Autor: Barani Krishnan
Investing.com – Federálny rezervný systém je rozhodnutý, že v Amerike nenastane recesia, keďže sa snaží obmedziť infláciu poháňanú energiou, ktorá sa šíri ekonomikou najagresívnejším zvyšovaním sadzieb za generáciu.
Centrálna banka pravdepodobne nevyhrá; nie kvôli OPEC a rope nad 100 dolárov, ale kvôli hŕstke amerických rafinérií palív odhodlaných dosahovať super zisky, zatiaľ čo zvyšok ekonomiky pôjde do pekla v ručnom koši.
Iste, tieto rafinérie, zložené z mien ako Marathon Petroleum a Valero Energy, nerobia nevyhnutne nič, čo je nezákonné – okrem zvyšovania výnosov pre svojich akcionárov a spoločnosti, čo je v súčasnom obchodnom cykle, akým je ten, úplne prirodzené. v energetike.
Aby sme to lepšie pochopili, dodávky benzínu, a najmä nafty, sú vážne stlačené v dôsledku zatvorenia a zníženia počtu rafinérií počas pandémie. Tí, ktorí zostali v biznise, teraz dojajú situáciu tým, že poskytujú len to, čo môžu – alebo presnejšie, želajú si – bez toho, aby investovali peniaze, ktoré zarábajú na rozširovanie svojich závodov alebo získavanie tých nečinných, ktoré sa dajú znovu otvoriť. poskytnúť spotrebiteľom určitú merateľnú úľavu.
Bloomberg odhaduje, že viac ako 1.0 milióna barelov denne kapacity na rafináciu ropy v USA – alebo celkovo asi 5 % – sa zatvorilo, pretože epidémia Covid-19 pôvodne zdecimovala dopyt po rope v roku 2020. Mimo Spojených štátov sa kapacita znížila o 2.13 mil. ďalších barelov denne, uvádza energetická poradenská spoločnosť Turner, Mason&Co. Záver: Keďže na obzore nie sú žiadne plány expanzie, tlak sa bude len zhoršovať.
„Trh s ropou predpovedá falošný pocit stability, pokiaľ ide o energetickú infláciu,“ napísal tento týždeň v komentári energetický analytik Bloomberg Javier Blas, keď benzín na niektorých pumpách v USA dosiahol rekordné maximá nad 4.50 dolára za galón, zatiaľ čo nafta sa dostala do povedomia. vrchol zavlažovania nad 6 USD.
"Reálna ekonomika trpí oveľa silnejším cenovým šokom, ako sa zdá, pretože ceny palív rastú oveľa rýchlejšie ako ropa, a to je dôležité pre menovú politiku," povedal Blas s odkazom na problém, ktorý narastá pred dverami Fedu.
Aby mal reálnu predstavu o tom, o čom hovorí, hovorí: „Ak ste vlastníkom ropnej rafinérie, potom sa ropa veselo obchoduje len niečo málo nad 110 USD za barel – drahé, ale nie vydieračské. Ak nie ste ropný barón, mám zlú správu: je to, ako keby sa ropa obchodovala niekde medzi 150 a 275 dolármi za barel.
Aby sme to zhrnuli, benchmarkový stupeň americkej ropy, West Texas Intermediate alebo WTI, sa niekoľko týždňov pohyboval medzi 95 a 110 dolármi za barel. Futures na prúdové palivo v prístave New York sa však obchodujú za ekvivalent 275 USD. Diesel? To je 175 dolárov, zatiaľ čo benzín je okolo 155 dolárov. Toto všetko sú veľkoobchodné ceny pred zdanením a marketingovými maržami. Pridajte ich a pre spotrebiteľa by to mohlo byť ešte závratnejšie.
Nebolo to tak vždy, samozrejme. Minimálne 35 rokov bol crack spread – priemyselný termín pre zisk získaný z „krakovacích“ palivových produktov z ropy – v priemere okolo 10.50 USD za barel. Potom, medzi takzvaným zlatým vekom rafinácie, od roku 2004 do roku 2008, presnejšie povedané, spread prekročil 30 dolárov. Minulý týždeň dosiahol rekordné maximá takmer 55 dolárov.
Hrubý rozdiel medzi cenami surovej a rafinovanej ropy je výsledkom zhoršeného deficitu ponuky spojeného s dopytom, ktorý je takmer späť na predpandemické maximá. Zásoby nafty na východnom pobreží USA klesli na minimá z roku 1990. Mimo Číny a Blízkeho východu klesla kapacita destilácie ropy od konca roka 1.9 dodnes o 2019 milióna barelov denne, čo je tiež najväčší pokles za posledných 30 rokov. V neposlednom rade celosvetové – alebo aspoň európske – dodávky nafty brzdia aj sankcie Západu na ruské energetické produkty.
Saudskoarabský minister energetiky Abdulaziz bin Salmán minulý týždeň povedal, že aliancia vývozcov ropy OPEC+ pod jeho dohľadom nemá nič spoločné s americkou rafinérskou krízou.
"Varoval som, že sa to vráti v októbri," povedal Abdulaziz a dodal, že Amerika nie je sama. „Veľa rafinérií vo svete, najmä v Európe a USA, sa za posledných pár rokov zatvorilo. Svetu dochádza energia na všetkých úrovniach.“
A kríza sa bude zhoršovať – nielen z hľadiska ceny, ale aj ponuky. Minulý týždeň miliardár vlastník rafinérie a čerpacej stanice John Catsimatidis z New Yorku varoval, že prídel nafty je na východnom pobreží.
Catsimatidis, ktorej spoločnosť vlastní a prevádzkuje 350 čerpacích staníc, však neočakáva, že benzín bude vzácny, len veľmi drahý. "Vodiči zaplatia najvyššie ceny benzínu, aké kedy boli zaplatené za Memorial Day," povedal a dodal, že cestovanie počas sviatkov by malo prekonať čísla z minulého roka.
Nákladné autá a dopravcovia, ktorí brázdia americké cesty, aby dodávali tovar, uviedli, že robia všetko, čo môžu, aby sa zásobili naftou, na rozdiel od špekulácií, že rekordne vysoké ceny, ktoré pohlcujú spodnú hranicu, by mohli spôsobiť oneskorenie nákupu.
„Dopyt sa nedá tak ľahko zničiť,“ povedal minulý týždeň investorom generálny riaditeľ Shell Plc Ben van Beurden.
Niektorí analytici však tvrdia, že pri týchto alebo vyšších cenách musí byť dopyt po palivách zničený – ak nie, ekonomika bude zničená.
„Obavy o ekonomiku sú legitímne a skutočné,“ povedal John Kilduff, partner newyorského energetického hedžového fondu Again Capital. „Náklady na naftu predstavujú skutočnú ekonomiku. Pri viac ako 6 dolároch za galón ide o zníženie výsledkov spoločností a mohli by sme byť na pokraji veľkej deštrukcie dopytu po nafte.“
„Už teraz je na cestách menej nákladných vozidiel Amazon, ktoré doručujú tovar, pričom došlo k obrovskému nárastu výdavkov na kreditné karty, čo dokazuje, že spotrebiteľ je rýchlo oslovovaný. Všetko sa to vracia domov, aby sa uchovalo pre tých dlhých olejov.“
Medzinárodná energetická agentúra vo štvrtok varovala, že sa očakáva, že stúpajúce ceny čerpadiel a spomalenie hospodárskeho rastu výrazne obmedzia oživenie dopytu počas zvyšku roka a do roku 2023.
Analytici ako Kilduff sa tiež obávajú toho, ako ďaleko Fed zájde so zvyšovaním sadzieb.
Centrálna banka zatiaľ schválila zvýšenie o 25 bázických bodov alebo štvrť bodu v marci a zvýšenie o 50 báz alebo pol bodu v máji. Obchodníci na peňažnom trhu stanovili cenu v júni s 83-percentnou možnosťou zvýšenia o 75 báz alebo o tri štvrtiny bodov. Predseda Fedu Jerome Powell v rozhovore zverejnenom vo štvrtok takmer vehementne poprel, že na budúci mesiac dôjde k takému veľkému nárastu, pričom uviedol, že uprednostňuje pokračovať v zvyšovaní o 50 bázických bodov ešte aspoň dva mesiace.
Powell však povedal aj niečo znepokojujúce – dosiahnutie mäkkého pristátia americkej ekonomiky v dôsledku zvyšovania sadzieb Fedu bude závisieť od faktorov, ktoré centrálna banka nemôže ovplyvniť. Spomalenie rastu miezd, ktoré je teraz kľúčovou zložkou inflácie, nebude podľa neho ľahké. „Dosiahnuť to práve teraz je dosť náročné, a to z niekoľkých dôvodov. Jedným je len to, že nezamestnanosť je veľmi, veľmi nízka, pracovný trh je extrémne napätý a inflácia je veľmi vysoká.“
Po poklese o 3.5 % v roku 2020 v dôsledku prerušení vynútených pandémiou sa americká ekonomika v roku 5.7 rozrástla o 2021 %, pričom rástla najrýchlejším tempom od roku 1982.
Inflácia však rástla rovnako rýchlo ako ekonomika, alebo možno o niečo rýchlejšie. The Index osobných spotrebných výdavkov, indikátor inflácie tesne nasledovaný Fedom, vzrástol o 5.8 % za rok do decembra a o 6.6 % za 12 mesiacov do marca. Obe hodnoty odzrkadľovali najrýchlejší rast od 1980. rokov XNUMX. storočia. The Index spotrebiteľských cien a Index cien výrobcov, dva ďalšie kľúčové ukazovatele inflácie, vzrástli za rok do apríla o 8.3 % a 11 %.
Tolerancia Fedu voči inflácii je len 2 % ročne. Powell naznačil, že celkovo sedem zvýšení sadzieb – maximálne povolené podľa kalendára stretnutí centrálnej banky v tomto roku – bolo naplánovaných na rok 2022. Ďalšie úpravy sadzieb by mohli nasledovať v roku 2023, kým sa nedosiahne návrat k 2 % inflačnému cieľu. povedal.
"Obávam sa, že Fed to môže prehnať," povedal Kilduff. „Vzhľadom na to, že federálna vláda už upustila od fyzických stimulov súvisiacich s Covidom, v nasledujúcich mesiacoch bude v systéme oveľa menej likvidity. Ak Fed vnesie do systému sekeru prostredníctvom nadmerného zvyšovania sadzieb, môžeme skončiť rozsekaním celých tepien ekonomiky.
Blas z Bloombergu súhlasí s haváriou vlaku, ktorá by mohla nastať pre americkú ekonomiku.
„Čím dlhšie budú rafinérie dosahovať superzisky, tým tvrdší energetický šok zasiahne ekonomiku,“ povedal. „Jediným riešením je zníženie dopytu. Na to však bude potrebná recesia.“
Ropa: Weekly Settlements & WTI Technical Outlook
Brent obchodovaný v Londýne, globálny benchmark pre ropu, sa v piatok ustálil na 111.22 USD za barel, čo je nárast o 3.77 USD alebo 3.5 %. Za týždeň klesla o 0.7 %.
Brent sa zhromaždil na základe správ, že Čína by mohla čoskoro začať uvoľňovať blokády súvisiace s koronavírusom v Šanghaji, ktorý za posledných sedem týždňov zaznamenal obmedzenú ekonomickú aktivitu v dôsledku prísnych obmedzení pohybu zo strany úradov.
Zisky v Brente však boli obmedzené pokračujúcim oneskorením Európskej únie pri dosahovaní konsenzu o zákaze ruskej ropy, najmä po odpore Maďarska, ktoré sa obáva, že sa bez dodávok z Moskvy ocitne v energetickej kríze.
West Texas Intermediate alebo WTI, s ktorou sa obchoduje v New Yorku, benchmark pre americkú ropu, sa ustálil na 110.16 USD, čo predstavuje nárast o 4.03 USD alebo 3.8 %. Za týždeň vzrástla o 0.7 %.
WTI sa zotavila kvôli zjavnej kríze v kapacite americkej rafinácie ropy, čo tento týždeň poslalo ceny pohonných hmôt na rekordné maximá, pričom nafta dosiahla historické maximá nad 6 USD za galón a benzínové rekordy nad 4.50 USD.
Rozdiel medzi Brentom a WTI je „príbehom dvoch olejov“, povedal Kilduff.
„Pretrvávanie európskeho embarga na ruskú ropu, najmä zo strany Maďarska, obmedzuje rast Brentu, zatiaľ čo WTI sa vyhrieva v býčej sláve z rafinérskej krízy v palivách, ktorá vystrelila ceny čerpadiel v USA na rekordné maximá,“ dodal.
Čo sa týka technického výhľadu WTI, týždenné zúčtovanie tesne nad 110 USD naznačovalo, že ropné býky sú umiestnené pre ďalšiu časť vyššie medzi 116 a 121 USD, uviedol Sunil Kumar Dixit, hlavný technický stratég na skcharting.com.
"Zatiaľ sa ukázalo, že 98 dolárov je tvrdá podlaha, zatiaľ čo 104 až 106 dolárov udržuje dynamiku," povedal Dixit. „Mierna konsolidácia vyvolaná volatilitou zo 106 na 104 USD pritiahne viac kupujúcich, zatiaľ čo slabosť pod 104 USD stlačí ropu smerom k 101 – 99 USD.“
Dodal, že rozhodujúci zlom pod 98 USD zruší býčiu dynamiku. "To môže spustiť korekciu 18 - 20 USD, čím sa WTI v strednodobom horizonte vystaví 88 USD a 75 USD."
Zlato: Týždenná aktivita na trhu a technický výhľad
Nie je všetko zlato, čo sa blyští, hovorí sa. Napriek tomu sa samotný žltý kov v týchto dňoch sotva leskne.
V piatkovej seanse sa zlato nakrátko prepadlo pod kľúčovú úroveň 1,800 XNUMX USD na newyorskej burze Comex, čím sa urýchlil výpredaj, ktorý sa začal v polovici apríla.
Aj keď po zistení podpory na území 1,700 165 USD znovu získal túto úroveň, nestačilo to na odčinenie škôd zo začiatku týždňa, ktoré ho ponechali na ceste k štvrtej týždennej strate za sebou, ktorá je uhranutá zhruba 8 USD alebo 8 % z jeho hodnotu od týždňa končiaceho XNUMX. apríla.
Piatkové prepady zlata, podobne ako v posledných dňoch, prišli vďaka oživeniu dolára, ktorý vystúpil na nové 20-ročné maximá. Dolárový index, ktorý stavia americkú menu proti šiestim ďalším veľkým spoločnostiam, klesol na seansu 104.5 po tom, čo v priebehu dňa vyvrcholil na 105.05.
Aj keď to zlatu pomohlo vrátiť sa späť k niektorým stratám, zmena sotva ovplyvnila smerový poplatok v dolári, od ktorého analytici očakávali, že v najbližších dňoch zmapuje nové maximá za dve desaťročia na základe špekulácií o tom, do akej miery by sa Federálny rezervný systém mohol dostať s ďalším zvýšením sadzieb v USA. .
„Len náhly výpredaj v amerických dolároch pravdepodobne zmení medvedí technický výhľad“ zlata, povedal Jeffrey Halley, ktorý dohliada na výskum ázijsko-pacifických trhov pre online obchodnú platformu OANDA.
Futures na zlato za mesiac jún na Comex sa ustálili na 1,810.30 14.30 USD za uncu, čo znamená pokles o 0.78 USD alebo 1,797.45 % v daný deň. Minimum v seanse bolo 30 4 USD – dno, ktoré nebolo zaznamenané od XNUMX. januára. Od týždňa do dnešného dňa bolo júnové zlato nižšie o XNUMX %.
Napriek piatkovému odrazu od miním by sa zlato mohlo vrátiť na územie 1,700 1,836 USD, ak sa mu nepodarí vyčistiť reťazec odporu z 1,885 XNUMX USD na XNUMX XNUMX USD, uvádza Dixit zo skcharting.com.
„Keďže sa súčasný trend zmenil na medvedí, predajcovia veľmi pravdepodobne prídu na test týchto oblastí odporu,“ povedal Dixit, ktorý na svoju analýzu používa spotovú cenu zlata.
„Keďže zlato sa krátkodobo zmenilo na medvedieho, medvedie tlaky sa pokúsia získať 1,800 1,780 USD a potom 1,760 1,880 – 1800 1780 USD. Rozhodujúce zatvorenie nad rozsahom môže predĺžiť zotavenie na 1,760 XNUMX USD, v opačnom prípade medvedí tlak stlačí zlato na XNUMX XNUMX – XNUMX XNUMX USD a predĺži pokles na XNUMX XNUMX USD v nasledujúcom týždni.“
Ale ak sa zlato zlomí a udrží sa nad 1,848 1,885 dolármi, jeho zotavenie sa môže predĺžiť na 1,900 XNUMX a XNUMX XNUMX dolárov, dodal.
disclaimer: Barani Krishnan nedrží pozície v komoditách a cenných papieroch, o ktorých píše.
súvisiace články
Prachová búrka a vetry so silou hurikánu pretrhávajú ničivú cestu cez horný stredozápad USA
Texaský prevádzkovateľ siete vyzýva na šetrenie energie, keďže teploty stúpajú
Zdroj: https://finance.yahoo.com/news/energy-precious-metals-weekly-review-043318067.html