(Bloomberg) – Po zotavení za posledné tri mesiace sa nálada na globálnych úverových trhoch začína meniť.
Najčítanejšie z Bloombergu
Napriek výpredaju počas minulého týždňa je index Bloomberg sledujúci podnikový dlh investičného stupňa stále o 10 % vyšší od dna trhu v októbri. A prémie za nové ponuky dlhopisov v USA do Európy do značnej miery zmizli v posledných niekoľkých týždňoch. Teraz však finanční manažéri a stratégovia požadujú kontrolu čriev.
„Nízko visiace ovocie bolo zozbierané,“ povedala minulý týždeň Maria Staeheli, senior manažérka portfólia v Fisch Asset Management v Zürichu, v rozhovore pre agentúru Bloomberg Tasos Vossos. „Posledných pár týždňov bolo evidentné“, že najmä príležitosti v nových emisiách „sa veľmi približujú k reálnej hodnote.“
Jednou z obáv v poslednej dobe je, či investori do dlhov nevenujú príliš málo pozornosti riziku, že tvorcovia politiky nedokážu skrotiť infláciu a budú nútení zvýšiť úrokové sadzby viac, ako sa očakávalo.
Hawkishove komentáre od predstaviteľov Federálneho rezervného systému a prekvapivý skok v cenách ojazdených áut v USA podporili tieto obavy minulý týždeň a vyvolali 1.25% stratu v štátnych dlhopisoch, najhoršiu za tri mesiace. Okrem varovných signálov sa výnosové krivky štátnej pokladnice ešte viac prevrátili a modely Bloomberg Economics ukazujú vysoké riziko recesie v USA. Rozpätie podnikových dlhopisov nad štátnym dlhom sa však rozšírilo len o dva bázické body.
"Aj keď je ťažké identifikovať konkrétny katalyzátor, ktorý bude poháňať materiálne rozšírenie v blízkej budúcnosti, myslíme si, že riziko-odmena za úver sa po nedávnom oživení zhoršila," uviedli v piatkovej poznámke stratégovia Barclays pod vedením Brada Rogoffa.
Stratégovia JPMorgan Chase & Co. v Londýne už skôr varovali, že silné zisky na európskom úverovom trhu môžu v konečnom dôsledku spustiť krok centrálnych bankárov k ovládnutiu likvidity.
„Po štyroch mesiacoch volania po prísnejších spreadoch začíname byť trochu nervózni,“ napísali stratégovia pod vedením Matthewa Baileyho.
Uprostred tohto napätia sa spoločnosti ponáhľali požičiavať si, kým môžu.
Desať spoločností predalo minulý týždeň na americkom trhu dlhopisov s vysokým výnosom nový dlh v hodnote 8.5 miliardy USD, od American Airlines po Royal Caribbean Cruises, väčšinou na refinancovanie dlhu. Dokonca aj na trhu s pôžičkami s pákovým efektom, ktorý bol až do posledných týždňov z veľkej časti uzavretý, sa ceny obchodov pohybovali okolo 5.9 miliardy dolárov.
Predbehnutý Liborov zánik
Predpokladá sa, že toto bude rok, kedy bilióny dolárov v aktívach, od hypoték až po firemné pôžičky, konečne odhodí škandálmi sužovaný benchmark známy ako londýnska medzibanková sadzba (Libor). Ale ako minulý týždeň informovala Paula Seligsonová z Bloombergu, ukazuje sa, že to nie je rutina.
Zhruba tri štvrtiny z 1.4 bilióna USD trhu s pákovým úverom v USA sa ešte musia prepnúť na SOFR alebo sadzbu zabezpečeného jednodňového financovania, aby sa dodržal termín do konca júna na prechod z Libor.
Veritelia však odmietli sériu pozmeňujúcich a doplňujúcich návrhov, ktoré by zmenili referenčnú hodnotu niektorých existujúcich úverov, pretože sa dohadujú o tom, čo sa nazýva „úprava úverového rozpätia“, čo je dodatočná hŕstka základných bodov, ktorá má kompenzovať to, ako Libor zvyčajne tlačí nad SOFR. V posledných týždňoch veritelia úspešne zablokovali navrhované úpravy, ktoré považovali za príliš nízke od športového a spravodajského vysielateľa Sinclair Broadcast Group, firmy Wellness Pet Co., spoločnosti zaoberajúcej sa predajom vstupeniek, spoločnosti Viagogo Entertainment Inc. a spoločnosti CommScope Inc.
inde:
Oživujúci sa úverový trh v Kórei zaznamenal najväčšiu ponuku podnikových dlhopisov denominovaných vo víťazných menách za najmenej desať rokov, keďže SK Hynix predal 1.39 bilióna wonov (1.1 miliardy USD) bankoviek. Výrobca pamäťových čipov dostal viac ako 2.5 bilióna wonov z objednávok na dlh, ukázal firemný spis.
Investičné banky vrátane JPMorgan Chase & Co. oslovujú investorov, aby zhodnotili ich záujem o predaj dlhopisov čínskymi developermi po ročnom období sucha. Banky boli povzbudené po tom, čo skupina Dalian Wanda Group dokončila svoj druhý predaj za posledný mesiac, čo je znakom toho, že investori sú ochotní požičiavať kvalitnejším firmám v tomto sektore.
BEA Union Investment Management Ltd. po viac ako roku podváženej pozície čínskych developerských dlhopisov opäť kupuje dlh a uviedla, že stále ponúka „najatraktívnejšie nákupné príležitosti“ na čínskom úverovom trhu. A to aj po tom, čo dlh v posledných mesiacoch nazbieral obrovské zisky.
Vojna Texasu proti bankám priateľským k ESG stála Citigroup časť najväčšieho obchodu s komunálnymi dlhopismi v histórii štátu. Banka so sídlom v New Yorku, o ktorej generálny prokurátor Texasu povedal, že „diskriminuje“ zbrojný priemysel, bola vyradená z ponuky 3.4 miliardy dolárov, ktorá získa peniaze na záchranu dodávateľov zemného plynu postihnutých finančnými stratami zo smrteľnej zimnej búrky v roku 2021. .
– S pomocou Jill R. Shah, Wei Zhou, Tasos Vossos, Caleb Mutua, Paula Seligson a Dana El Baltaji.
Najčítanejšie z Bloomberg Businessweek
© 2023 Bloomberg LP
Zdroj: https://finance.yahoo.com/news/credit-markets-poised-gut-check-210000494.html