(Bloomberg) – Inflácia vo svete spomaľuje, ale niektorí z najväčších peňažných manažérov tvrdia, že nie je čas zbaviť sa ochrany pred rastúcimi spotrebiteľskými cenami.
Najčítanejšie z Bloombergu
BlackRock Inc., AllianceBernstein Holding LP a Pacific Investment Management Co. varujú, že trh môže byť príliš optimistický, pokiaľ ide o tempo rastu cien. Investori v januári už šiesty mesiac po sebe stiahli peniaze z fondov obchodovaných na burze, ktoré sledujú vládny dlh viazaný na infláciu, čo je najdlhšia séria za najmenej šesť rokov a kombinovaný čistý odlev vo výške 10.8 miliardy dolárov, ukazujú údaje zostavené agentúrou Bloomberg.
Nehovoria, že inflácia sa nespomalí – prekážka ponuky sa zmiernila a ceny komodít klesli. Ich záujmom je tempo a rozsah spomalenia, ktoré obchodníci stanovujú.
„Zdá sa, že ľudia vidia, ako inflácia klesá a myslia si, že už nepotrebujú ochranu pred infláciou, aj keď je miera stále vysoká,“ povedal John Taylor, riaditeľ Global Multi-Sector v AllianceBernstein. "Podceňujú štrukturálne zmeny, ktoré by mohli viesť k režimu vyššej inflácie, ako je deglobalizácia a nedostatok pracovnej sily."
Strednodobé inflačné očakávania v USA – ako ukazuje rozdiel vo výnosoch medzi bežnými päťročnými dlhopismi a dlhopismi, ktoré sú chránené pred infláciou – sa scvrkli na 2.5 % z minuloročného maxima 3.76 %. Podobné meranie pre globálne trhy ukazuje, že očakávania sú teraz pod 2 %, čo je pokles z 3.12 % v apríli – čo je najviac za posledných 10 rokov.
Ťažká lekcia
BlackRock sa drží svojho odporúčania, aby investori zostali nadhodnotené dlhopismi viazanými na infláciu. AllianceBernstein nedávno zvýšila svoju expozíciu voči cenných papierom chráneným pred infláciou (TIP) amerického ministerstva financií. Pimco tiež kúpilo americké indexované dlhopisy, aby sa zabezpečilo proti nebezpečenstvu vyššieho rastu cien, ako sa očakávalo.
Investori dostali brutálne školenie o rizikách podhodnotenia inflácie v roku 2022. Globálne akcie zaznamenali vymazanie hodnoty 18 biliónov dolárov, zatiaľ čo americké vládne dlhopisy zaznamenali najhorší rok v histórii, pretože centrálni bankári sa snažili zvýšiť sadzby a dostať sa pred špirálovité ceny po rokoch neúspechov. politika.
Wei Li, hlavný investičný stratég vo výskumnom oddelení BlackRock, je prekvapený rozsahom, v akom investori vsádzajú na zrýchlenie rastu, spomalenie inflácie a prechod politikov na znižovanie sadzieb koncom tohto roka. Jej základom je mierna recesia a pretrvávajúci nadcieľový rast cien. Trh medzitým preberá také makroekonomické prostredie, ktoré bude preplňovať rizikové aktíva, povedala.
"Pretrvávajúca inflácia nie je len fenoménom v USA - deje sa to na rozvinutom trhu," povedal Li v rozhovore.
Štrukturálne posuny
Isté je, že niektoré pohyby trhu poukazujúce na spomalenie inflácie pominuli. Očakávaná miera je však stále hlboko pod prognózami BlackRock. Najväčší svetový správca aktív vidí tempo v priemere okolo 3.5 % v priebehu nasledujúcich piatich rokov a ustáli sa pod 3 %, keďže starnúca populácia zmenšuje pracovnú silu, geopolitická fragmentácia znižuje ekonomickú efektívnosť a krajiny prechádzajú na nízkouhlíkový priemyselný model.
„Náš pohľad na štrukturálne zmeny znamená, že inflácia bude vyššia, než na akú sme boli zvyknutí pred pandémiou,“ povedal Li. „Zvrat cien tovarov znamená, že zníženie inflácie z jej maxima v júni 2022 na úrovni 9.1 % na približne 4 % bude najjednoduchším krokom. Usadiť sa pod 3 % bude pravdepodobne oveľa ťažšie.“
Bližší pohľad na celosvetovo prichádzajúce inflácie dáva dôvod na opatrnosť.
Jadrová inflácia v Európe sa v januári zastavila na rekordných 5.2 % a miera nezamestnanosti je na historickom minime 6.6 %, čo sú čísla, pri ktorých tvorcovia politík ECB zdôrazňujú potrebu vyhnúť sa špirále miezd a cien. V USA medzitým rastú stávky pre jastrabší Fed po tom, čo prekvapivo silná správa o zamestnanosti ukázala, že nezamestnanosť klesla na 3.4 %, čo je najnižšia miera od roku 1969.
Lepkavý, tvrdohlavý
Taylor zo spoločnosti AllianceBernstein hovorí, že Spojené kráľovstvo je ďalším miestom, kde možno pridať pozíciu v cenných papieroch viazaných na infláciu, aj keď zlomové výnosy majú priestor na predĺženie svojho poklesu, keď investori reagujú na ochladzovanie celkovej inflácie. Ekonómovia vidia, že v údajoch, ktoré majú byť zverejnené budúci týždeň, sa celková sadzba už tretí mesiac znižuje na 10.3 % v januári. Aj na tejto úrovni by bola inflácia stále blízko 41-ročnému maximu a približne päťnásobku cieľa Bank of England.
Keďže diskusia o inflácii pokračuje, Alfred Murata zo spoločnosti Pimco odporúča držať sa tipov a mať na pamäti, že niektoré kľúčové cenové zložky zostanú tvrdohlavé.
„Niektoré kľúčové kategórie zostanú 'lepkavé' vrátane inflácie miezd, prístrešia a nájomného,“ napísal Murata v poznámke. „Bude trvať dlhšie, kým sa inflácia priblíži k 2% cieľu Fedu. Napriek tomu trh počíta s oveľa rýchlejším poklesom inflácie – do leta mierne nad 2 %.
– S pomocou Denitsy Tsekovej.
Najčítanejšie z Bloomberg Businessweek
© 2023 Bloomberg LP
Zdroj: https://finance.yahoo.com/news/blackrock-pimco-push-back-against-132833624.html