Analýza potenciálu rastu dividendy Penske Automotive Group

Rekapitulácia decembrových výberov

Na základe cenovej návratnosti prekonalo portfólio modelu dividendového rastu (5.3 %) index S&P 500 (+4.4 %) o 0.9 % od 29. decembra 2022 do 25. januára 2023. Na základe celkovej návratnosti modelové portfólio (+ 5.4 %) prekonala S&P 500 (+4.4 %) o 1.0 % za rovnaké obdobie. Najvýkonnejšie akcie vzrástli o 12 %. Celkovo 21 z 30 akcií s rastom dividend prekonalo index S&P 500 od 29. decembra 2022 do 25. januára 2023.

Metodológia tohto modelového portfólia napodobňuje štýl „All Cap Blend“ so zameraním na rast dividend. Vybrané akcie získavajú atraktívny alebo veľmi atraktívny rating, generujú pozitívny voľný peňažný tok (FCF) a ekonomické výnosy, ponúkajú aktuálny dividendový výnos > 1 % a majú viac ako 5-ročnú históriu po sebe idúceho rastu dividend. Toto modelové portfólio je určené pre investorov, ktorí sa viac zameriavajú na dlhodobé zhodnocovanie kapitálu ako bežné príjmy, no napriek tomu oceňujú silu dividend, najmä rastúcich.

Januárové obľúbené akcie: Penske Automotive Group
PAG

Penske Automotive Group (PAG) je hlavnou akciou z januárového portfólia modelových akcií s rastom dividend.

Penske Automotive od roku 8 zvýšilo výnosy o 17 % ročne a čistý prevádzkový zisk po zdanení (NOPAT) o 2012 % ročne. Marža spoločnosti NOPAT vzrástla z 3 % v roku 2012 na 6 % za posledných 5 mesiacov (TTM) , zatiaľ čo návratnosť investovaného kapitálu (ROIC) za rovnaký čas vzrástla z 12 % na XNUMX %.

Obrázok 1: Výnosy Penske Automotive a NOPAT od roku 2012

Rast stabilnej dividendy podporovaný FCF

Penske Automotive zvýšilo svoju dividendu z 1.26 USD/akcia v roku 2017 na 2.12 USD/akciu v porovnaní s TTM, alebo 12 % zložených ročne. Aktuálna štvrťročná dividenda vo výške 0.53 USD/akcia sa pri anualizácii rovná 2.12 USD/akcia a poskytuje dividendový výnos 1.8 %.

Ešte dôležitejšie je, že voľný peňažný tok (FCF) Penske Automotive ľahko prevyšuje rastúce výplaty dividend spoločnosti. Od roku 2018 do roku 2021 je kumulatívnych 3.3 miliardy USD (19 % hodnoty podniku) spoločnosti Penske v FCF 7-násobok sumy 463 miliónov USD vyplatených v dividendách podľa obrázku 2. Počas TTM Penske vygenerovala 465 miliónov USD v FCF a vyplatila 150 miliónov USD na dividendách .

Obrázok 2: Voľný peňažný tok vs. Výplaty dividend

Spoločnosti, ktorých FCF výrazne prevyšuje výplaty dividend, poskytujú možnosti rastu dividend vyššej kvality. Na druhej strane, dividendám, ktoré presahujú FCF, nemožno dôverovať, že rastú alebo sa dokonca udržia.

Penske má vzostupný potenciál

Napriek tomu, že zisky Penske sú v poslednom čase veľmi silné, súčasná cena akcií naznačuje výrazný pokles ziskov. Pri súčasnej cene 128 USD/akcia má PAG pomer ceny a ekonomickej účtovnej hodnoty (PEBV) 0.6. To znamená, že trh očakáva, že NOPAT spoločnosti Penske Automotive bude trvalo klesať o 40 %. Toto očakávanie sa zdá byť príliš pesimistické pre spoločnosť, ktorá od roku 17 vzrástla NOPAT o 2012 % ročne.

Aj keby marža NOPAT spoločnosti Penske klesla na 4 % (rovná sa päťročnému priemeru oproti 6 % oproti TTM) a spoločnosť počas nasledujúcich 4 rokov vzrastie príjmy len o 10 % ročne, akcie by dnes mali hodnotu 162 USD/akcia. – 27 % nárast. V tomto scenári by NOPAT spoločnosti Penske v nasledujúcom desaťročí rástol menej ako 1% ročne. Pozrite si matematiku za opačným scenárom DCF.

Ak by spoločnosť rástla NOPAT viac v súlade s historickými mierami rastu, akcie majú ešte väčší rast. Pridajte 1.8% dividendový výnos Penske a históriu rastu dividend a je jasné, prečo je táto akcia v januárovom portfóliu modelu akcií s rastom dividend.

Kritické podrobnosti, ktoré sa nachádzajú vo finančných výkazoch spoločnosti Robo-Analyst Technology od mojej firmy

Nižšie sú uvedené konkrétne úpravy, ktoré som vykonal na základe zistení Robo-Analyst v 10-Ks a 10-Q od Penske Automotive:

Výkaz ziskov a strát: Urobil som 332 miliónov USD v úpravách s čistým efektom odstránenia 221 miliónov USD v neprevádzkových nákladoch (1 % z príjmov).

Súvaha: Urobil som 4.7 miliardy dolárov v úpravách na výpočet investovaného kapitálu s čistým nárastom o 4.7 miliardy dolárov. Najvýraznejšou úpravou bolo 863 miliónov USD (9 % vykázaných čistých aktív) v operatívnom lízingu.

Ocenenie: Urobil som úpravy vo výške 8.4 miliardy dolárov, ktoré všetky znižujú hodnotu akcionárov. Odhliadnuc od celkového dlhu, najvýznamnejšia úprava hodnoty akcionárov bola 1.1 miliardy USD v odložených daňových záväzkoch. Táto úprava predstavuje 12 % trhovej hodnoty Penske Automotive.

Zverejnenie: David Trainer, Kyle Guske II a Italo Mendonça nedostávajú žiadnu kompenzáciu za písanie o akejkoľvek konkrétnej akcii, štýle alebo téme.