povedal sám Si Ťin-pching na októbrovom otvorení kongresu komunistickej strany v Pekingu, ktorý sa konal dvakrát za desať rokov – na ktorom sa predĺžila jeho vláda: „Zameriame sa na národné strategické potreby, zhromaždíme silu na uskutočnenie domácich a popredných vedeckých a technologických výskumu a rozhodne vyhrať bitku v kľúčových kľúčových technológiách.“
MetodológiaBloomberg News analyzovali štyri klasifikácie priemyselných skupín, ktoré zachytávajú rôzne aspekty čínskeho technologického sveta: maloobchodný a veľkoobchodný predaj (ktorý síce zachytáva niektorých maloobchodníkov, ktorí nie sú orientovaní na technológie, ale zahŕňa aj veľkých internetových operátorov ako Alibaba), médiá (ktoré zahŕňajú giganta aplikácií Tencent), technologický hardvér a polovodiče a softvér a technické služby. Našu analýzu sme obmedzili na spoločnosti so sídlom v Číne a s trhovou kapitalizáciou najmenej 1 miliardy USD pri každom výročí povýšenia Xi.
Najčítanejšie z Bloomberg Businessweek
© 2023 Bloomberg LP
Zdroj: https://finance.yahoo.com/news/xi-remade-chinas-tech-industry-230011949.html