Každých pár rokov sa vznieti ETF, o ktorom nikto nepočul.
Pred desiatimi rokmi to bolo WisdomTree Japan Hedged Equity ETF (DXJ) a WisdomTree Europe Hedged Equity Fund (HEDJ); o niekoľko rokov neskôr to bolo iShares MSCI USA minimálny faktor ETF (USMV); a nedávno to bol ARK Innovation ETF (ARKK).
V odvetví s obrovskou medzerou v správe aktív – 1 % najlepších ETF vlastní 44 % aktív a prvých 5 % vlastní 76 % aktív – sú tieto prelomové hviezdy zriedkavé.
Preto som sledoval rast raketovej lode Pacer US Cash Cows 100 ETF (COWZ) v úžaše. Ide o fond, ktorý mal pred dvoma rokmi aktíva len 250 miliónov dolárov. V pondelok mala 13 miliárd dolárov a stále pribúda.
Len od začiatku roka 2023 AUM v ETF vzrástlo o 30 %, z 10 miliárd USD na 13 miliárd USD. Svätá krava!
Správne miesto v správny čas
Je zrejmé, že neexistuje žiadny tajný vzorec, ktorý určuje divoký úspech fondov ako COWZ a jemu podobných. Ale spoločným bodom medzi nimi je byť v správnom čase na správnom mieste.
Napríklad DXJ a HEDJ boli pri tom, keď americký dolár v roku 12 raketovo vystrelil na 2015-ročné maximum, čo spôsobilo, že mnohí investori si zaistili svoju expozíciu v cudzej mene pomocou týchto ETF.
USMV bola pri tom, keď „inteligentná beta“ v polovici roka 2010 vzala svet investícií búrkou a trhy rozvírila séria výpredajov súvisiacich s Čínou, v dôsledku ktorých sa investori dožadovali bezpečnejšieho spôsobu investovania.
A samozrejme, ARKK bola pri tom, keď mentalita rastu za každú cenu infikovala investorov počas postpandemickej bubliny cien aktív.
Byť v správnom čase na správnom mieste neznamená začať chvíľu predtým, ako sa trhové prostredie posunie v prospech určitej investičnej stratégie.
DXJ, USMV a ARKK existovali roky predtým, než zachvátili požiare.
Podobne ako umelca, ktorý sa namáha v tme, než ich šťastná prestávka katapultuje na hviezdu, aj tieto ETF našli svoj úspech podobným spôsobom.
To isté možno povedať o COWZ. Na trh prišiel v roku 2016 a až do roku 100 neprekročil 2018 miliónov dolárov v AUM.
Zďaleka to nebol úspech zo dňa na deň. Päť rokov COWZ čakal na čas, kým nenastal ten správny okamih.
Ostrá zákruta
V roku 2022 sa trhové prostredie prudko obrátilo proti nerentabilným rastovým akciám a smerom k ziskovým akciám.
COWZ – ETF, ktorý investuje do 100 akcií z Russell 1000, ktoré majú najvyššie výnosy z voľných peňažných tokov – mal perfektnú pozíciu pre tento posun.
Na rozdiel od tradičných hodnotových ETF, ako je napr Hodnota Vanguard ETF (VTV), ktoré používajú kombináciu metrík, ako sú pomer ceny k zisku a pomer ceny k účtovnej závierke na výber akcií, ktoré sa majú držať, COWZ používa výnosy z voľného peňažného toku.
Toto je prevrátená hodnota pomeru ceny a voľného peňažného toku. Niektorí investori považujú voľný peňažný tok za meradlo ziskovosti, s ktorým je ťažšie manipulovať ako so ziskom, a za meradlo, ktoré je relevantnejšie pre hodnotu spoločnosti ako účtovnú hodnotu.
Pre niektorých investorov, ktorí túžili (a stále túžia) získať ziskové spoločnosti za rozumnú cenu, je COWZ vnímaná ako alternatíva k hodnotovým ETF, ku ktorým sa tradične obracali.
Zatiaľ sa im stávka vyplatila. V roku 2022 COWZ získal 0.2 % v porovnaní so stratou 2.1 % pre VTV (a 18.1 % stratou pre S&P 500).
Od svojho založenia v decembri 2016 COWZ vzrástol o 110 % oproti 89 % pre S&P 500 a 75 % pre VTV.
Meniaci sa svet
Pre Seana O'Hara, prezidenta Pacer ETFs Distribútorov, má v dnešnom svete väčší zmysel stratégia zameraná na cash-flow.
O'Hara to rozpracoval na nedávnom podcaste ETF.com:
“Svet sa zmenil. Už nie sme spoločnosť založená na výrobe. Tu v Spojených štátoch sme v podstate ekonomika založená na spotrebe, zdravotnej starostlivosti, technológiách, komunikačných službách a značke a takto sa pohybujeme aj po celom svete.
Väčšinu trhovej hodnoty amerického akciového trhu v 70-tych rokoch možno pripísať hmotným aktívam – veciam, ktoré môžete vidieť, dotýkať sa ich, cítiť, zdvihnúť a umiestniť na ne cenovku – a to je dobré pre tradičné investovanie podľa ceny. Ale dnes je 90 % hodnoty akciového trhu založených na nehmotnom majetku.“
„Vo svete, kde už nemôžete ukazovať na fyzické aktíva, musíte nájsť inú metriku. Takto sme narazili na voľný cash flow a voľný cash flow výnos.“
Podľa Ohara, čím vyšší je výnos z voľného cash flow, tým je akcia lacnejšia. Verí tiež, že stratégia cash flow nie je len náhradou za tradičné hodnotové stratégie; dá sa použiť na výber najlepších akcií v rámci akejkoľvek kategórie akciového trhu – vrátane rastu.
„Myslíme si, že tradičný rast je rovnako chybný ako tradičná hodnota. Metrikou, na ktorú sa väčšina ľudí pozerá pri investíciách do rastu, je rast predaja. Výskum, ktorý máme, nám hovorí, že rast tržieb sám o sebe nemusí nevyhnutne zodpovedať výkonnosti akciového trhu. Dôležitý je len ziskový rast tržieb, takže ako zábranu používame voľný peňažný tok.“
Pacer má v súčasnosti osem ETF v rámci svojho balíka Cash Cows, z ktorých takmer všetky nedávno zaznamenali explóziu dopytu.
Pacer Global Cash Cows Dividend ETF (GCOW) má 1.4 miliardy dolárov v AUM, čo je 10-násobný nárast od začiatku roka 2022 Pacer US Small Cap Cash Cows 100 ETF (CALF) je až takmer 2 miliardy dolárov, čo je dvojnásobok toho, čo bolo pred piatimi mesiacmi. A Pacer Developed Markets International Cash Cows 100 ETF (ICOW) je na takmer 400 miliónoch dolárov po tom, čo v októbri sedel okolo 100 miliónov dolárov.
O'Hara hovorí, že jeho firma plánuje vybudovať celú sériu „rastových kráv“, aby sa pripojila k „hodnotným kravám“, ktoré už má na trhu.
Pacer US Cash Cows Growth ETF (BUL) debutovalo v roku 2019, ale s iba 41 miliónmi dolárov v AUM, aspoň zatiaľ, sa neuchytilo ako ostatné ETF v balíku.
Zostávajúca sila
Bude zaujímavé sledovať, ako veľké toto stádo Cash Cows ETF narastie a či môže tempo pokračovať. Ak je história nejakým vodítkom, niekedy tieto prelomové hviezdy ETF dokážu udržať svoju dynamiku, zatiaľ čo inokedy skončia pádom späť na Zem.
DXJ a HEDJ stratili lesk, keď sa zotaveniu dolára vyčerpal dych, zatiaľ čo ARKK stroskotal a zhorel, keď bublina rastu praskla.
Na druhej strane, USMV mala väčšiu silu a dokonca pokračovala v budovaní na vrchole počiatočného boomu aktív, ktorý mala v roku 2016.
Uvidíme, čo bude s COWZ.
Pošlite e-mail Sumitovi Royovi na adresu [chránené e-mailom] alebo ho sledujte na Twitteri Sumitroy2
Odporúčané príbehy
Zdroj: https://finance.yahoo.com/news/cash-cows-etf-rare-breakout-203000590.html