Necháva digitálny dolár Fedu priestor pre kryptostabilné mince?

Počas vypočutia Jeroma Powella 11. januára v Senáte Spojených štátov amerických senátor Patrick Toomey položil otázku úradujúcemu a budúcemu šéfovi Federálneho rezervného systému: „Ak by Kongres povolil a Fed by sa mal usilovať o digitálny dolár centrálnej banky, existuje je na tom niečo, čo by malo zabrániť tomu, aby dobre regulovaný súkromne emitovaný stablecoin koexistoval s digitálnym dolárom centrálnej banky?

"Nie. Vôbec nie,“ odpovedal centrálny bankár – odpoveď, ktorá určite priniesla určitú úľavu kryptokomunite. Fed sa aspoň nesnažil zakázať stablecoiny. Guľke sa zrejme podarilo vyhnúť.

Toomey však nastolil významnú a trvalú otázku: Môžu stablecoiny a digitálny dolár Federálneho rezervného systému skutočne koexistovať? Ak by jednotliví Američania mali mať retailové účty vo Federálnom rezervnom systéme – ako to povedal Toomey v možnom prehnanom scenári – „a Fed sa stane retailovým bankárom Ameriky“, prečo človek vôbec potrebuje stablecoiny? Alebo v tomto prípade tradičné retailové banky?

V diskusnom dokumente zverejnenom 20. januára Fed skutočne citoval rôzne potenciálne riziká spojené s digitálnym dolárom, vrátane toho, že CBDC by mohol účinne nahradiť peniaze komerčných bánk. Tento dokument bol zameraný na vzbudenie verejných pripomienok, zatiaľ čo inde Fed nenaznačil záujem o uvoľnenie digitálnej meny napriek úsiliu iných krajín, ako je Čína.

Nie všetci predpokladali, že títo dvaja môžu koexistovať. „Široko a ľahko dostupný digitálny dolár by podkopal možnosti súkromne emitovaných stablecoinov,“ povedal Eswar Prasad, profesor ekonómie na Cornell University a autor knihy. Budúcnosť peňazí, povedal Cointelegraph, hoci „stablecoiny vydané veľkými korporáciami by stále mohli mať trakciu, najmä v rámci vlastných komerčných alebo finančných ekosystémov týchto korporácií“.

Iní si predstavovali samostatné a odlišné prípady použitia pre stablecoiny a digitálne meny centrálnej banky alebo CBDC, skupinu, ktorá by zahŕňala budúci americký digitálny dolár. „Určite existujú určité odlišné prípady použitia pre každý z nich,“ povedal pre Cointelegraph Darrell Duffie, Adams uznávaný profesor manažmentu a profesor financií na Stanfordskej univerzite. "Napríklad je nepravdepodobné, že Fed poskytne účty CBDC širokému spektru zahraničných spotrebiteľov," a stabilné mince viazané na dolár by mohli byť veľmi užitočné na uskutočňovanie cezhraničných platieb a vyrovnaní, čo by spĺňalo skutočnú obchodnú potrebu, navrhol.

Odlišné účely?

Existovalo by skutočne odlišné využitie digitálneho dolára a súkromne emitovaných stablecoinov – alebo je pravdepodobné, že stablecoiny budú nakoniec nahradené CBDC po celom svete?

„Stablecoiny sa líšia od väčšiny CBDC svojou konštrukciou a účelom,“ povedal pre Cointelegraph Matt Higginson, partner McKinsey, ktorý vedie globálne iniciatívy konzultačnej firmy v oblasti blockchainu a digitálnych aktív. CBDC sú zvyčajne zamerané na zlepšenie finančného začlenenia, zníženie nákladov na hotovosť a do určitej miery aj na sledovanie finančných transakcií (napríklad na účely boja proti praniu špinavých peňazí). Na porovnanie, Stablecoiny sú tokenizované peniaze viazané na dolár, ktorých cieľom je zlepšiť rýchlosť a efektivitu platieb. „Ich priestory sú skutočne dosť odlišné, takže neexistuje dôvod, prečo by nemali existovať spolu,“ povedal Higginson.

Digitálny dolár v skutočnosti nie je o technológii alebo efektívnosti, povedal pre Cointelegraph Jonas Gross, predseda združenia Digital Euro Association. Rovnako ako v prípade CBDC vo všeobecnosti, „mohlo by byť efektívnejšie alebo stabilnejšie na spracovanie vysokej priepustnosti maloobchodných transakcií, kde nie je potrebné DLT, alebo kde ľudia uprednostňujú bezpečnosť, spoľahlivosť a interoperabilitu meny krytej centrálnou bankou“.

Stablecoiny sa v porovnaní s tým „zamerajú na technologické aspekty, umožňujú efektívne platby vďaka odstráneniu sprostredkovateľov a novým inovatívnym obchodným modelom,“ povedal Gross. Títo dvaja by mohli nájsť rôzne volebné obvody a pravdepodobne by mohli koexistovať.

Niektoré krajiny by tiež mohli uprednostniť dolárovanie svojich ekonomík pomocou stabilných mincí v USD, dodal Duffie. "A niektorí by mohli dostať dolár proti vôli ich centrálnych bánk." Nie všetky CBDC musia byť založené na blockchaine alebo na technológii digitálnej účtovnej knihy, ako poznamenal Duffie, ďalej vysvetľuje:

„Predpokladajme, že CBDC nie je založené na DLT a my chceme využiť výhody inteligentného uzatvárania zmlúv alebo iných aplikácií DLT, či už veľkoobchodných alebo maloobchodných. Stablecoiny by tam mohli zohrávať užitočnú úlohu.“

Dokonca ani Prasad nevylúčil možnosť koexistencie: „Stablecoiny a digitálne meny centrálnych bánk by sa mohli považovať za doplnkové platobné mechanizmy, aj keď by si v tejto funkcii mohli navzájom šliapať na nohy.“

Zmena myslenia?

Na svojom potvrdení sa Powell zdal byť voči kryptomenám láskavejší než v júli 2021, keď zákonodarcom povedal: „Nepotrebovali by ste stablecoiny; nepotrebovali by ste kryptomeny, ak by ste mali digitálnu americkú menu,“ používajúc to ako argument v prospech digitálneho dolára Fedu. Čo mohlo podnietiť túto veľkú zmenu, za predpokladu, že to tak bolo?

„Zdá sa, že americké inštitúcie, ako je Fed a regulačné orgány, pochopili, že stablecoiny môžu poskytnúť obrovskú podporu americkému doláru,“ uviedol Gross. prečo? "Najväčšie stablecoiny sú všetky kryté americkým dolárom," a ak by posilnili svoju pozíciu platobného prostriedku v krypto priestore, "znamená to, že americký dolár získava na dôležitosti."

Prasad mal iný názor, keďže mäkší postoj predsedu Fedu k stablecoinom mohol byť výsledkom toho, „že sa utešil z krokov, ktoré zvažuje Kongres a rôzne regulačné agentúry, aby dostali takéto súkromné ​​kryptomeny pod prísnejší regulačný dohľad“.

Rozvracanie menovej politiky?

Kritici kryptomien dokonca naznačili, že populárne stablecoiny by nakoniec mohli podhodnotiť tradičné operácie menovej politiky. majú pravdu? "Ak sú stabilné mince denominované v amerických dolároch, nevidím prípad, že by stablecoiny podkopali transmisiu menovej politiky," povedal Duffie a dodal: "V skutočnosti by som dospel k opačnému záveru."

Prasad sa líšil: „Stablecoiny, ktoré podkopávajú funkciu výmenného prostriedku peňazí centrálnej banky, by mohli prispieť k už aj tak značnej neistote v prenose menovej politiky do hospodárskej aktivity a inflácie.“

Higginson považoval predstavu, že by stablecoiny mohli ovplyvniť menovú politiku, za scestnú. "Stablecoiny sú takmer úplne rezervované," čo znamená, že skutočný dolár je v rezerve takmer pre každý tokenizovaný dolár stablecoinov, povedal ďalej pre Cointelegraph:

"Samozrejmý záver je, že to vôbec nemení menovú politiku, pretože nemeníte zásobu dolárov v ekonomike."

"Maloobchodný bankár pre Ameriku?"

Napokon, senátor Toomey nastolil počas potvrdzovacích vypočutí scenár, podľa ktorého „jednotliví Američania [budú mať] retailové účty vo Fede a Fed sa stane retailovým bankárom pre Ameriku“. On aj Powell sa zhodli, že táto úloha bude ďaleko za „históriou, odbornosťou, skúsenosťami alebo schopnosťami“ americkej centrálnej banky. Napriek tomu je takáto rola nemysliteľná?

„Historicky sa centrálne banky vyhýbali priamym maloobchodným vzťahom,“ povedal Higginson pre Cointelegraph. "Preto existuje náš komerčný bankový systém." Centrálne banky napríklad len zriedka vydávajú menu priamo spotrebiteľom.

Súvisiace: Rané vtáky: Americkí zákonodarcovia investovali do kryptomien a ich politiky digitálnych aktív

Vlastnosti stablecoinov sa navyše líšia od vlastností väčšiny súčasných alebo plánovaných CBDC „v tom, že stablecoiny sa spúšťajú s touto funkciou inteligentnej zmluvy, vďaka ktorej sú programovateľné,“ pokračoval Higginson. Otvárajú sa tak možnosti ich využitia, ktoré presahujú rámec toho, o čom si myslíme v podmienkach tradičnej digitálnej meny centrálnej banky.

Myšlienku „retailového bankára do Ameriky“ však možno len tak ľahko neskončí. Nedávna správa EY napríklad zhrnula rovnakú okolnosť – v skutočnosti opísala CBDC, ktorá prijala vklady spotrebiteľov ako „existenčnú hrozbu“ pre firmy poskytujúce finančné služby vrátane retailových bánk. Napísal EY:

„Ak si zákazníci môžu nechať svoje peniaze v centrálnej banke, nepotrebujú retailovú banku a firmám sa prudko znížia úrokové marže.“

Napriek tomu nič nie je isté. "Správa prezidentskej pracovnej skupiny o Stablecoinoch nám hovorí, že cesta k zavedeniu užitočných a vyhovujúcich stablecoinov nie je ani zďaleka jasná," povedal Duffie a uzavrel: "Možno bude potrebná legislatíva, a to nie je jednoduchá ani predvídateľná záležitosť."