Šéf Fedu Powell mieri na Capitol Hill a má plné ruky práce

Predseda Federálnej rezervy Jerome Powell predstupuje pred Kongres s vysokou úlohou: Presvedčiť zákonodarcov, že je odhodlaný znížiť infláciu a zároveň nestiahnuť zvyšok ekonomiky.

Trhy váhali, či sa mu to podarí. Sentiment v posledných dňoch bol optimistickejší, ale to sa môže rýchlo zmeniť, ak by líder centrálnej banky tento týždeň zakopol počas svojho polročného svedectva o menovej politike.

„Musí tu navliecť do ihly dve správy. Jeden z nich opakuje niektoré z komentárov, ktoré uviedol, že došlo k určitému pokroku v oblasti inflácie,“ povedal Robert Teeter, vedúci investičnej politiky a stratégie Silvercrest Asset Management.

„Druhou vecou je byť skutočne vytrvalý, pokiaľ ide o vyhliadky na zotrvanie vysokých sadzieb. Pravdepodobne zopakuje správu, že sadzby zostanú zvýšené ešte nejaký čas, kým sa inflácia jasne nevyrieši,“ dodal Teeter.

Ak by zaujal tento postoj, pravdepodobne bude čeliť nejakému horúčave, najskôr v utorok v bankovom výbore Senátu, po ktorom v stredu bude nasledovať výbor Snemovne reprezentantov pre finančné služby.

Predovšetkým demokratických zákonodarcov znepokojuje, že Powell Fed riskuje, že stiahne ekonomiku, a to najmä tých, ktorí sa nachádzajú na dolnom konci rebríčka bohatstva, svojou odhodlanosťou bojovať proti inflácii.

Fed zvýšil svoju referenčnú úrokovú sadzbu osemkrát za posledný rok, naposledy nárast o štvrť percentuálneho bodu začiatkom minulého mesiaca, ktorý posunul úrokovú sadzbu jednodňových úverov na cieľové rozpätie 4.5 % – 4.75 %.

Trhy boli tiež rozpoltené medzi túžbou, aby Fed znížil infláciu, a obavami, že to prekročí hranicu. Pomalý štart centrálnej banky pri riešení rastúcich životných nákladov zosilnil obavy, že prakticky neexistuje spôsob, ako by mohla znížiť ceny bez toho, aby spôsobila aspoň miernu recesiu.

„Inflácia je zhubný problém. Bolo to ešte horšie, že to Fed v roku 2021 neuznal,“ povedal Komal Sri-Kumar, prezident Sri-Kumar Global Strategies.

Sri-Kumar si myslí, že Fed mal zaútočiť skôr a agresívnejšie – napríklad zvýšením o 1.25 percentuálneho bodu v septembri 2022, keď infláciu meranú indexom spotrebiteľských cien sa pohybovala na úrovni 8.2 % ročne. Namiesto toho Fed v decembri začal znižovať rozsah zvyšovania sadzieb.

Teraz povedal, že Fed pravdepodobne bude musieť zvýšiť sadzbu svojich prostriedkov na približne 6%, kým inflácia klesne, čo spôsobí ekonomické škody.

"Neverím v tento scenár bez pristátia," povedal Sri-Kumar s odkazom na teóriu, že ekonomika nezažije ani "tvrdé pristátie", považované za prudkú recesiu, ani "mäkké pristátie", ktoré by byť plytší pokles.

„Áno, ekonomika je silná. Ale to neznamená, že sa zaobídete bez recesie,“ povedal. „Ak budete mať scenár bez pristátia, potom budete akceptovať 5 % infláciu, a to je politicky neprijateľné. Musí pracovať na znižovaní inflácie, a keďže ekonomika je taká silná, že sa to oneskorí. Ale čím väčšie oneskorenie budete mať v recesii, tým hlbšia bude.“

Powell bude musieť nájsť miesto medzi konkurenčnými názormi na politiku.

A správa o menovej politike Fed v piatok zverejnil pred Kongresom, ktorý slúži ako úvod do Powellovho svedectva opakovaného často používaného jazyka, že politici očakávajú „priebežné zvyšovanie“ sadzieb.

Predseda pravdepodobne „udrie tón, ktorý je rozhodný aj meraný,“ uviedol Krishna Guha, vedúci globálnej politiky a stratégie centrálnej banky v Evercore ISI v poznámke pre klienta. Powell si všimne „odolnosť reálnej ekonomiky“, pričom varuje, že údaje o inflácii sa zvýšili a cesta k jej skroteniu „bude zdĺhavá a hrboľatá“.

Guha však povedal, že je nepravdepodobné, že Powell v priebehu tohto mesiaca zvýši sadzbu o pol bodu alebo 50 bázických bodov, čoho sa niektorí investori obávajú. Trhové ceny v pondelok poukázali na približne 31% pravdepodobnosť väčšieho pohybu, podľa Údaje CME Group.

„Myslíme si, že Fed v marci zvýši o 50 bodov iba vtedy, ak sa inflačné očakávania, mzdy a inflácia služieb opäť zrýchlia nebezpečne vyššie a/alebo budú prichádzajúce údaje také silné, že stredná maximálna sadzba nakoniec vzrastie o 50,“ napísal Guha. "Fed nemôže ukončiť zasadnutie ďalej od jeho miesta určenia, ako bolo pred začiatkom stretnutia."

Interpretácia údajov však bude v budúcnosti zložitá.

Celková inflácia by v skutočnosti mohla v marci vykázať prudký pokles, keďže prudký nárast cien energií v minulom roku približne v tomto čase skresľuje medziročné porovnania. The Sledovač Clevelandského Fedu ukazuje, že inflácia všetkých položiek klesla zo 6.2 % vo februári na 5.4 % v marci. Predpokladá sa však, že jadrová inflácia bez potravín a energií sa zvýši na 5.7 % z 5.5 %.

Guha povedal, že je pravdepodobné, že Powell by mohol usmerniť koncový bod Fedu pre zvyšovanie sadzieb – „konečnú“ sadzbu – až do rozpätia 5.25 % – 5.5 %, alebo približne o štvrť bodu vyššie, ako sa očakávalo v decembrových ekonomických projekciách politikov.