(Bloomberg) – Federálny rezervný systém bude pravdepodobne musieť ekonomike spôsobiť oveľa viac bolesti, aby dostal infláciu pod kontrolu.
Najčítanejšie z Bloombergu
Rast sa už spomaľuje v reakcii na opakované zvyšovanie úrokových sadzieb Fedu, pričom trh s bývaním sa zmierňuje, technologické spoločnosti obmedzujú nábor a nároky v nezamestnanosti sa zmenšujú.
Ale keďže inflácia je na maxime za štyri desaťročia pretrvávajúca, rastúci počet analytikov tvrdí, že na výrazné zmiernenie cenových tlakov bude potrebná recesia – a výrazne vyššia nezamestnanosť. Prieskum ekonómov agentúry Bloomberg z tohto mesiaca odhadol pravdepodobnosť poklesu v priebehu nasledujúcich 12 mesiacov na 47.5 %, čo je nárast z 30 % v júni.
"Musíme obmedziť veci na domácom trhu, aby sme sa dostali tam, kam chceme, pokiaľ ide o infláciu," povedal hlavný ekonóm Bank of America Michael Gapen, ktorý predpovedá miernu recesiu začínajúcu v druhej polovici roku 2022.
Po najvyššom zvýšení sadzieb v júni od roku 1994 sa očakáva, že predseda Fedu Jerome Powell a jeho kolegovia tento týždeň schvália ďalšie zvýšenie o 75 bázických bodov a signalizujú svoj zámer pokračovať v pohybe vyššie v nasledujúcich mesiacoch. Powell povedal, že neschopnosť obnoviť cenovú stabilitu by bola „väčšou chybou“ ako zatlačenie USA do recesie.
Predstavitelia Fedu však naďalej tvrdia, že sa môžu vyhnúť recesii a uskutočniť mäkké pristátie ekonomiky. Tvrdia, že ekonomika má svoje silné stránky a vyjadrili nádej, že inflácia by sa mohla zmierniť tak rýchlo, ako by eskalovala.
Inflácia – meraná obľúbeným ukazovateľom Fedu, cenovým indexom výdavkov na osobnú spotrebu – bola v máji 6.3 %, čo je výrazne nad 2 % cieľom centrálnej banky.
Čo hovorí Bloomberg Economics
„Pravdepodobnosť poklesu v nasledujúcich 12 mesiacoch vzrástla na 38 %, čo je výrazne viac ako nula, keď sme model spustili pred mesiacom. Model vidí 100% pravdepodobnosť recesie v nasledujúcich 24 mesiacoch.“
— Eliza Winger, Anna Wong a Yelena Shulyatyeva (ekonómky)
— Ak si chcete prečítať viac, kliknite sem
Populárnejší index spotrebiteľských cien je na vzostupe: v júni oproti predchádzajúcemu roku vzrástol o 9.1 %. Tri štvrtiny tovarov a služieb v koši CPI sa v júni od mája zvýšili anualizovaným tempom o viac ako 4 %.
"Inflácia je zakorenená a šíri sa," povedal bývalý podpredseda Fedu a senior kolega z Brookings Institution Donald Kohn.
Centrálna banka čelí zložitej úlohe, pretože prinajmenšom časť tlaku na rast inflácie nepochádza z nadmerného dopytu – ktorý môže kontrolovať –, ale z prerušenia dodávok, ktoré nedokáže ovplyvniť v dôsledku ruskej invázie na Ukrajinu a pandémie.
Ďalšia komplikácia, podľa bývalého podpredsedu Fedu Alana Blindera: Menová politika ovplyvňuje infláciu s veľmi dlhými oneskoreniami, možno dva alebo tri roky.
Obchodníci na futures trhu s federálnymi fondmi stávkujú, že Fed do konca roka zvýši sadzby na približne 3.5 %, z 1.5 % na 1.75 % teraz, skôr než ich začne znižovať v druhej polovici roku 2023.
Bývalý minister financií Lawrence Summers pochybuje, ako to dopadne.
"Môj inštinkt je, že neuvidíte zníženie sadzieb hneď, ako si to ľudia myslia," povedal profesor Harvardskej univerzity a platený prispievateľ televízie Bloomberg.
"Fed musí byť opatrný." Keď sa pozriete na históriu 60-tych a 70-tych rokov, boli momenty, keď menová politika trochu povolila a veci nemali tendenciu fungovať tak dobre,“ dodal s odkazom na epizódy, keď Fed uvoľnil úver pred potlačením inflácie.
Namiesto znižovania sadzieb ich Fed pravdepodobne v budúcom roku zvýši na 5 % alebo vyššie, aby sa pokúsil zmierniť tlaky na ceny, povedal Dreyfus a hlavný ekonóm Mellon Vincent Reinhart. Pomôže to urýchliť pokles, ktorý zvýši nezamestnanosť na približne 6 % z terajších 3.6 %, ale infláciu ponechá nad 3 %, povedal veterán centrálnej banky.
Tvorcovia politiky nemajú inú možnosť, ako tlačiť sadzby vyššie, pretože si nemôžu dovoliť eskalovať inflačné očakávania, povedal bývalý guvernér Fedu Laurence Meyer. Ak by sa to stalo, boj o obmedzenie inflácie by bol prehraný, pretože spoločnosti a pracovníci by začali konať spôsobom, ktorý by tlačil ceny ešte vyššie.
Meyer, ktorý vedie poradenskú spoločnosť Monetary Policy Analytics, predpovedá pokles, ktorý v budúcom roku zníži hrubý domáci produkt o 0.7 %, zvýši nezamestnanosť na 5 % a vráti infláciu na 2 % cieľ Fedu v roku 2024.
"Mierna recesia je z pohľadu Fedu pravdepodobne celkom dobrá, vzhľadom na situáciu, v ktorej sa nachádzame a ako zle to vyzerá," povedal.
Niektorí analytici tvrdia, že USA sú už v recesii. HDP sa v prvom štvrťroku zmenšil anualizovaným tempom 1.6 % a v druhom sa mohol ďalej zmenšiť, prinajmenšom podľa sledovania ekonomiky Atlantského Fedu. (Ekonómovia v prieskume agentúry Bloomberg predpovedajú oživenie).
Ak by sa odhad Atlantského Fedu potvrdil oficiálnymi údajmi z 28. júla – deň po rozhodnutí Fedu o sadzbách –, splnilo by to populárnu definíciu recesie: dva kvartály negatívneho rastu za sebou.
Tvorcovia politiky Fedu už tento príbeh odsunuli a poukázali na silu trhu práce. „Je naozaj zvláštne myslieť na ekonomiku, kde pridáte 2.5 milióna pracovníkov a produkcia klesne,“ povedal 7. júla guvernér Fedu Christopher Waller, pričom zdôraznil svoje odhodlanie znížiť infláciu na 2 %.
Zásobovacie šoky
V dokumente prezentovanom na konferencii Európskej centrálnej banky minulý mesiac výskumníci zistili, že jedna tretina inflácie v USA do konca roku 2021 bola spôsobená ponukovým šokom.
Otrasy „sa dejú v rôznych sektoroch, v rôznych časoch a v rôznych krajinách,“ povedal jeden z výskumníkov, profesor Sebnem Kalemli-Ozcan z University of Maryland. "Toto nie je v príručke centrálneho bankovníctva."
Zatiaľ čo Fed musí reagovať na zvýšenú infláciu obmedzením nadmerného dopytu, mal by byť opatrný, aby to nepreháňal, povedala.
Nádeje na ukončenie náporov dodávateľského reťazca sú stále frustrované, najmä keď Čína zápasí so svojou politikou obmedzovania Covid Zero. Dve tretiny spoločností, ktoré sa zúčastnili prieskumu Národnej asociácie výrobcov v minulom štvrťroku, neočakávajú, že narušenie dodávateľského reťazca sa zmierni do roku 2023 alebo neskôr.
Blinder povedal, že sa cíti o niečo lepšie, pokiaľ ide o možnosť ekonomického mäkkého pristátia vzhľadom na nedávny pokles cien energií a potravín. Nie je si však istý, aké trvalé budú tieto poklesy, a stále odhaduje šance na recesiu nad 50 %.
„Šanca je proti tomu, aby to Fed zvládol,“ povedal profesor Princetonskej univerzity.
Najčítanejšie z Bloomberg Businessweek
© 2022 Bloomberg LP
Zdroj: https://finance.yahoo.com/news/fed-inflict-more-pain-economy-130000297.html